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20 de junio de 2026 - 1:08 a. m.
(Kitco News) - Según Axel Merk, fundador y consejero delegado de Merk Investments, los inversores en oro no deberían suponer que una Reserva Federal más centrada en la inflación descarrilará el mercado alcista a largo plazo del metal precioso.
Aunque el recién nombrado presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, ha señalado un enfoque más halcón de la política monetaria, Merk dijo que cualquier viento en contra a corto plazo para el oro podría, en última instancia, fortalecer los cimientos a largo plazo del mercado al reducir la incertidumbre impulsada por las políticas y desviar la atención de los inversores hacia el deterioro de la situación fiscal de Estados Unidos.
En su primera conferencia de prensa de la Reserva Federal el miércoles, Warsh convirtió la lucha contra la inflación en un pilar central de su liderazgo, enfatizando la importancia de la estabilidad de precios. El mercado interpretó sus comentarios como de línea dura, y los operadores elevaron las expectativas de futuros aumentos de tasas.
Sin embargo, Merk dijo que los inversores no deberían considerar automáticamente que una Reserva Federal de línea dura es bajista para el oro.
"En igualdad de condiciones, Kevin Warsh es un viento en contra para el precio del oro", dijo Merk. "Pero en realidad creo que va a reducir la volatilidad, lo que debería considerarse positivo."
Según Merk, una de las reformas más importantes de Warsh es su esfuerzo por reducir la dependencia de la Reserva Federal de la orientación futura y permitir que los mercados financieros desempeñen un papel mayor en la señalización de las condiciones económicas. Añadió que años de comunicación excesiva y de señales de política han distorsionado los mercados y amplificado la volatilidad.
"La Reserva Federal siempre ha hecho lo que tenía que hacer, pero a menudo con enormes retrasos y mucho más daño", dijo. "Simplemente evitar los grandes errores reduce la volatilidad."
Además de generar una volatilidad innecesaria en el mercado, Merk también señaló que las proyecciones económicas y el gráfico de puntos de la Reserva Federal nunca han sido herramientas de previsión precisas.
Añadió que, para los inversores en oro, una menor incertidumbre sobre la política monetaria podría tener un beneficio inesperado.
En lugar de obsesionarse con cada comunicado de la Reserva Federal, proyección del gráfico de puntos o previsión de tipos de interés, los inversores podrían empezar a centrarse en cuestiones estructurales que siguen respaldando firmemente al oro, en particular la creciente carga de la deuda de Estados Unidos.
"Para los entusiastas del oro, para bien o para mal, tenemos déficits insostenibles", dijo Merk. "El mercado debería centrarse más en el aspecto fiscal".
Los comentarios se producen mientras muchos analistas siguen debatiendo si unas tasas de interés más altas y unos rendimientos de los bonos elevados representan un obstáculo significativo para los precios del oro. La sabiduría convencional sugiere que el aumento de los rendimientos incrementa el coste de oportunidad de mantener un activo que no genera rendimientos, como el oro.
Sin embargo, Merk cuestionó la idea de que los costes de oportunidad deban dictar la decisión de un inversor de poseer metales preciosos.
Señaló que el oro cumple múltiples funciones dentro de una cartera, incluida la preservación del poder adquisitivo durante períodos de inestabilidad monetaria y deterioro fiscal.
"Poseo oro por diversas razones", dijo. "Se trata de preservar el poder adquisitivo".
Merk añadió que, incluso si Warsh logra restaurar la credibilidad de la política monetaria y avanzar contra la inflación, el proceso llevará años. Señaló que el expresidente de la Reserva Federal Paul Volcker, a quien se le atribuye haber doblegado la inflación a principios de los años 80, no logró que la inflación volviera inmediatamente a los niveles deseados.
"Tengan en cuenta que Paul Volcker no redujo la inflación al dos por ciento", dijo Merk, señalando que los avances significativos solo surgieron al final del mandato de Volcker y en los primeros años de Greenspan.
Más allá de la política de la Fed, Merk observó que parte de la presión reciente sobre el oro ha provenido de acontecimientos geopolíticos, en particular la reacción del mercado a las tensiones con Irán y su impacto en los precios del petróleo, las expectativas de inflación y las tasas de interés reales.
Sin embargo, espera que esas relaciones se normalicen con el tiempo.
"Mi conjetura es que esa correlación se va a romper", dijo, refiriéndose al reciente vínculo entre el oro y los precios del petróleo. "Creo que eso será muy positivo para el oro".
En última instancia, Merk dijo que los inversores deberían evitar reducir el argumento para invertir en oro a un simple debate sobre las tasas de interés.
Explicó que una Reserva Federal más disciplinada y centrada en la inflación puede eliminar una fuente de incertidumbre del mercado, pero poco hace para abordar los desafíos a más largo plazo que plantean los déficits presupuestarios persistentes, el aumento de la deuda pública y los riesgos geopolíticos en curso.
Esos factores, argumentó, siguen siendo razones poderosas para que los inversores mantengan exposición al oro independientemente de la senda de política de la Fed.
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