(Comentario de Kitco) - El oro retrocedió el jueves, ya que una liberación coordinada récord de reservas de petróleo por parte de la Agencia Internacional de la Energía (AIE) introdujo una señal de determinación política en unos mercados que venían descontando un caos de oferta sin freno. Los futuros del oro cayeron casi 100 $ hoy y ahora cotizan en torno a 5.092 $. El retroceso refleja un cambio sutil pero importante: se está poniendo a prueba la narrativa de que el riesgo geopolítico solo puede impulsar al alza a los metales preciosos y, por ahora, no está dando la talla.
La mayor liberación de emergencia en la historia de la AIE
El miércoles, la AIE activó la mayor liberación coordinada de reservas en sus 50 años de historia: aproximadamente 400 millones de barriles de reservas estratégicas de más de 30 países miembros. El objetivo era estabilizar los mercados energéticos después de que el conflicto con Irán estrangulara el transporte marítimo comercial a través del estrecho de Ormuz, el angosto cuello de botella por el que normalmente transita cerca de una quinta parte del suministro diario mundial de petróleo. Liberaciones de este tipo, en el pasado, se han reservado para las disrupciones más graves: la Guerra del Golfo, el huracán Katrina, la invasión rusa de Ucrania. Esta ya está en esa liga, y el conflicto aún no ha cumplido dos semanas.
La reacción inicial del mercado petrolero fue, dicho sin rodeos, despectiva. El crudo WTI subió más del 4 % el día del anuncio. Ese es el mercado enviando un mensaje inequívoco: la disrupción es mayor de lo que cualquier palanca de emergencia puede arreglar rápidamente. Cuando la mayor liberación de reservas de la historia no logra mover los precios en la dirección correcta, dice mucho sobre la magnitud de lo que afrontan los responsables de política.
Irán pareció interpretar el anuncio de la AIE como una provocación. Horas después de hacerse pública la liberación de reservas, embarcaciones iraníes cargadas con explosivos atacaron dos petroleros que transportaban crudo iraquí cerca de Basora, prendiéndoles fuego y matando al menos a un tripulante. La autoridad portuaria de Irak suspendió todas las operaciones petroleras en respuesta. Los ataques marcan las primeras agresiones directas contra petroleros en aguas territoriales iraquíes desde que comenzó la campaña militar estadounidense-israelí, y sugieren que Irán no tiene intención de permitir una estabilización diplomática de los mercados energéticos.
Por qué el oro está teniendo dificultades para mantener sus ganancias
Entonces, ¿por qué el oro está cayendo en lo que parece una crisis en intensificación? Varias dinámicas están jugando en contra del metal hoy. Primero, la acción de la AIE, por inadecuada que sea en términos prácticos, indica que una intervención coordinada de política está sobre la mesa, y históricamente los mercados han moderado las subidas del oro cuando los actores institucionales demuestran disposición y capacidad para responder.
Segundo, la propia gravedad de un shock petrolero en estos niveles empieza a pesar sobre las perspectivas de demanda. Oxford Economics ha identificado los 140 $ por barril como el umbral a partir del cual la economía global cae en una recesión leve. El portavoz del mando militar de Irán advirtió esta semana de un petróleo a 200 $. En esos extremos, el escenario pasa de un shock inflacionario a una destrucción directa de demanda: un resultado deflacionario en el que las propiedades del oro como cobertura contra la inflación pierden mucha relevancia. Una recesión global profunda elevaría la probabilidad de recortes de emergencia de tipos, un factor positivo a corto plazo para el oro, pero también desencadenaría el tipo de restricción general de liquidez en la que todos los activos, incluido el oro, pueden caer con fuerza.
Los inversores que se posicionaron largos en oro mucho antes del conflicto acumulan ganancias, y la toma de beneficios ante una mayor incertidumbre es una respuesta racional cuando el guion geopolítico se vuelve difícil de interpretar.
El escenario bajista es frágil, no concluyente
La caída de hoy debe interpretarse como una consolidación, no como un giro. Se mantienen las condiciones estructurales para un oro más alto si este conflicto persiste con la intensidad actual, y nada en la liberación de reservas de la AIE aborda el problema de fondo: un corredor clave de producción petrolera está, en la práctica, cerrado, e Irán ha demostrado tanto la voluntad como la capacidad de mantenerlo así. El seguro marítimo sigue sin estar disponible a ninguna prima viable, se hablan de escoltas navales pero no se han implementado, y los canales diplomáticos parecen congelados.
La señal de trading más inmediata es que el oro ya no solo sigue los titulares del conflicto. Ahora también sigue la respuesta de política y las perspectivas de crecimiento global, lo que hace que las próximas sesiones sean considerablemente más complejas de operar. Por ahora, los bajistas han encontrado apoyo.
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Fuente:
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