Прогноз на следующую неделю: поддержка издержек остаётся сильной, чёрные металлы могут сохранить устойчивость в краткосрочной перспективе
На этой неделе чёрные металлы отскочили от минимумов. В начале недели фьючерсы вверх вели коксующийся уголь и кокс, главным образом из-за роста цен на нефть за пределами Китая, что соответствующим образом поддержало энергетический и химический сектор; в середине недели и США, и Иран продемонстрировали готовность снизить напряжённость вокруг войны, что ослабило геополитические риски, при этом цены на уголь также снизились, ослабив логику ценовой поддержки по линии издержек, и чёрные металлы колебались на высоких уровнях; во второй половине недели обострились краткосрочные проблемы с ликвидностью портовых запасов железной руды BHP, что подтолкнуло вверх цены на железную руду на внешнем рынке, а ситуация на Ближнем Востоке оставалась нестабильной, усиливая поддержку со стороны издержек и вновь вызывая рост чёрных металлов. На спотовом рынке на фоне роста фьючерсов интерес к закупкам со стороны конечных потребителей и в рамках арбитражных сделок на этой неделе также улучшился по сравнению с предыдущей неделей.
В краткосрочной перспективе, согласно данным мониторинга опроса SMM, на этой неделе среднесуточный выпуск чугуна сократился на 36 400 т по сравнению с предыдущей неделей. Из-за экологических ограничений и проверок безопасности снижение среднесуточного выпуска чугуна на этой неделе было значительным, однако ожидается, что на следующей неделе это влияние ослабнет, и выпуск чугуна быстро вырастет. В то же время перебои на стороне железной руды, коксующегося угля и кокса всё ещё сохраняются, поэтому поддержка со стороны сырья в краткосрочной перспективе останется относительно сильной; в сталелитейном секторе конечные потребители постепенно возобновляют производство, а запасы пяти основных видов стальной продукции вскоре достигнут точки разворота к снижению, что соответствует сезонным тенденциям. В целом текущие фундаментальные показатели готовой стальной продукции соответствуют ожиданиям, тогда как ключевой драйвер по-прежнему находится на стороне сырья. В краткосрочной перспективе конфликт между США и Ираном, а также переговоры Китая и США всё ещё могут неоднократно входить в новую фазу, и поддержка издержек продолжит помогать ценам на сталь сохранять устойчивость.
Железная руда: обострение противостояния между продавцами и покупателями вызвало резкий рост цен, на следующей неделе ожидаются колебания на высоких уровнях
На этой неделе цены на железную руду резко выросли. Фундаментальные показатели рынка железной руды на этой неделе отражали слабые спрос и предложение, однако торг в рамках переговоров по долгосрочным контрактам обострился: некоторые основные сорта руды среднего качества были включены в список ограничений, и с 20 марта был чётко запрещён вывоз грузов из порта, что ещё сильнее сократило объём ресурсов, доступных для торговли. Тем временем появились новости о забастовке работников в австралийском регионе Пилбара, что поддержало рыночные настроения. Под совокупным влиянием нескольких факторов дефицит спотовых партий руды среднего сорта усилился, что привело к резкому отскоку цен на железную руду до высоких уровней. Что касается спотовых цен в портах, рост был слабее, чем на фьючерсном рынке: средняя недельная цена на мелочь PB в порту Циндао выросла на 23 юаня за тонну по сравнению с предыдущей неделей.
Что касается рынка импортной руды на следующей неделе, после завершения «двух сессий» доменные печи на металлургических заводах в Хэбэе постепенно возобновляют работу, а выпуск чугуна быстро восстанавливается, что будет способствовать поэтапному улучшению спроса на железную руду. В то же время рынок вступает в стадию торга вокруг реализации политики, и связанные с этим новости по-прежнему могут вызывать сильные колебания на фьючерсном рынке, при этом импульс, обусловленный настроениями, сохраняется. Однако следует отметить, что запасы в портах остаются высокими, альтернативных ресурсов достаточно, а по мере ослабления погодных сбоев в Австралии и Бразилии мировые поставки железной руды постепенно возвращаются к норме. В целом сторона предложения по-прежнему остается избыточной, что будет сдерживать цены на руду и ограничивать потенциал роста. В целом ожидается, что на следующей неделе цены на руду будут колебаться на высоких уровнях.
