ทองคำจะแตะจุดสูงสุดตลอดกาลที่ 5,800 ดอลลาร์ภายในเดือนธันวาคม แต่เงินมีอัพไซด์สูงสุด ส่วนแพลทินัมมีศักยภาพเบรกเอาต์ – ชีลส์ จาก MKS PAMP

เผยแพร่: 19 พฤษภาคม 2026 - 22:43 น.

อัปเดต: 19 พฤษภาคม 2026 - 22:55 น.

(Kitco News) – แม้จะมีแรงต้านจากสงครามอิหร่าน แต่ราคาทองคำยังคงอยู่ในเส้นทางที่จะทำสถิติสูงสุดใหม่ตลอดกาลที่ 5,800 ดอลลาร์ต่อออนซ์ก่อนสิ้นปี ขณะที่อุปทานขาดดุลของเงินและอุปสงค์สองทางทำให้เงินเป็นตัวเลือกที่ดีกว่าในระยะกลาง ตามความเห็นของ Nicky Shiels หัวหน้าฝ่ายวิจัยและกลยุทธ์โลหะที่ MKS PAMP

Shiels กล่าวในการสัมภาษณ์ล่าสุดว่าสงครามอิหร่านได้ "เปลี่ยนรูปแบบ แต่ไม่ได้ทำให้ตกราง" กรณีขาขึ้นของทองคำ และเธอคาดว่าโลหะสีเหลืองจะปรับตัวขึ้น 30% ในปี 2026 ในท้ายที่สุด

"ทองคำยังคงคาดว่าจะเฉลี่ยอยู่ที่ 4,500 ดอลลาร์/ออนซ์ในปี 2026 โดยสถิติสูงสุดใหม่ที่ 5,800 ดอลลาร์/ออนซ์เป็นเป้าหมายที่สมเหตุสมผลสำหรับครึ่งหลังของปี" เธอกล่าว

"ทองคำได้เปลี่ยนจากการเทรดเพื่อป้องกันการลดค่าเงินไปเป็นตัวแทนผกผันของน้ำมันในช่วงความขัดแย้งปัจจุบัน และแม้ว่าความสัมพันธ์ดังกล่าวจะอ่อนลงเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ฉากหลังของภาวะเศรษฐกิจชะงักงันพร้อมเงินเฟ้อกลับมามีบทบาทอีกครั้ง" Shiels กล่าวเสริม "วิทยานิพนธ์ระยะสั้นคือการรวมตัว แต่ระยะยาวตอกย้ำกรณีขาขึ้นของทองคำ: ความกังวลเรื่องนโยบายการคลังครอบงำ ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าในระยะยาว และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงมีอยู่"

ในระยะสั้น เธอกล่าวว่า "ราคาทองคำต่ำกว่า 5,000 ดอลลาร์/ออนซ์เป็นระดับที่เหมาะสมเมื่อพิจารณาจากระดับน้ำมันปัจจุบันและอุปสงค์ทางกายภาพที่อ่อนตัวลงในช่วงฤดูร้อน แต่ระดับ 5,000 ดอลลาร์ขึ้นไปควรเป็นกรอบในครึ่งหลังปี 2026"

มองไปข้างหน้า Shiels ยิ่งมีมุมมองเชิงบวกมากขึ้น เธอกล่าวว่า "ไม่น่าจะเป็นไปได้ แต่เป็นไปได้" ที่ราคาทองคำจะแตะ 10,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในปี 2030

"ในทางทฤษฎีเป็นไปได้ เนื่องจากสินทรัพย์จริงยังคงถูกปรับมูลค่าสูงขึ้นจากการลดค่าเงิน" เธอกล่าว "หลายสิ่งต้องเกิดขึ้นเพื่อให้ราคาทองคำแตะหลักห้าหมื่น รวมถึงการหมุนเวียนเงินลงทุนจำนวนมากของนักลงทุนสถาบันสหรัฐออกจากตลาดหุ้น"

