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20 juin 2026 - 1 h 08
(Kitco News) - Les investisseurs en or ne devraient pas supposer qu’une Réserve fédérale plus focalisée sur l’inflation fera dérailler le marché haussier à long terme du métal précieux, selon Axel Merk, fondateur et PDG de Merk Investments.
Alors que le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, a signalé une approche plus restrictive de la politique monétaire, Merk a déclaré que les éventuels vents contraires à court terme pour l’or pourraient au final renforcer les fondations à plus long terme du marché en réduisant l’incertitude liée aux politiques et en recentrant l’attention des investisseurs sur la détérioration de la situation budgétaire des États-Unis.
Lors de sa première conférence de presse en tant que président de la Fed mercredi, Warsh a fait de la lutte contre l’inflation un pilier central de son mandat, en soulignant l’importance de la stabilité des prix. Le marché a interprété ses commentaires comme restrictifs, les opérateurs relevant leurs anticipations de futures hausses de taux.
Pourtant, Merk a estimé que les investisseurs ne devraient pas automatiquement considérer une Fed restrictive comme baissière pour l’or.
« Toutes choses égales par ailleurs, Kevin Warsh constitue un vent contraire pour le prix de l’or », a déclaré Merk. « Mais je pense en réalité que cela va réduire la volatilité, ce qui devrait être perçu comme positif. »
Selon Merk, l’une des réformes les plus importantes de Warsh est sa volonté de réduire la dépendance de la Fed à l’égard des indications prospectives et de permettre aux marchés financiers de jouer un plus grand rôle dans le signalement des conditions économiques. Il a déclaré que des années de communication et de signalisation excessives de la politique monétaire ont faussé les marchés et amplifié la volatilité.
« La Fed a toujours fait ce qu’elle devait faire, mais souvent avec des retards considérables et bien plus de dégâts », a-t-il dit. « Le simple fait d’éviter les grandes erreurs réduit la volatilité. »
Outre la création d’une volatilité inutile des marchés, Merk a également souligné que les projections économiques et le diagramme de points de la Réserve fédérale n’ont jamais été des outils de prévision précis.
Il a ajouté que, pour les investisseurs en or, une moindre incertitude liée à la politique monétaire pourrait présenter un avantage inattendu.
Au lieu de s’obséder sur chaque déclaration de la Fed, chaque projection du diagramme de points ou chaque prévision de taux d’intérêt, les investisseurs pourraient commencer à se concentrer sur des problèmes structurels qui restent fermement favorables à l’or, en particulier le fardeau croissant de la dette des États-Unis.
« Pour les inconditionnels de l’or, pour le meilleur ou pour le pire, nous sommes confrontés à des déficits insoutenables », a déclaré Merk. « Le marché devrait se concentrer davantage sur le volet budgétaire. »
Ces commentaires arrivent alors que de nombreux analystes continuent de se demander si des taux d’intérêt plus élevés et des rendements obligataires élevés représentent un obstacle important pour les cours de l’or. La sagesse conventionnelle veut que la hausse des rendements augmente le coût d’opportunité de la détention d’un actif ne produisant pas de rendement, comme l’or.
Merk a toutefois contesté l’idée que les coûts d’opportunité devraient dicter la décision d’un investisseur de posséder des métaux précieux.
Il a noté que l’or remplit plusieurs fonctions au sein d’un portefeuille, notamment la préservation du pouvoir d’achat en période d’instabilité monétaire et de détérioration budgétaire.
« Je possède de l’or pour diverses raisons », a-t-il dit. « Il s’agit de préserver le pouvoir d’achat. »
Merk a ajouté que même si Warsh parvenait à rétablir la crédibilité de la politique monétaire et à progresser contre l’inflation, le processus prendrait des années. Il a souligné que l’ancien président de la Réserve fédérale, Paul Volcker, largement crédité pour avoir brisé le dos de l’inflation au début des années 1980, n’a pas immédiatement ramené l’inflation aux niveaux souhaités.
« Rappelons-le, Paul Volcker n’a pas ramené l’inflation à deux pour cent », a déclaré Merk, en notant que des progrès significatifs ne sont apparus qu’à la fin du mandat de Volcker et au début de l’ère Greenspan.
Au-delà de la politique de la Fed, Merk a noté qu’une partie des pressions récentes sur l’or découlait de développements géopolitiques, en particulier la réaction du marché aux tensions liées à l’Iran et à leur impact sur les prix du pétrole, les anticipations d’inflation et les taux d’intérêt réels.
Il s’attend toutefois à ce que ces relations se normalisent avec le temps.
« Je pense que cette corrélation va se rompre », a-t-il dit, en faisant référence au lien récent entre l’or et les prix du pétrole. « Je pense que ce sera très positif pour l’or. »
En définitive, Merk a déclaré que les investisseurs devraient éviter de réduire l’argument en faveur de l’or à un simple débat sur les taux d’intérêt.
Il a expliqué qu’une Réserve fédérale plus disciplinée et concentrée sur l’inflation pourrait supprimer une source d’incertitude du marché, mais ne contribue guère à relever les défis de long terme posés par des déficits budgétaires persistants, une dette publique croissante et des risques géopolitiques continus.
Ces facteurs, a-t-il soutenu, restent de puissantes raisons pour les investisseurs de maintenir une exposition à l’or, quelle que soit la trajectoire de la politique de la Fed.
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