Геополитическая напряжённость незначительно ослабла, цены на медь колебались с повышением на высоких уровнях [Еженедельный макрообзор SMM]

В начале этой недели рынок продолжал колебаться вокруг соглашения о прекращении огня между США и Ираном и ожиданий последующих переговоров. США заявили, что соглашение о прекращении огня остаётся в силе и что США и Иран продвигаются в вопросах завершения войны и формирования 30-дневной рамки переговоров, что немного снизило опасения рынка относительно дальнейшей эскалации на Ближнем Востоке. В сочетании с ослаблением доллара США это в целом поддержало цены на медь. Укрепление японской иены и подозрения на возобновление валютных интервенций со стороны японских властей также периодически давили на доллар США. К середине недели, хотя США и Иран вновь обменялись ударами, ни одна из сторон не нарушила действующую рамку прекращения огня, и рынок вернулся в режим ожидания, при этом цены на медь колебались на высоких уровнях. В целом макротема недели — хрупкая стабильность рамок прекращения огня США—Иран и ожидания переговоров, поддерживающие склонность к риску. Однако геополитическая напряжённость не была действительно снята, и цены на медь удерживались на высоком уровне.

С точки зрения фундаментальных факторов, после праздников предложение сначала ужесточалось, затем ослабевало, а затем вновь немного ужесточилось. В начале недели сократились поступления импортной меди, а у поставщиков было слабое желание продавать, что привело к общей ограниченности спотового предложения. Затем последовательно поступали импортные и внутренние объёмы, немного смягчив ситуацию с предложением. Однако к концу недели поступления внутренней меди снизились, а импорт задерживался в портах из‑за логистических сбоев, что вновь привело к ужесточению спотового предложения. Спрос в целом оставался слабым. После завершения предвыходного пополнения запасов восстановление работы downstream-сектора шло медленно, а высокие цены на медь подавляли готовность к закупкам; рынок в основном был сосредоточен на пополнении запасов под текущие потребности.

В перспективе следующей недели ожидается, что макрологика в целом останется прежней. Если рамки прекращения огня США—Иран сохранятся, ослабление доллара США, вероятно, окажет некоторую поддержку ценам на медь. Однако с учётом эпизодических обменов ударами и отсутствия у Ирана чёткого ответа на предложение США геополитическая неопределённость, вероятно, ограничит потенциал роста цен на медь. С точки зрения фундаментальных факторов, медленное восстановление спроса после праздников и рост запасов, вероятно, будут сдерживать рост цен, но ограниченная спотовая доступность также, вероятно, обеспечит поддержку снизуОжидается, что в краткосрочной перспективе цены на медь будут двигаться в боковом диапазоне вблизи максимумов. Прогнозируемый диапазон колебаний меди на LME составляет $13 300–13 800/т, на SHFE — 103 000–106 500 юаней/т. Что касается спотового рынка, на фоне высоких абсолютных цен и медленного восстановления спроса торговая активность, как ожидается, останется сдержанной. Спотовые цены относительно ближайшего контракта на медь на SHFE, по прогнозам, будут варьироваться от дисконта в 40 юаней/т до премии в 150 юаней/т.