Cette semaine, le marché de la ferraille de cuivre a évolué sous l'influence conjuguée des fluctuations des prix du cuivre, de l'approche de la fête des Bateaux-Dragons et des inspections de conformité en cours sur la « facturation inversée », présentant des caractéristiques structurelles de « divergence régionale de l'offre, achats dictés par la demande essentielle et transactions motivées par les factures plutôt que par les prix ». En ce qui concerne l'évolution des prix, le cuivre SHFE a été affecté par la livraison du contrat du mois le plus proche, augmentant d'abord puis baissant au cours de la semaine, avec une hausse cumulée de 510 yuans/tonne. Le rebond est toutefois resté limité. Le prix du cuivre clair nu hors taxe dans le Guangdong a suivi avec une augmentation de 200 yuans/tonne pour s'établir entre 91 600 et 91 700 yuans/tonne. La tendance haussière a momentanément stimulé la propension à vendre des fournisseurs de ferraille, portant l'indice de sentiment de vente à 2,5. Les achats en aval n'ont cependant pas suivi, les transactions quotidiennes restant médiocres, signe que sous les contraintes actuelles de facturation, une hausse des prix ne se traduit pas par une libération de la demande. L'écart entre le métal primaire et la ferraille a fluctué dans une large fourchette de 2 000 à 3 000 yuans/tonne, le rythme des transactions étant entièrement dicté par les variations de prix, sans soutien stable de la demande interne.
Du côté de l'offre, le conflit central s'est cette semaine davantage focalisé sur le plan de la conformité réglementaire. Le travail de mise en conformité sur la « facturation inversée » dans le sud de la Chine, notamment au Hubei et au Jiangxi, s'est intensifié, entraînant des arrêts de production généralisés chez les entreprises locales de tiges de cuivre secondaire et une réduction notable des quantités disponibles à la vente au comptant. Les négociants ont signalé que les tiges de four à cuve connaissaient un équilibre localement tendu avec une offre insuffisante, contrastant fortement avec la morosité des ventes sur le marché du nord. Cette situation ne résultait pas d'une demande globale forte, mais de la restriction de l'offre conforme et facturable. Parallèlement, l'impact des difficultés de facturation s'étendait : après le Jiangxi et le Hubei, des entreprises locales du comté de Shuyang, dans le Jiangsu, ont également été informées que les quotas de « facturation inversée » seraient limités à partir de juin. Les entreprises locales ont subi des baisses de production plus ou moins marquées du fait de ces contraintes. Certains fabricants de tiges de cuivre secondaire ont toutefois indiqué que la reprise des prix du cuivre a fait grimper ceux des matières premières, incitant quelques fournisseurs à céder leurs stocks en acquitté. Ils ont ainsi pu se procurer un certain volume de ferraille de cuivre en acquitté cette semaine pour constituer des réserves de production durant la fête des Bateaux-Dragons.
La demande a été freinée à la fois par les risques de facturation et le rythme des congés. Les entreprises utilisatrices finales en aval, inquiètes du problème de conformité fiscale selon lequel « vendre les marchandises ≠ pouvoir émettre des factures le même mois », ont limité leurs volumes d'achats avant les congés. Elles ont privilégié les tiges de four à cuve pour garantir la continuité de la production, laissant les transactions de tiges de cuivre secondaire à un niveau « médiocre ». Concernant la structure de l'écart de prix, l'écart entre les tiges de cuivre primaire et secondaire a fluctué au cours de la semaine dans une fourchette de 860 à 1 490 yuans/tonne en fonction des variations du prix du cuivre. L'avantage économique des tiges de cuivre secondaire est resté instable, ne soutenant qu'un réapprovisionnement glissant pour les besoins essentiels, sans pouvoir générer des achats continus en grande quantité. Dans un contexte où « l'offre facturable » et « les ventes facturables » étaient toutes deux contraintes, les rebonds de prix risquaient davantage de se muer en une situation de blocage avec « des prix sans volume ».Concernant la semaine prochaine, le marché reste quelque peu optimiste quant aux politiques fiscales, de nombreuses entreprises s'attendant à ce que de nouvelles réglementations fiscales soient introduites au second semestre pour aider les entreprises de valorisation des ferrailles à améliorer leurs processus de facturation des intrants, permettant ainsi une reprise rapide de la production. À court terme, les échanges sur le marché de la ferraille de cuivre continueront donc d'être dictés par les factures plutôt que par les prix. La capacité du marché, après les congés, à passer d'un affrontement dans une fourchette étroite à une véritable croissance des volumes ne dépendra pas de l'évolution du prix du cuivre, mais de la possibilité pour les inspections de conformité dans des régions comme le Jiangxi et le Hubei d'établir des lignes directrices opérationnelles stables et applicables, et pour les entreprises de rétablir leurs factures d'intrants et leurs approvisionnements en matières premières toutes taxes comprises. Faute de quoi, la divergence régionale — marquée par une « offre tendue pour les tiges de four à cuve et faible pour les tiges de cuivre secondaire » dans le sud de la Chine et des « cotations abondantes mais transactions maigres » dans le nord — persistera.
![[SMM Analysis] Les prix du cuivre au LME fluctuent à des niveaux élevés ; les achats ralentissent en Chine, au Japon et en Corée du Sud.](https://imgqn.smm.cn/usercenter/MXbup20251217171745.jpg)
