มีบางอย่างครั้งใหญ่กำลังเกิดขึ้นในตลาดโลหะ’: ทองคำร่วงเข้าสู่ภาวะตลาดหมี

เผยแพร่: 23 มี.ค. 2026

การเทขายโลหะมีค่าอย่างรุนแรงและผิดปกติกำลังบ่งชี้ถึงความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นในตลาดการเงินโลก ท่ามกลางสงครามอิหร่านที่ยังยืดเยื้อ ตามการวิเคราะห์ของ The Kobeissi Letter โดยระบุเพิ่มเติมว่าทองคำได้เข้าสู่ภาวะตลาดหมีอย่างเป็นทางการแล้ว หลังร่วงลงราว 22% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

ทองคำและเงินรวมกันสูญมูลค่าตลาดเกือบ 2 ล้านล้านดอลลาร์ภายในเวลาไม่กี่ชั่วโมง แม้ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์จะทวีความรุนแรงขึ้น ซึ่งสวนทางกับรูปแบบดั้งเดิมที่สินทรัพย์ปลอดภัยมักปรับตัวขึ้นในช่วงความขัดแย้ง

The Kobeissi Letter ชี้ว่าความเคลื่อนไหวที่สวนทางนี้เกิดขึ้นในช่วงที่ราคาน้ำมันยังผันผวน ขณะที่ฟิวเจอร์สหุ้นเริ่มมีสัญญาณทรงตัว ซึ่งผิดไปจากความสัมพันธ์ตามปกติที่ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นมักหนุนทั้งราคาน้ำมันดิบและสินทรัพย์เชิงป้องกันอย่างทองคำ

แต่จุดกดดันหลักดูเหมือนจะมาจากการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีปรับขึ้นเร็วในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน เช่น ทองคำและเงิน สูงขึ้น และกดดันราคาอย่างหนัก

บทวิเคราะห์ยังชี้ถึงความเป็นไปได้ของการถูกบังคับขายโดยนักลงทุนสถาบันรายใหญ่ ในช่วงที่ตลาดตึงเครียด นักลงทุนมักขายสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงอย่างทองคำ เพื่อนำไปวางมาร์จินหรือชดเชยการขาดทุนในสินทรัพย์ประเภทอื่น ซึ่งอาจเร่งให้ราคาปรับลงได้ แม้ในสินทรัพย์ที่โดยปกติถูกมองว่าเป็นแหล่งพักเงินปลอดภัย

ขณะเดียวกัน ความกังวลเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ซึ่งเชื่อมโยงกับราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูง โดยมีปัจจัยส่วนหนึ่งจากความเสี่ยงรอบช่องแคบฮอร์มุซ กำลังทำให้ตลาดประเมินแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยใหม่ การเปลี่ยนแปลงนี้กำลังหนุนทั้งอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐและดอลลาร์ ซึ่งเป็นสองปัจจัยที่มักกดดันโลหะมีค่าให้ปรับตัวลง

The Kobeissi Letter ยังระบุเพิ่มเติมว่า “ความล้าจากพาดหัวข่าว” ที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับสงครามที่ดำเนินอยู่ ประกอบกับภาวะสภาพคล่องในตลาดที่ลดลงในบางช่วง กำลังขยายความผันผวนในสินทรัพย์หลายประเภท และมีส่วนทำให้เกิดการแกว่งตัวของราคาอย่างรุนแรงและรวดเร็วทั้งขึ้นและลง

ที่มา: