Xung đột địa chính trị leo thang ở Trung Đông, cùng với sự đảo chiều kỳ vọng tăng lãi suất, đã khiến bạch kim và palađi chịu áp lực giảm mạnh trong tuần trước [Đánh giá hàng tuần về bạch kim và palađi của SMM]

[Tổng hợp hàng tuần bạch kim và palađi của SMM] Tuần trước (16–20/3), hợp đồng bạch kim NYMEX kỳ hạn gần nhất giảm 5,97% trong tuần, xuống 1.920,1 USD/ounce, trong khi hợp đồng palađi NYMEX kỳ hạn gần nhất giảm 10,46%, xuống 1.414,5 USD/ounce. Trên Sở Giao dịch Hàng hóa Tương lai Quảng Châu, hợp đồng tương lai bạch kim PT2606 giao dịch sôi động nhất mở cửa ở mức 530 NDT/g và đóng cửa ở mức 509,75 NDT/g, giảm 42,3 NDT/g so với giá thanh toán tuần trước, tương ứng giảm 7,66%; giá cao nhất trong tuần là 568 NDT/g và thấp nhất là 503,2 NDT/g. Hợp đồng tương lai palađi PD2606 giao dịch sôi động nhất mở cửa ở mức 396,15 NDT/g và đóng cửa ở mức 368,85 NDT/g, giảm 47,3 NDT/g so với giá thanh toán tuần trước, tương ứng giảm 11,37%; giá cao nhất trong tuần là 416,95 NDT/g và thấp nhất là 467,7 NDT/g. Trên thị trường tương lai, tổng khối lượng giao dịch của hợp đồng bạch kim PT2606 giao dịch sôi động nhất trong tuần là 39.488 lô, với tổng giá trị giao dịch 21,036 tỷ NDT và lượng vị thế mở là 18.516 lô, giảm 1.473 lô so với tuần trước. Đối với hợp đồng palađi PD2606 giao dịch sôi động nhất, tổng khối lượng giao dịch trong tuần là 16.539 lô, với tổng giá trị giao dịch 6,46 tỷ NDT và lượng vị thế mở là 7.848 lô, tăng 236 lô so với tuần trước.

Gần đây, logic cốt lõi thúc đẩy giá bạch kim và palađi tập trung vào chính sách tiền tệ của Fed, nhu cầu trú ẩn an toàn và lạm phát dưới tác động của căng thẳng địa chính trị, bất ổn trong chính sách thương mại, đình lạm kinh tế và rủi ro thị trường tài chính, cũng như sự dịch chuyển đi lên của mặt bằng chi phí phía cung.

Khi xung đột địa chính trị ở Trung Đông tiếp tục leo thang, toàn bộ thị trường kim loại quý đã bước vào trạng thái hoảng loạn vì đình lạm. Cụ thể, xung đột Mỹ-Iran vượt kỳ vọng đã đẩy giá dầu tăng, làm dấy lên lo ngại về lạm phát nhập khẩu tại Mỹ, từ đó làm chậm lại tiến trình cắt giảm lãi suất của Fed. Về chính sách tiền tệ của Fed, cuộc họp FOMC tháng 3 kết thúc với quyết định giữ nguyên biên độ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50%–3,75%. Miran phản đối và ủng hộ cắt giảm lãi suất ngay 25 điểm cơ bản, trong khi Waller chọn chờ thêm. Powell cho biết mức lãi suất chính sách hiện tại đang ở vùng trên của khoảng trung lập. Các dự báo kinh tế cho thấy, về lạm phát, kỳ vọng trung vị đối với lạm phát PCE lõi vào cuối năm 2026 đã được nâng thêm 0,2% lên 2,7%, trong khi PCE tổng thể cũng được nâng thêm 0,3% lên 2,7%; về tăng trưởng, dự báo tăng trưởng GDP năm 2026 được nâng từ 2,3% lên 2,4%; về lộ trình lãi suất, dự báo cắt giảm 25 điểm cơ bản trong năm 2026 và thêm 25 điểm cơ bản trong năm 2027 được giữ nguyên, trong khi lãi suất trung tính dài hạn được nâng thêm 0,1% lên 3,1%. Nhìn chung, tiến độ cắt giảm lãi suất tiếp tục bị lùi về sau.