"มีหลายเรื่องเล่าที่อธิบายว่าจะได้ตัวเลขใหญ่ๆ ได้อย่างไร โดยส่วนใหญ่มองทองคำผ่านเลนส์การลดค่าเงินและปรับราคาที่ต้องเป็น (โดยคงปัจจัยอื่นๆ ให้คงที่) เพื่อให้ถึงมูลค่าสัมพัทธ์ในอดีตเทียบกับตลาดหุ้น เทียบกับ % ของหนี้สหรัฐ และเทียบกับ % ของหนี้สหรัฐที่ต่างชาติถือครอง" Shiels อธิบาย "ตัวอย่างเช่น มูลค่าตลาดทั่วโลกของทองคำ (มูลค่าของทองคำที่ขุดขึ้นมาแล้ว) อยู่ที่ประมาณ 20% ของมูลค่าตลาดหุ้นทั่วโลก ในอดีตอาจมีมูลค่าถึง 40% ซึ่งหมายความว่าทองคำอยู่ที่ 10,000 ดอลลาร์/ออนซ์ (โดยไม่มีการปรับลดมูลค่าตลาดหุ้น)"

เธอยังเปรียบเทียบศักยภาพของทองคำกับหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ เพื่อให้ได้การคาดการณ์ราคาที่น่าตื่นเต้นยิ่งกว่า

"ปัจจุบันทองคำสำรองของสหรัฐฯ หนุนหลังหนี้สาธารณะได้เพียง 3 เปอร์เซ็นต์เท่านั้น ย้อนกลับไปในยุคสงครามก่อนหน้า (ยุคขยายตัวของหนี้ครั้งล่าสุด) คือสงครามโลกครั้งที่ 2 ซึ่งหนี้ของรัฐบาลกลางราว 50 เปอร์เซ็นต์มีทองคำหนุนหลัง หากเพียง 10 เปอร์เซ็นต์ของกองหนี้สหรัฐฯ ในปัจจุบันจะเทียบเท่ากับ 15,000 ดอลลาร์/ออนซ์" ชีลส์กล่าว "มูลค่าทองคำของสหรัฐฯ (81,100 ตัน) คิดเป็น 14 เปอร์เซ็นต์ของหนี้สหรัฐฯ ที่ต่างชาติถือครองทั้งหมด ค่าเฉลี่ยระยะยาวอยู่ที่ 50 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งบ่งชี้ราคาราว 18,000 ดอลลาร์/ออนซ์"

เธอเสริมว่าสถานการณ์ดังกล่าว "ยังคงเป็นกรณีสุดขั้ว ไม่ใช่กรณีฐาน แต่ก็ไม่ใช่กรณีสุดขั้วที่ไร้เหตุผล"

ในส่วนของเงิน ชีลส์กล่าวว่าแม้ทองคำยังมีแนวโน้มที่ดีกว่าสำหรับปี 2026 แต่โลหะสีเทาอาจให้ผลตอบแทนเหนือกว่าในระยะยาวจากการขาดดุลอุปทานเชิงโครงสร้างที่ดำเนินอยู่

"ราคาสูงสุดในเดือนมกราคมที่เหนือ 120 ดอลลาร์/ออนซ์ สามารถกลับไปถึงได้อย่างแน่นอน แต่ขึ้นอยู่กับว่าทองคำจะทำจุดสูงสุดตลอดกาลใหม่ได้หรือไม่" เธอกล่าว "เงินยังห่างไกลจากจุดสูงสุดที่ปรับตามเงินเฟ้อที่ราว 200 ดอลลาร์/ออนซ์ (เมื่อทองคำทะลุจุดสูงสุดที่ปรับตามเงินเฟ้อของปี 1980 ที่ 3,600 ดอลลาร์/ออนซ์ เมื่อเดือนกันยายน 2025) ซึ่งต้องอาศัยหลายปัจจัยมาบรรจบกัน (นักลงทุนรายย่อย สถาบัน อุตสาหกรรม และกระแสการซื้อขายทางกายภาพกลับมาพร้อมกัน)"

ชีลส์กล่าวว่าสงครามอิหร่านสร้างแรงต้านอย่างมากต่อเงิน โดยวิกฤตน้ำมันสร้าง "ฉากหลังแบบเงินเฟ้อชะงักงัน" และเพิ่มความกังวลเรื่องการทำลายอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรม

"เงิน ในฐานะโลหะมีค่า 'เบต้าสูง' ถูกกดดันระหว่างอัตลักษณ์ด้านการเงิน/การลงทุน กับด้านอุตสาหกรรม" เธอกล่าว "อุปสงค์การลงทุนอ่อนตัวลง ขณะที่อุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมเผชิญแรงกดดันจากปัจจัยมหภาคและความกังวลเรื่องการชะลอตัวของการเติบโต"

"กรณีขาลงหลัก [หมุนรอบ] ภาวะถดถอยหรือสภาพแวดล้อมเงินเฟ้อชะงักงันที่ยืดเยื้อ ซึ่งจะกระทบอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรม (ที่คิดเป็นมากกว่าครึ่งหนึ่งของการบริโภคเงิน) อย่างหนัก โดยเฉพาะหากการขยายตัวของพลังงานสีเขียวชะลอลง" เธออธิบาย "ความเสี่ยงนี้สามารถครอบงำกระแสเงินลงทุนไหลเข้าและทำให้เงินติดอยู่ในช่วงครึ่งล่างของกรอบราคาที่ 50 – 70 ดอลลาร์/ออนซ์"

แต่แม้จะมีความเสี่ยงเหล่านี้ต่อแนวโน้ม ชีลส์เชื่อว่าเงินเป็นโลหะมีค่าที่มีศักยภาพขาขึ้นสูงกว่าในระยะยาว

"ทองคำมีปัจจัยสนับสนุนเชิงสถาบันที่แข็งแกร่งกว่า อุปสงค์จากธนาคารกลางที่ยืดหยุ่น ตัวเร่งเชิงมหภาคที่ชัดเจนกว่าจากความเสี่ยงภาวะเศรษฐกิจชะงักงันพร้อมเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น และมีความเปราะบางน้อยกว่าต่อแรงกระแทกด้านอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรม" เธอกล่าว "แต่เงินยังห่างไกลจากระดับสูงสุดที่ปรับตามเงินเฟ้อที่ประมาณ 200 ดอลลาร์/ออนซ์ เงินเผชิญกับการขาดดุลอุปทานเชิงโครงสร้างอย่างต่อเนื่องซึ่งอุปทานตอบสนองได้ช้า และเมื่อกระแสการลงทุนทั้งจากรายย่อยและสถาบันกลับเข้ามาพร้อมกัน ศักยภาพในการเกิดภาวะ Short Squeeze จะมีนัยสำคัญ"

"ในระยะยาว การที่เงินมีเลเวอเรจต่อตลาดกระทิงสินทรัพย์จับต้องได้ถือเป็นจุดแข็งที่สุดของมัน"

เมื่อพูดถึงกลุ่มโลหะแพลทินัม ชีลส์กล่าวว่าปัจจัยมหภาคกดดันทั้งแพลทินัมและแพลเลเดียมอย่างหนัก แต่แพลทินัมอยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่าที่จะทะลุกรอบราคาได้ เนื่องจากการขาดดุลอุปทานที่ดำเนินอยู่และอุปสงค์รถยนต์ไฮบริดที่แข็งแกร่ง

"การเคลื่อนไหวของโลหะทั้งสองในเดือนมกราคมสะท้อนถึงการบรรจบกันอย่างแท้จริงของหลายปัจจัย ได้แก่ ความตึงตัวทางกายภาพ การปรับมูลค่าจากภาษีศุลกากร การหยุดชะงักของอุปทาน (โดยเฉพาะแพลเลเดียมรัสเซียที่ถูกเบี่ยงเบนออกจากสหรัฐฯ) และการสะสมสต๊อกเชิงกลยุทธ์ — ไม่ใช่การเก็งกำไรล้วนๆ" เธอกล่าว "อย่างไรก็ตาม ปัจจัยมหภาคตั้งแต่นั้นมา (วิกฤตน้ำมัน ความกังวลเรื่องอุปสงค์หดตัว ความไม่แน่นอนในภาคยานยนต์) ได้กดดันอย่างหนัก"

"แพลทินัมมีปัจจัยสนับสนุนเชิงโครงสร้างที่แข็งแกร่งกว่า ได้แก่ การขาดดุลต่อเนื่องหลายปี อุปสงค์ตัวเร่งปฏิกิริยาสำหรับรถยนต์ไฮบริดที่เพิ่มขึ้น อุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมที่ยืดหยุ่น อุปสงค์เครื่องประดับที่มั่นคง และฐานนักลงทุนใหม่จากการเปิดตัวสัญญาฟิวเจอร์สในจีน — จึงอยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่าที่จะทะลุกรอบราคาได้" เธอเสริม "แพลเลเดียมขึ้นอยู่กับนโยบายมากกว่าและพึ่งพาอุปสงค์ภาคยานยนต์เป็นหลัก"

ที่มา：