Кокс: на следующей неделе рынок может временно оставаться стабильным, а ожидания снижения цен временно ослабеют
Со стороны предложения издержки немного снизились, прибыль производителей кокса несколько улучшилась, а общий уровень загрузки оставался умеренным. Однако настроения downstream-покупателей были средними, отгрузки у некоторых производителей кокса замедлились, и давление запасов в определенной степени сохранялось. Со стороны спроса рентабельность металлургических заводов существенно не улучшилась, и некоторые заводы замедлили темпы закупок, в основном приобретая кокс по мере необходимости. На рынке коксующегося угля шахты сохраняли нормальную добычу, а предложение коксующегося угля было достаточным. В последнее время некоторые downstream-предприятия с низкими запасами проявили готовность к пополнению, а с учетом выхода на рынок части трейдеров с закупками торговая активность несколько восстановилась. После того как некоторые шахты снизили свои котировочные цены, отгрузки улучшились, а давление запасов немного ослабло. В целом на следующей неделе рынок кокса может временно оставаться стабильным, а ожидания снижения цен временно ослабнут
Стальной лом: жёсткий баланс спроса и предложения, цены могут остаться устойчивыми на следующей неделе
Со стороны предложения, хотя на этой неделе переработка и заготовка стального лома постепенно восстанавливались, общий объём обращающихся на рынке ресурсов оставался ограниченным, участники рынка сохраняли бычьи настроения, а отгрузки шли сравнительно медленно; со стороны спроса, процесс возобновления производства на китайских электросталеплавильных заводах продолжился, при этом на этой неделе производство возобновили ещё 24 завода, что привело к быстрому восстановлению общего уровня загрузки электропечей. Согласно опросу SMM, уровень загрузки 50 электросталеплавильных заводов по всей стране, в основном выпускающих строительную сталь, на этой неделе составил 35,38%, увеличившись на 24,62 п.п. по сравнению с предыдущей неделей. В целом спрос и предложение на рынке стального лома сохраняли хрупкий баланс, и ожидается, что цены на лом останутся устойчивыми на следующей неделе.
Арматура: слабые фундаментальные драйверы, более заметны последующие колебания
Цены на арматуру на этой неделе оставались устойчивыми, при этом средняя цена по стране составляет 3 164 юаня за тонну, что на 31 юань за тонну выше, чем в прошлую пятницу. Со стороны предложения, на этой неделе многие электросталеплавильные предприятия вернулись к нормальному производству, и выпуск значительно вырос, однако небольшая часть производителей отложила планы по возобновлению работы из-за проблем с рентабельностью и трудностей со сбором стального лома; доменные металлургические предприятия в основном сохраняли прежние объёмы производства, а некоторые производители, учитывая сравнительные преимущества отдельных видов продукции, в последнее время планировали перенаправить жидкий чугун обратно на выпуск строительной стали, что оставляет пространство для дальнейшего роста производства на следующей неделе. Со стороны спроса, конечные строительные площадки постепенно возобновляли работу, и реальный спрос постепенно высвобождался. Кроме того, на фоне краткосрочных позитивных новостей на этой неделе улучшился спекулятивный закупочный спрос на рынке, однако с учётом относительно позднего возобновления работ на северных стройплощадках ожидается, что спрос продолжит улучшаться в ближайшие 1–2 недели. Со стороны запасов, рост складских запасов на заводах и в торговых звеньях на этой неделе замедлился, а финансовые запасы некоторых металлургических предприятий уже ушли в отрицательную зону. Судя по циклу накопления запасов в предыдущие годы, запасы на заводах могут достичь точки разворота к сокращению уже на следующей неделе; в настоящее время ресурсы, сформированные в рамках зимнего складирования, последовательно вывозятся и в основном должны быть выбраны к концу марта, поэтому до второй половины марта социальные запасы, как ожидается, всё ещё будут расти. С учётом дальнейшей перспективы арматура лишена сильных фундаментальных драйверов, и формирование выраженного тренда маловероятно, поэтому она продолжит колебаться вслед за сырьевой стороной. Кроме того, производители в целом действуют относительно осторожно, тогда как трейдеры в основном придерживаются тактики быстрых входов и выходов, с фиксацией прибыли как доминирующим настроем. Ожидается, что цены будут иметь потенциал роста на фоне рыночных настроений, однако пространство для дальнейшего повышения на высоких уровнях может быть ограниченным.
