(Kitco News) – Trong khi lợi suất cao, đồng đô la mạnh và hoạt động chốt lời đang kết hợp tạo ra lực cản cho vàng trong ngắn hạn, không có yếu tố cấu trúc nào đã đẩy kim loại quý vượt xa mốc 5.000 đô la/ounce biến mất, và quỹ đạo dài hạn của vàng vẫn hướng lên, theo Emily Avioli, Phó Chủ tịch kiêm Chiến lược gia Đầu tư tại Merrill.
Trong báo cáo Triển vọng Thị trường Vốn mới nhất của gã khổng lồ đầu tư này, Avioli viết rằng với lạm phát gia tăng và cuộc chiến Iran khiến nhà đầu tư lo ngại, người ta kỳ vọng vàng sẽ vượt trội, nhưng điều này đã không xảy ra.
"Thay vào đó, ánh hào quang của kim loại quý đã phai nhạt, với giá giảm mạnh khoảng -16,0% kể từ khi xung đột Trung Đông bắt đầu," bà lưu ý. "Vàng phần lớn biến động cùng chiều với các tài sản rủi ro trong bốn tuần qua, đi ngược lại vai trò truyền thống là công cụ phòng ngừa rủi ro địa chính trị."
"Động thái trái ngược trực giác này đặt ra câu hỏi — liệu nhà đầu tư có nên bớt lạc quan về vàng miếng trong thời gian tới?"
Avioli cho rằng những gì đang xảy ra liên quan nhiều hơn đến "hiệu ứng vị thế, kỳ vọng lãi suất thay đổi và động lực đồng đô la" hơn là bất kỳ thay đổi nào trong các yếu tố cơ bản của vàng.
"Đợt điều chỉnh của vàng diễn ra sau một đợt tăng phi thường," bà lưu ý. "Được hỗ trợ bởi hoạt động mua vào ở mức cao của các ngân hàng trung ương và sự nhiệt tình mới từ nhà đầu tư cá nhân, giá vàng đã tăng mạnh kể từ năm 2022, gần đây vượt ngưỡng 5.400 đô la/ounce vào tháng 1. Theo lịch sử, sau các đợt tăng giá lớn của bất kỳ hàng hóa nào trong thời gian ngắn, hàng hóa đó thường có giai đoạn củng cố hoặc tiêu hóa mức tăng bất thường. Điều này đang diễn ra với đợt điều chỉnh hiện tại của giá vàng."
Avioli cũng chỉ ra vị thế thị trường đã trở nên ngày càng quá mức sau đợt tăng lịch sử, dẫn đến hoạt động chốt lời khi tâm lý ngại rủi ro gia tăng vào thời điểm chiến tranh bùng nổ.
"Động thái bán vàng để huy động thanh khoản có thể đã được khuếch đại bởi mức tiền mặt tổ chức dự trữ bên lề đã cạn kiệt, giảm xuống mức thấp kỷ lục vào tháng 1," bà lưu ý.
Avioli dẫn lợi suất tăng là một yếu tố khác góp phần vào đợt đảo chiều giá gần đây của vàng.
"Giá năng lượng cao hơn đã làm dấy lên lại lo ngại về lạm phát và từ đó thay đổi triển vọng chính sách tiền tệ," bà nói. "Kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã bị đẩy lùi, với hợp đồng tương lai fed funds đang phản ánh khả năng không nhỏ rằng động thái tiếp theo của Fed có thể là tăng lãi suất. Khi lợi suất thực tăng, chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không sinh lời như vàng đã tăng lên, làm giảm sức hấp dẫn tương đối so với các lựa chọn thay thế tạo ra thu nhập."
Bản thân đồng đô la Mỹ cũng đóng vai trò như một lực cản mạnh khác đối với kim loại quý này.
"Kể từ khi xung đột bắt đầu, đồng đô la đã mạnh lên khi các nhà đầu tư hướng đến đặc tính 'trú ẩn an toàn' của nó," Avioli viết. "Với vai trò lịch sử của vàng như một phương tiện trao đổi và lưu trữ giá trị, vàng theo truyền thống được xem là một lựa chọn thay thế cho đồng đô la và có xu hướng biến động ngược chiều với giá trị tỷ giá của đồng đô la trong những thập kỷ gần đây."
Tuy nhiên, những thách thức ngắn hạn này không phủ nhận "các lực lượng cấu trúc đã hỗ trợ kim loại quý trong những năm gần đây," bà cho biết.
"Thâm hụt tài khóa cao vẫn là mối lo ngại, đồng đô la có khả năng sẽ quay lại xu hướng suy yếu, và các ngân hàng trung ương ít có động lực để ngừng đa dạng hóa tài sản dự trữ," Avioli kết luận. "Khi sự bất ổn xung quanh xung đột Trung Đông bắt đầu lắng xuống, các động lực nhu cầu cơ bản này sẽ một lần nữa tái khẳng định vai trò của mình."
"Trong bối cảnh này, chúng tôi tiếp tục nhận thấy vị trí của vàng như một công cụ đa dạng hóa chiến lược trong các danh mục đầu tư cân bằng."
Nguồn：