Về xung đột Mỹ-Iran, Mỹ và Israel đã tiến hành các đợt không kích cường độ cao liên tục vào lãnh thổ Iran, nhắm vào các trận địa tên lửa, cơ sở công nghiệp quân sự và cảng năng lượng. Sau đó, Iran đáp trả trên diện rộng, đưa các cơ sở năng lượng ở nhiều quốc gia vùng Vịnh vào danh sách mục tiêu, trong khi an ninh hàng hải tại Biển Đỏ và eo biển Hormuz bị đe dọa nghiêm trọng. Ngày 21 tháng 3, Trump đưa ra tối hậu thư 48 giờ, yêu cầu Iran mở eo biển Hormuz và không được gây ra bất kỳ mối đe dọa nào, nếu không các nhà máy điện của nước này sẽ bị phá hủy. Ngày 22 tháng 3, Bộ Tư lệnh Trung tâm Khatam al-Anbiya của Lực lượng Vũ trang Iran nhấn mạnh rằng nếu cơ sở hạ tầng nhiên liệu và năng lượng của Iran bị các lực lượng thù địch tấn công, thì toàn bộ cơ sở hạ tầng năng lượng, hệ thống công nghệ thông tin và các cơ sở khử mặn nước biển của Mỹ cùng các đồng minh trong khu vực sẽ trở thành mục tiêu tấn công. Hiện không còn dư địa cho đàm phán hoặc ngừng bắn, và rủi ro leo thang xung đột vẫn ở mức cao.

Về thuế quan, sau khi mức thuế đối ứng của Mỹ bị Tòa án Tối cao bác bỏ, bất định chính sách gia tăng, và chính quyền Trump đang tìm kiếm cơ sở pháp lý vững chắc hơn để tái thiết hệ thống thuế quan: trong ngắn hạn, thuế quan tạm thời theo Mục 122 sẽ lấp khoảng trống về mức thuế, còn trong trung và dài hạn, kế hoạch là dựa vào các Mục 232 và 301 để duy trì khung thuế quan cao. Với lý do “dư thừa công suất”, Văn phòng Đại diện Thương mại Mỹ (USTR) đã khởi động điều tra theo Mục 301 đối với 16 nền kinh tế, trong đó có Trung Quốc. Ngày 16 tháng 3, các nhóm kinh tế và thương mại Trung-Mỹ đã tổ chức tham vấn, và hai bên nhất trí duy trì sự ổn định của quan hệ kinh tế, thương mại song phương. Ngoài ra, phán quyết cho rằng các mức thuế là bất hợp pháp đã làm dấy lên áp lực hoàn thuế quy mô lớn, làm gia tăng gánh nặng tài khóa của Mỹ và củng cố kỳ vọng đồng USD suy yếu

Về phía cung, Eskom sẽ tăng giá điện thêm 8% trong mỗi hai năm tới, và các thông báo gần đây liên tiếp về việc đàm phán với phía khai khoáng đổ vỡ đã khiến một số công ty khai thác mỏ đóng cửa hoạt động quốc tế, làm dấy lên lo ngại về gián đoạn nguồn cung bạch kim và palađi.

Về chiến lược, chúng tôi vẫn duy trì quan điểm tăng giá mang tính chiến lược đối với kim loại quý và coi các nhịp điều chỉnh là cơ hội để xây dựng vị thế mua trung và dài hạn, trong khi ngắn hạn thị trường vẫn trong trạng thái đi ngang tích lũy. Về rủi ro, cần cảnh giác với việc căng thẳng Trung Đông leo thang có thể làm gia tăng lo ngại lạm phát và ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ, cũng như áp lực bán do thanh khoản trong bối cảnh lo ngại suy thoái. Trong bối cảnh bạch kim và palađi biến động mạnh, cần chú ý kiểm soát vị thế. Do tính gián đoạn giữa thị trường trong nước và nước ngoài, giá mở cửa của bạch kim và palađi thường tham chiếu diễn biến phiên đêm ở thị trường nước ngoài, nhà đầu tư cần theo dõi giá giao dịch trên thị trường quốc tế và đề phòng khoảng trống giá khi mở cửa.