ทองคำ: ทำไมธนาคารตั้งเป้าที่ 6,000 ดอลลาร์ แม้ราคาร่วงลง 14%

26 พฤษภาคม 2026

ตลาดทองคำกำลังทดสอบความอดทนของนักลงทุนอย่างหนัก: นับตั้งแต่ความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่านปะทุขึ้นในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ ร่วงลงราว 14% ผลกระทบจากราคาน้ำมัน ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่กลับมาอีกครั้ง และค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า กำลังกดดันโลหะมีค่าชนิดนี้อย่างหนัก แต่ขณะที่เงินทุนระยะสั้นไหลออก ธนาคารรายใหญ่อย่าง JPMorgan ยังคงมองเห็นโอกาสเข้าซื้อในระยะกลาง

สภาพแวดล้อมมหภาคที่เป็นพิษกดดันนักลงทุน

การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันทำให้ความหวังที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วต้องสูญสลายไปในตอนนี้ สำหรับ การผสมผสานระหว่างเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น และค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งแกร่ง กำลังสร้างแรงต้านอย่างรุนแรง

ข้อมูลตลาดสะท้อนภาพนี้เช่นกัน: ความสนใจซื้อของนักลงทุนสถาบันแทบจะหายไปทั้งหมด ข้อมูลสถานะคงค้างรวมและปริมาณการซื้อขายสัญญาทองคำล่วงหน้า COMEX อ่อนแอ เงินไหลเข้า ETF ชะงัก และสถานะสุทธิของเงินทุนเก็งกำไร ("managed money") ยังคงอยู่ในระดับต่ำ พูดง่ายๆ คือมีเงินทุนใหม่ไหลเข้าตลาดน้อยเกินไป

นักวิเคราะห์ปรับประมาณการ—แต่แนวโน้มยังคงเดิม

ธนาคารรายใหญ่ได้ตอบสนองต่อการหยุดซื้อระยะสั้นนี้แล้ว เมื่อวันอาทิตย์ JPMorgan ปรับลดคาดการณ์ราคาทองคำเฉลี่ยปี 2026 จาก 5,708 ดอลลาร์เหลือ 5,243 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ก่อนหน้านั้นไม่นาน ANZ ได้ปรับลดเป้าหมายสิ้นปีลงเหลือ 5,600 ดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่น่าสังเกตไม่ใช่การปรับตัวเลข แต่เป็นสิ่งที่ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง นั่นคือการประเมินพื้นฐานระยะยาว

สถานการณ์ 6,000 ดอลลาร์สำหรับปี 2026

แม้จะมีการปรับตัวลงในปัจจุบัน JPMorgan ยังคงยึดเป้าหมายราคาในช่วง 6,000 ดอลลาร์สำหรับสิ้นปี 2026 เหตุผลของนักวิเคราะห์คือ: เมื่อผลกระทบจากวิกฤตพลังงานที่เกิดจากภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายลงและข้อมูลเงินเฟ้อมีเสถียรภาพ แรงกดดันด้านนโยบายการเงินจะผ่อนคลายลง

หากสถานการณ์นี้เป็นจริง—ซึ่งคาดว่าจะเริ่มในครึ่งหลังของปี 2026—เส้นทางจะเปิดกว้างสำหรับคลื่นอุปสงค์สองระลอก: นักลงทุนสถาบันจะกลับเข้าสู่ตลาด ขณะที่ธนาคารกลางมีแนวโน้มที่จะกลับมาสะสมทองคำอีกครั้ง

บทสรุป: ตลาดทองคำกำลังผ่านช่วงเปลี่ยนผ่านที่เจ็บปวดแต่สมเหตุสมผล การปรับลดประมาณการล่าสุดเพียงแค่เปลี่ยนกรอบเวลา ไม่ใช่ทิศทางพื้นฐานผู้ที่ฝ่าฟันความผันผวนทางเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบันได้ กำลังวางตำแหน่งตนเองเพื่อรอรับวัฏจักรอุปสงค์ครั้งใหญ่รอบถัดไป

ที่มา: