I. Revisão das tendências dos preços do alumínio na SHFE no 1º trimestre de 2026 (por etapa)
Janeiro: a lógica central de negociação do mercado desviou-se dos fundamentos e concentrou-se nas expectativas macro de cortes de juros pelo Fed dos EUA
- Fundamentos: baixa temporada do Ano-Novo Chinês + vazio de demanda + acúmulo de estoques
Os preços do alumínio continuaram a subir e atingiram um recorde para o período, enquanto as margens de lucro do setor a jusante ficaram sob pressão, levando ao enfraquecimento da demanda por alumínio primário. Repetidas restrições de produção motivadas por exigências ambientais em algumas regiões limitaram a demanda por matérias-primas. Os estoques sociais de alumínio continuaram a se acumular. Até o fim de janeiro, os estoques sociais de lingotes de alumínio monitorados pela SMM subiram para 782 mil t, o nível mais alto para o mesmo período dos últimos três anos.
- Frente macro: em janeiro, o Fed dos EUA estava em um ciclo de corte de juros, e o dólar enfraqueceu significativamente. Grandes volumes de capital fluíram para o mercado futuro de commodities, impulsionando amplamente os preços das commodities; somados ao apoio favorável das políticas chinesas de estímulo ao consumo, esses fatores sustentaram conjuntamente os preços do alumínio.
Fevereiro: a lógica central de negociação do mercado desviou-se dos fundamentos e concentrou-se nas expectativas macro de manutenção dos juros pelo Fed dos EUA
- Fundamentos: os preços do alumínio permaneceram, em geral, enfraquecidos. Afetada pelo feriado do Ano-Novo Chinês, a demanda de compras das empresas chinesas de processamento a jusante caiu acentuadamente, as usinas de alumínio mostraram maior disposição para fundir lingotes, e os estoques sociais de alumínio continuaram a se acumular. Após o feriado do Ano-Novo Chinês, os estoques sociais de lingotes de alumínio monitorados pela SMM subiram para 1,108 milhão de t. Níveis elevados de estoque tiveram dificuldade em oferecer suporte efetivo de alta aos preços do alumínio.
- Frente macro: o arrefecimento das expectativas de cortes de juros pelo Fed dos EUA elevou o índice do dólar, e saídas motivadas por realização de lucros provocaram uma correção nos preços do alumínio, reforçando ainda mais sua tendência fraca e lateralizada.
Março: a lógica central de negociação do mercado alternou repetidamente entre interrupções de oferta no Oriente Médio e repressão da demanda. O cabo de guerra entre comprados e vendidos se intensificou, dominando os preços do alumínio em um padrão volátil de “disparada - correção - recuperação”.
- Lado da oferta:
I. Eventos de corte de produção ocorreram com frequência no lado da oferta externa, e as interrupções continuaram a se intensificar. A Mozal entrou em manutenção. A fundição de alumínio do Catar anunciou a decisão de interromper novos cortes de produção e manter uma taxa operacional de 60%. A Aluminium Bahrain iniciou paralisações das Linhas de Produção 1, 2 e 3 em condições controladas e seguras, e o mercado posteriormente ouviu que a Linha 4 também poderia enfrentar cortes de produção ou suspensão. As instalações da planta de alumínio da EGA sofreram danos severos, e a extensão dos danos ainda estava sendo avaliada. O mercado esperava que ela passasse por cortes ou suspensões de produção em larga escala. As preocupações contínuas com o aperto persistente da oferta externa tornaram-se o principal fator a impulsionar os preços do alumínio em determinadas fases.
II. À medida que o conflito no Oriente Médio continuou a se intensificar, a segurança da navegação no Estreito de Ormuz atraiu ampla atenção do mercado, aumentando ainda mais a incerteza sobre a oferta global de alumínio e incorporando continuamente um prêmio de risco geopolítico aos preços do alumínio, sustentando preços elevados e voláteis.
- Lado da demanda:
1. Do ponto de vista macro, as preocupações com a estagflação continuaram a se intensificar, o sentimento de aversão ao risco no mercado aumentou, arrastando os preços do alumínio para uma correção e limitando o espaço de alta.
2. As preocupações latentes no lado da demanda fora da China tornaram-se mais evidentes. Algumas empresas de processamento a jusante foram restringidas por múltiplos fatores, desencadeando preocupações do mercado com a fraqueza da demanda: 1) os altos preços do alumínio reprimiram significativamente a disposição de compra a jusante, dificultando a liberação da demanda; 2) a escassez de recursos energéticos, como gás natural e petróleo, colocou algumas empresas de processamento sob pressão para reduzir ou suspender a produção; 3) custos como fretes subiram acentuadamente e, juntamente com o aumento dos custos de fundição, comprimiram ainda mais as margens de lucro das empresas a jusante, reprimindo indiretamente a liberação da demanda.
Fonte: SMM
