26 tháng 5, 2026
Thị trường vàng hiện đang đặt nhà đầu tư vào một bài kiểm tra căng thẳng thực sự: Kể từ khi xung đột Mỹ-Iran bùng nổ vào cuối tháng 2, đã giảm khoảng 14%. Cú sốc giá dầu, nỗi lo lạm phát tái bùng phát và đồng đô la Mỹ mạnh đang gây áp lực nặng nề lên kim loại quý này. Nhưng trong khi dòng vốn ngắn hạn đang rút ra, các ngân hàng lớn như JPMorgan vẫn nhìn thấy cơ hội gia nhập thị trường trong trung hạn.
Môi trường vĩ mô bất lợi đang kìm hãm nhà đầu tư
Giá dầu tăng mạnh đã tạm thời dập tắt hy vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cắt giảm lãi suất nhanh chóng. Đối với , sự kết hợp giữa lạm phát dai dẳng, lợi suất trái phiếu tăng và đồng đô la vững mạnh đang tạo ra lực cản mạnh mẽ.
Dữ liệu thị trường cũng phản ánh điều này: nhu cầu mua của nhà đầu tư tổ chức gần như cạn kiệt hoàn toàn. Dữ liệu tổng hợp về hợp đồng mở và khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai vàng COMEX đều yếu, dòng vốn vào ETF đình trệ, và vị thế ròng của dòng vốn đầu cơ ("managed money") vẫn ở mức thấp. Đơn giản là quá ít vốn mới chảy vào thị trường.
Các nhà phân tích điều chỉnh—nhưng xu hướng vẫn nguyên vẹn
Các ngân hàng lớn đã phản ứng trước đợt đình công mua ngắn hạn này. Hôm Chủ nhật, JPMorgan hạ dự báo giá vàng trung bình năm 2026 từ 5.708 USD xuống 5.243 USD/ounce. Trước đó không lâu, ANZ cũng đã điều chỉnh mục tiêu cuối năm xuống 5.600 USD.
Tuy nhiên, điều đáng chú ý không phải là bản thân việc điều chỉnh, mà là những gì không thay đổi: đánh giá cơ bản dài hạn.
Kịch bản 6.000 USD cho năm 2026
Bất chấp đợt sụt giảm hiện tại, JPMorgan vẫn giữ mục tiêu giá trong vùng 6.000 USD vào cuối năm 2026. Lập luận của các nhà phân tích: Một khi cú sốc năng lượng do địa chính trị gây ra lắng xuống và dữ liệu lạm phát ổn định, áp lực chính sách tiền tệ sẽ giảm bớt.
Nếu kịch bản này hiện thực hóa—dự kiến bắt đầu từ nửa cuối năm 2026—con đường sẽ mở ra cho làn sóng nhu cầu kép: Nhà đầu tư tổ chức sẽ quay lại thị trường, trong khi các ngân hàng trung ương có thể nối lại việc tích lũy vàng.
Kết luận: Thị trường vàng đang trải qua giai đoạn chuyển đổi đau đớn nhưng hợp lý. Các đợt hạ dự báo gần đây chỉ thay đổi mốc thời gian, chứ không thay đổi hướng đi cơ bản. Những ai vượt qua được giai đoạn biến động kinh tế vĩ mô hiện tại đang tự định vị cho chu kỳ nhu cầu lớn tiếp theo.
Nguồn：
