Слабый индекс занятости в США и опасения по поводу инфляции ухудшили макронастроения, опустив вниз самый торгуемый контракт на олово на SHFE [Полуденный обзор рынка олова SMM]

9 марта 2026 года наиболее торгуемый контракт на олово на SHFE на утреннем открытии следовал динамике LME, быстро обвалился, затем ценовой центр слегка отскочил; к полудню закрылся на уровне 378 890 юаней/т, снизившись на 3,62%. На LME трёхмесячное олово после падения перешло в фазу консолидации и котировалось по $47 745/т, снизившись на 4,61%.

На макроуровне отчёт Бюро статистики труда США по занятости вне сельского хозяйства, опубликованный в прошлую пятницу, показал, что в феврале в США было создано на 92 000 рабочих мест меньше, чем ожидалось, а уровень безработицы вырос до 4,4%. Данные разрушили оптимистичные ожидания рынка о стабилизации занятости, вновь усилив опасения по поводу рынка труда. Хотя на показатели частично повлияли забастовки в секторе здравоохранения, найм в последние месяцы оставался слабым, что указывает: замедление занятости не носит краткосрочного или локального характера. При ослаблении занятости инфляционное давление не снизилось. Продолжающиеся конфликты на Ближнем Востоке продолжали подталкивать цены на энергоносители вверх, а на фоне неопределённости вокруг тарифной политики правительства США предприятия столкнулись с двойным давлением — ростом издержек и нестабильностью ожиданий. Инфляция в США уже пять лет подряд остаётся выше целевого уровня ФРС в 2%, и нарастает риск нового витка роста цен. Слабая занятость указывала на замедление экономики и потребность в мягкой поддержке, однако высокая инфляция ограничивала пространство для политики; это противоречие сделало ожидания рынка относительно макротраектории более размытыми. На сырьевых рынках инфляция и геополитические риски направляли средства в сегменты с более выраженными защитными свойствами, такие как энергетика, что усиливало давление на сектор металлов из‑за перетока капитала. Между тем повторяющиеся колебания тренда доллара США и ожиданий снижения ставок оставляли металлы, номинированные в долларах, без чётких ориентиров по направлению, при этом волатильность усиливалась.

На спотовом рынке на фоне частых колебаний фьючерсов в последнее время некоторые поставщики приостановили котировки и заняли выжидательную позицию, ожидая дальнейших сигналов рынка; в целом торговая активность была сдержанной. Внизу цепочки, когда цены ранее снизились, напряжённость настроений несколько ослабла; в сочетании с неопределённостью перспектив основная часть спроса на пополнение запасов реализовалась вблизи уровня 380 000. Хотя цена наиболее торгуемого контракта продолжала слабеть, а конечный спрос оставался вялым, ускорения распродажи запасов по цепочке не наблюдалось; сегодня утром покупки в основном проходили небольшими объёмами и малыми партиями.

В целом переплелись несколько факторов — нестабильная макросреда, инфляционное давление, неоднократные изменения ожиданий по доллару США и ожидания ужесточения ликвидности, — из‑за чего на фоне перераспределения активов сектор металлов испытывал давление оттока средств. Распродажа запасов по всей цепочке отрасли пока не поспевает за рыночными колебаниями, и в краткосрочной перспективе ожидается постепенное снижение ценового уровня олова. Далее следует сосредоточиться на итогах заседания ФРС США на следующей неделе и мартовских экономических прогнозах (SEP), а также на фактической динамике конечного потребления в условиях турбулентности.