Горячекатаный рулон: фундаментальные факторы дают мало пространства для краткосрочного нарратива, на следующей неделе ожидается устойчивость вслед за издержками
На этой неделе цены на горячекатаный рулон колебались с повышением, при этом самый ликвидный контракт закрылся в пятницу на уровне 3 295, увеличившись за день на 0,52%. На спотовом рынке недельные цены выросли на 30–70 юаней за тонну, а объём сделок несколько улучшился по сравнению с предыдущей неделей. Новостной фон на этой неделе в основном был сосредоточен на сырьевой стороне: сообщалось, что ряд китайских компаний в спешке переводили руду BHP из-за опасений по поводу новых ограничений. Опасения рынка относительно поэтапного дефицита железной руды существенно поддержали цены на рулонный прокат. Возвращаясь к фундаментальным показателям горячекатаного рулона, под влиянием производственных ограничений и ремонтов его выпуск на этой неделе продолжил снижаться. По социальным запасам данные SMM показали, что социальные запасы горячекатаного рулона на 86 складах по стране (крупная выборка) на этой неделе составили 5,5953 млн тонн, сократившись на 16 800 тонн по сравнению с предыдущей неделей, или на 0,3% неделя к неделе, и увеличившись на 25,02% в годовом выражении по лунному календарю; рост совокупных запасов горячекатаного рулона заметно замедлился. Видимый спрос немного восстановился по сравнению с предыдущей неделей, но оставался ниже уровня аналогичного периода прошлого года. С учётом перспектив фундаментальные факторы в сегменте листового проката дают мало пространства для новых сюжетов, а поддержка со стороны издержек остаётся более доминирующей. До появления явного улучшения спроса на горячекатаный рулон внутри страны и за рубежом цены, вероятно, продолжат сохранять устойчивость в краткосрочной перспективе, следуя динамике издержек, при этом по самому ликвидному контракту ожидаются колебания в диапазоне примерно 3 250–3 330.
1. Для просмотра данных, использованных в отчёте, войдите в базу данных SMM (
2. Для получения дополнительной информации, включая новости по сталелитейной отрасли SMM, аналитические отчёты и базы данных, свяжитесь с Ли Пин из стального подразделения SMM по телефону 021-51595782
*Мнения, изложенные в этом отчёте, основаны на информации, собранной на рынке, и комплексной оценке исследовательской команды SMM. Приведённая в отчёте информация предназначена только для справки, и пользователи самостоятельно несут связанные с её использованием риски. Настоящий отчёт не представляет собой прямую рекомендацию для принятия инвестиционных и исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать этот отчет в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM. Кроме того, SMM не несет ответственности за какие-либо убытки или обязательства, возникающие в результате несанкционированного или незаконного использования мнений, изложенных в этом отчете.
SMM оставляет за собой право вносить изменения в условия настоящего заявления и право окончательного толкования.
![Центр наиболее активно торгуемого оловянного контракта SHFE сместился вниз; объёмы сделок немного снизились на фоне структурной дивергенции конечного спроса [Полуденный обзор рынка олова SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/nyMyJ20251217171751.jpg)
