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Publié le 2 avril 2026
Le marché chinois de l'or est une histoire de deux secteurs.
Le secteur de la joaillerie est en difficulté en raison des prix élevés, tandis que l'investissement dans l'or est en plein essor.
Selon Metals Focus, la demande croissante de valeur refuge et de préservation du patrimoine a stimulé l'investissement dans l'or. Cependant, les prix élevés et une baisse de l'appétit pour les dépenses de consommation ont créé des vents contraires pour le secteur de la joaillerie.
Les prix élevés plombent le marché chinois de la joaillerie en or
Les analystes de Metals Focus indiquent que la demande de bijoux en or a chuté de 25 % en 2025 et est restée faible au cours des deux premiers mois de 2026.
En 2025, la demande chinoise de bijoux en or s'élevait à 360 tonnes, soit moins de la moitié de la demande de 630 tonnes enregistrée en 2023.
Les analystes soulignent que le moral des vendeurs et fabricants de bijoux était morose en début d'année. Dans ce contexte, les détaillants se sont montrés prudents dans la constitution de leurs stocks à l'approche des fêtes du Nouvel An chinois.
« Ces inquiétudes se sont avérées justifiées, car en plus des prix élevés, la concurrence des dépenses de consommation liées au tourisme et aux loisirs, la baisse des revenus disponibles et la préférence pour des pièces plus légères ont entraîné des ventes nettement inférieures. »
Les investisseurs chinois veulent de l'or !
En revanche, la hausse des prix a alimenté un boom de la demande d'investissement dans l'or. Les investisseurs se sont rués sur un volume record de 432 tonnes de lingots et pièces d'or en 2025, soit une augmentation de 28 % en glissement annuel. C'était la première fois que la demande d'investissement physique dépassait celle de bijoux en or.
Les analystes de Metals Focus indiquent que les investisseurs chinois ont acheté de manière agressive lors des replis de prix durant la hausse de l'année dernière.
« Les retours suggèrent que les corrections étaient souvent perçues comme des opportunités par les investisseurs ayant manqué le mouvement haussier précédent, attirant un nouvel intérêt de la part d'investisseurs non traditionnels et offrant un plancher solide aux prix. »
Les investisseurs fortunés ont ajouté davantage d'or à leurs portefeuilles à des fins de diversification, en raison de l'incertitude économique nationale et mondiale, conjuguée à l'imprévisibilité de la politique américaine.
Selon Metals Focus, les modifications de la politique de taxe sur la valeur ajoutée (TVA) ont également stimulé la demande d'or d'investissement par rapport à la joaillerie.
« Fin 2025, la hausse des écarts effectifs entre prix d'achat et de vente pour les bijoux en or, à la suite du changement de politique de TVA, a rendu les produits d'investissement en or nettement plus attractifs en comparaison, et a également soutenu l'investissement de détail en or en Chine. Les produits d'investissement en or vendus par les membres du SGE/SHFE, qui prennent livraison d'or physique à des fins d'investissement et le revendent ensuite, bénéficient d'un avantage de prix d'au moins 6 % sur la TVA par rapport aux bijoux en or et autres produits non destinés à l'investissement. Cela a intensifié le glissement en cours des achats de bijoux quasi-investissement vers les achats de lingots d'or, une tendance déjà amorcée en 2024. »
« Même avec la correction de prix significative en janvier, l'investissement de détail chinois dans l'or s'est renforcé au cours des deux premiers mois de cette année.
Cela s'est traduit par des afflux substantiels dans les GAP (plans d'accumulation d'or) et une hausse des ventes de lingots d'or, entraînant une pénurie temporaire de certains formats dans les agences bancaires et les magasins de détail avant le Nouvel An chinois. »
Les investisseurs chinois ont traditionnellement préféré le métal physique, mais on observe une forte hausse de l'investissement dans les ETF adossés à l'or au cours des deux dernières années. Selon les données de Metals Focus, les fonds chinois adossés à l'or ont ajouté 46 tonnes de métal au cours des deux premiers mois de 2026.
Un ETF sur l'or est adossé à une société fiduciaire qui détient le métal possédé et stocké par le trust. Dans la plupart des cas, investir dans un ETF ne vous donne droit à aucune quantité d'or physique. Vous possédez une part de l'ETF, pas l'or lui-même. Les ETF sont un moyen pratique pour les investisseurs de se positionner sur le marché de l'or, mais .
Selon Metals Focus, les régulateurs chinois ont pris des mesures fin janvier pour prévenir la surchauffe et protéger les investisseurs particuliers contre des pertes potentielles liées à une volatilité élevée des prix.
« Les banques commerciales ont révisé leurs politiques de GAP, notamment en augmentant les montants minimaux de souscription et en renforçant les critères d'éligibilité. Le SGE et le SHFE ont relevé à plusieurs reprises les exigences de marge pour les contrats à terme sur l'or et les contrats au comptant différés afin de tempérer toute fièvre spéculative du marché. »
Les analystes de Metals Focus se disent toujours optimistes quant à l'investissement chinois dans l'or cette année et prévoient une augmentation de la demande de 7 %.
« La demande persistante de valeur refuge, la confiance continue des investisseurs dans l'or et une hausse projetée des prix de l'or à moyen terme devraient tous soutenir la demande. »
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