เผยแพร่: 18 มีนาคม 2026
ทองคำและยังคงเคลื่อนไหวภายใต้แรงกดดันที่ซับซ้อนระหว่างความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์กับแรงต้านจากนโยบายการเงิน โลหะมีค่าทั้งสองกำลังทดสอบแนวรับสำคัญภายในกรอบการพักฐานในภาพใหญ่ โดยจนถึงขณะนี้ยังไม่มีแรงส่งขาขึ้นรอบใหม่ที่ชัดเจนเกิดขึ้น ทองคำกลับมาซื้อขายบริเวณ 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์อีกครั้งในช่วงเริ่มต้นวันซื้อขายใหม่ ขณะที่ราคาเงินแกว่งตัวอยู่ระหว่าง 80 ถึง 81 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ส่งผลให้ทองคำและเงินยังคงอยู่ใกล้โซนทางเทคนิคสำคัญ แต่การปรับขึ้นต่อเนื่องตามที่คาดหวังยังไม่เกิดขึ้นในตอนนี้
ประเด็นนี้น่าสนใจเป็นพิเศษ เพราะเมื่อมองผิวเผินแล้ว สภาพแวดล้อมโดยรวมควรเอื้อต่อราคาอยู่บ้าง สงครามที่สหรัฐฯ และอิสราเอลทำกับอิหร่านยังคงเพิ่มความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ ขณะที่การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานกำลังกดดันการเติบโตของเศรษฐกิจโลก อย่างไรก็ตาม จนถึงตอนนี้ทองคำและเงินยังไม่สามารถได้แรงหนุนขาขึ้นรอบใหม่จากสถานการณ์ดังกล่าว ตรงกันข้าม ปัจจัยอีกด้านหนึ่งกำลังมีอิทธิพลมากกว่าในเวลานี้ นั่นคือดอลลาร์สหรัฐ
ทองคำและเงินอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในระยะสั้น
ตามความเห็นของผู้สังเกตการณ์ตลาดหลายราย ความแข็งแกร่งล่าสุดของดอลลาร์ยังคงเป็นปัจจัยกดดันสำคัญที่สุดต่อทองคำและเงิน จากมุมมองของ Trade Nation สงครามในตะวันออกกลางกำลังหนุนค่าเงินดอลลาร์ เนื่องจากความกังวลด้านสภาพคล่องในตลาดการเงินโลกเพิ่มสูงขึ้น แม้ว่าจะยังไม่สามารถยืนเหนือระดับ 100 จุดได้อย่างยั่งยืน แต่ยังทรงตัวที่ 99.17 และไม่ได้เผชิญแรงขายที่มีนัยสำคัญ
นี่เป็นภาวะที่ไม่เอื้ออำนวยต่อทองคำและเงิน โลหะมีค่าทั้งสองมักเผชิญความยากลำบากเมื่อดอลลาร์สหรัฐอยู่ในแนวโน้มแข็งค่า เพราะจะทำให้ผู้ซื้อนอกเขตดอลลาร์ต้องจ่ายแพงขึ้น ขณะที่การโยกเงินเข้าสู่สกุลเงินสหรัฐในฐานะแหล่งหลบภัยทางเลือกก็ดูน่าสนใจกว่า รูปแบบนี้ดูเหมือนกำลังเกิดขึ้นซ้ำในขณะนี้ โดย Trade Nation ระบุว่า ตัวชี้วัดโมเมนตัมของทองคำและเงินในเวลานี้ยังไม่แสดงทิศทางที่ชัดเจน
สิ่งนี้ยังเปลี่ยนบทบาทระยะสั้นของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมด้วย ความเห็นที่ชัดขึ้นคือ ตลาดในเวลานี้ดูจะเลือกดอลลาร์สหรัฐเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงอันดับแรก หากเกิดการยกระดับความตึงเครียดครั้งใหม่ในตะวันออกกลาง สำหรับทองคำและเงิน นี่ไม่ได้หมายความว่าแนวโน้มขาขึ้นในภาพใหญ่สิ้นสุดลงแล้วเสมอไป แต่หมายถึงช่วงเวลาที่เปราะบางมากขึ้นต่อแรงขายทำกำไรและการเคลื่อนไหวในกรอบข้าง
ราคาน้ำมันและอัตราผลตอบแทนที่สูง เพิ่มแรงกดดันต่อทองคำและเงิน
นอกจากความเคลื่อนไหวของดอลลาร์แล้ว ทองคำและเงินยังถูกกดดันจากฝั่งอัตราดอกเบี้ยด้วย ราคาน้ำมันยังคงอยู่ในระดับสูง โดยน้ำมันดิบเวสต์เทกซัสอินเตอร์มีเดียตยังซื้อขายเหนือระดับ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ปัจจัยนี้กระตุ้นความกังวลเงินเฟ้อและทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีทรงตัวเหนือ 4% สำหรับโลหะมีค่า นี่ถือเป็นแรงต้านระยะสั้นเช่นกัน เพราะอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสของสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนเพิ่มขึ้น
ภัยคุกคามเงินเฟ้อรอบใหม่นี้กำลังกระทบตลาดที่ได้ปรับลดคาดการณ์การลดดอกเบี้ยลงไปมากแล้ว ตามข้อมูลของ Commerzbank สัญญา Fed Funds Futures ขณะนี้สะท้อนการคาดการณ์การลดดอกเบี้ยก่อนสิ้นปีไม่ถึงเต็ม 25 จุดเบสิสพอยต์ นับตั้งแต่สงครามเริ่มต้น ตลาดได้ตัดการคาดการณ์การลดดอกเบี้ยออกไปเกือบ 50 จุดเบสิสพอยต์แล้ว การเปลี่ยนแปลงของมุมมองนี้มีนัยสำคัญต่อทองคำและเงิน เพราะก่อนหน้านี้ความหวังต่อการผ่อนคลายนโยบายการเงินเป็นปัจจัยหนุนสำคัญ
