Las condiciones macroeconómicas volátiles y la mejora de la demanda fundamental respaldaron los precios del cobre [Revisión macro semanal de SMM]

Al comienzo de esta semana, el mercado siguió operando repetidamente en torno a la situación en Oriente Medio, los precios del petróleo y las expectativas sobre la Reserva Federal de EE. UU. A medida que el conflicto con Irán continuó intensificándose, el crudo se mantuvo en niveles elevados, el dólar estadounidense mostró fortaleza y los precios del cobre estuvieron en general bajo presión. Aunque el mercado llegó a descontar brevemente la posibilidad de que EE. UU. contuviera una mayor escalada, lo que elevó temporalmente el apetito por el riesgo, Powell afirmó que la postura actual de la política monetaria seguía siendo adecuada para “esperar y observar”, y como el impacto de la guerra sobre la inflación y el crecimiento aún no se ha disipado, el sentimiento macroeconómico volvió rápidamente a tornarse cauteloso. En conjunto, el tema macro cambió relativamente poco esta semana, con los riesgos geopolíticos aún impulsando al alza los precios del petróleo, intensificando las preocupaciones inflacionarias y generando presión temporal sobre los precios del cobre.

En el plano fundamental, los factores propios del mercado del cobre siguieron mostrando una combinación de elementos alcistas y bajistas. El clima manufacturero de China en marzo se mantuvo en zona de expansión, lo que brindó cierto apoyo a las expectativas de demanda. Sin embargo, la reciente operativa en el mercado de la LME siguió reflejando principalmente revisiones de las expectativas previas de escasez. En realidad, los inventarios visibles globales se mantuvieron elevados, lo que limitó el impulso alcista de los precios del cobre. Al mismo tiempo, esta semana EE. UU. ajustó las reglas de cálculo arancelario para los derivados del acero, el aluminio y el cobre. Aunque esto no modificó el marco arancelario del 50 % aplicado al propio cobre, la perturbación de esta política siguió afectando el sentimiento del mercado y los flujos comerciales. En general, el mercado del cobre siguió inmerso en un patrón de presión macroeconómica e inventarios elevados, mientras que la mejora marginal de la demanda en China y la lógica de estrechez del lado de la minería permanecieron sin cambios.

De cara a la próxima semana, se espera que la lógica macro no registre cambios significativos. Si la situación en Oriente Medio no se alivia de forma sustancial, los precios del petróleo y el dólar estadounidense seguirán pesando sobre los precios del cobre, y la resistencia a corto plazo se mantendrá. Sin embargo, el apoyo desde los fundamentos también persistirá, y se espera que los precios del cobre continúen moviéndose lateralmente dentro de un rango. Se prevé que el cobre LME fluctúe entre 12.000 y 12.500 dólares por tonelada, y el cobre SHFE entre 94.000 y 97.500 yuanes por tonelada. En el mercado spot, se espera que continúe la tendencia de reducción de inventarios en China y que las primas sigan aumentando. Se prevé que los precios spot frente al contrato de cobre SHFE del mes próximo oscilen entre un descuento de 60 yuanes por tonelada y una prima de 50 yuanes por tonelada.