ขณะเดียวกัน ประเด็นนี้เองมีแนวโน้มจะทำให้ความสนใจหันไปที่การประชุมอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐที่กำลังดำเนินอยู่ สิ่งสำคัญคือสัญญาณที่จะออกมาหลังการประชุม FOMC โดย Commerzbank มองว่าอาจเป็นจุดเปลี่ยนได้ หากยังเปิดทางสำหรับการลดดอกเบี้ยในระยะต่อไป ทองคำอาจกลับมาปรับขึ้นอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม การผสมกันของความไม่แน่นอนจากสงครามและความเป็นไปได้ของการหยุดชะงักด้านอุปทานน้ำมัน มีแนวโน้มจะทำให้เฟดระมัดระวัง ส่งผลให้การส่งสัญญาณชัดเจนเกี่ยวกับนโยบายดอกเบี้ยในอนาคตทำได้ยาก และทำให้ทองคำกับเงินยังคงอยู่ในสภาพแวดล้อมที่มีความไม่แน่นอนสูงในขณะนี้
เงินไหลออกจาก ETF สะท้อนความระมัดระวังของตลาดในปัจจุบัน
สถานการณ์ตึงเครียดในขณะนี้สะท้อนออกมาในพฤติกรรมการลงทุนเช่นกัน ตามข้อมูลของ Commerzbank นักลงทุนใน ETF ได้ถอนเงินออกจากผลิตภัณฑ์ทองคำตลอดช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ปริมาณการถือครองในกองทุน ETF ทองคำที่ Bloomberg ติดตามลดลง 37 ตัน ซึ่งแทบจะลบล้างเงินไหลเข้าทั้งหมดนับตั้งแต่กลางเดือนมกราคม สำหรับทองคำและเงิน นี่เป็นสัญญาณว่านักลงทุนบางส่วนระมัดระวังมากขึ้นในระยะสั้น และเลือกล็อกกำไรท่ามกลางดอลลาร์ที่แข็งค่า อัตราผลตอบแทนที่สูง และแนวโน้มดอกเบี้ยที่ไม่แน่นอน
อย่างไรก็ดี มุมมองต่อโลหะมีค่ายังไม่เป็นลบทั้งหมด นักวิเคราะห์จำนวนมากยังไม่เห็นเหตุผลที่จะตัดโอกาสของทองคำและเงินทิ้งไป Société Générale ชี้ว่า ทองคำดูสงบนิ่งอย่างชวนให้เข้าใจผิดในแวบแรก ขณะที่ Saxo Bank ก็เน้นว่า ทองคำยังคงยืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ย 50 วันได้ แม้ตลาดจะดูเปราะบางในระยะสั้นก็ตามจากมุมมองนี้ ภาพทางเทคนิคยังคงเสียหาย แต่ยังไม่ถึงขั้นพังทลาย
ปัจจัยบวกระยะยาวของทองคำและเงินยังคงอยู่
ความแตกต่างระหว่างแรงกดดันระยะสั้นกับมุมมองระยะยาวนี้เองที่มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อทองคำและเงินในขณะนี้ Saxo Bank ชี้ว่า เหตุผลสนับสนุนสินทรัพย์จริงในระยะยาวยังคงไม่เปลี่ยนแปลง แม้ความกังวลเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น อัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่สูงขึ้น และดอลลาร์ที่แข็งค่าจะสร้างแรงต้านระยะสั้นและกระตุ้นแรงขายทำกำไรหลังการพุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่ง แต่สิ่งนี้ไม่ได้หมายความว่าแนวโน้มพื้นฐานจะกลับทิศเสมอไป
นอกจากนี้ ความขัดแย้งกับอิหร่านที่ยืดเยื้ออาจเปลี่ยนสถานการณ์ได้อีกครั้ง นักวิเคราะห์หลายรายมองว่า เป็นไปได้ที่ทองคำและเงินจะกลับมาดึงดูดความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยมากขึ้น หากสงครามยืดเยื้อและความเสี่ยงทางเศรษฐกิจหรือการเงินเด่นชัดขึ้น ดังนั้น ตลาดปัจจุบันจึงดูไม่เหมือนภาวะสูญเสียความเชื่อมั่นในโลหะมีค่าโดยพื้นฐาน แต่คล้ายกับช่วงของการปรับสมดุลมากกว่า
โดยรวมแล้ว ทองคำและเงินยังคงอยู่ในสถานการณ์ที่อ่อนไหวทั้งในเชิงเทคนิคและเศรษฐกิจมหภาค ระยะสั้น แรงหนุนของดอลลาร์ ความกังวลเงินเฟ้อ และการคาดการณ์การลดดอกเบี้ยที่ถูกเลื่อนออกไป ยังคงเป็นปัจจัยหลัก ขณะเดียวกัน ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ยังอยู่ในระดับสูง และภาวะตลาดยังเปราะบางต่อกระแสย้ายเงินเข้าสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงรอบใหม่ ความตึงเครียดนี้เองอธิบายได้ว่าทำไมโลหะมีค่าทั้งสองชนิดจึงกำลังทดสอบแนวรับอยู่ในขณะนี้ โดยที่ทิศทางตลาดในภาพใหญ่ยังไม่ถูกตัดสิน
ที่มา:
