Disrupções geopolíticas e um dólar mais forte se combinaram para manter os preços do alumínio voláteis sob pressão [Resumo da Reunião da Manhã de Alumínio da SMM]

Resumo da Reunião Matinal da SMM de 26/03

Futuros: Na sessão noturna de 25 de março, o contrato 2605 de alumínio da SHFE, o mais negociado, abriu a 23.890 yuans/t, atingiu máxima de 23.900 yuans/t e mínima de 23.745 yuans/t, e finalmente fechou a 23.820 yuans/t, queda de 0,17%. O interesse em aberto na sessão noturna ficou em 269.000 lotes, aumento de 1.711 lotes em relação à sessão diurna. Os preços subiram com aumento do interesse em aberto, indicando recomposição de posições compradas por parte dos fundos em níveis baixos e certa aceitação da recuperação. O RSI se recuperou das mínimas para perto de 50, em faixa neutra a levemente forte, sem entrar em território de sobrecompra. O alumínio na LME abriu a US$ 3.260/t, atingiu máxima de US$ 3.264,5/t e mínima de US$ 3.219/t, e fechou a US$ 3.242/t, baixa de 0,11%. O volume negociado foi de 19.906 lotes, queda de 5.391 lotes, enquanto o interesse em aberto foi de 68.500 lotes, alta de 4.082 lotes.

Macro: Nas primeiras horas do dia 25, no horário de Teerã, a missão permanente do Irã junto às Nações Unidas publicou uma declaração nas redes sociais afirmando que embarcações não hostis podem atravessar com segurança o Estreito de Ormuz em coordenação com as autoridades iranianas competentes, desde que os países aos quais pertençam ou com os quais estejam associados não participem nem apoiem atos de agressão contra o Irã e cumpram integralmente os regulamentos anunciados de segurança e proteção. (Neutro) A Casa Branca afirmou que as negociações entre EUA e Irã estavam “em andamento e produtivas” e, por isso, Trump instruiu o Departamento de Defesa dos EUA a adiar ataques à infraestrutura elétrica e energética do Irã. Se o Irã se recusar a aceitar a realidade, os EUA tomarão medidas mais duras. (Neutro)

Fundamentos: No lado dos estoques, até quinta-feira, os estoques de lingotes de alumínio nas principais regiões consumidoras da China aumentaram 12.000 t em relação à segunda-feira, tendo como principais fontes de alta Foshan, Chongqing e Hangzhou, enquanto Gongyi e Tianjin registraram leve redução de estoques. Ontem, os estoques de tarugos de alumínio em duas regiões caíram ligeiramente para 11.500 t.

Mercado de Alumínio Primário: No início do pregão, o alumínio SHFE 2604 oscilou em baixa, mas ainda ficou ligeiramente acima do dia de negociação anterior. De modo geral, o apetite de compra no mercado foi relativamente bom, e os vendedores mantiveram as ofertas firmes, já que os preços do alumínio permaneceram em níveis relativamente baixos. Mais tarde pela manhã, o alumínio SHFE 2604 oscilou em alta, com seu centro de negociação subindo em relação ao dia anterior. Alguns vendedores ainda não apresentaram cotações, enquanto outros demonstraram uma disposição claramente maior de sustentar os preços. De modo geral, o sentimento de compra no mercado foi relativamente bom. Ontem, os preços de transação predominantes no mercado ficaram, em sua maioria, em torno do preço médio do contrato 04 de alumínio da SHFE até +10 yuans/t. Ontem, o índice de sentimento de embarque no mercado do leste da China foi de 2,64, alta de 0,01 em relação ao mês anterior; o índice de sentimento de compras foi de 2,42, alta de 0,02 em relação ao mês anterior. Ontem, os preços do alumínio interromperam a queda e voltaram a subir. Influenciado pelo receio de novas quedas nos dois dias anteriores, o sentimento de compra entre traders da China central e empresas de processamento a jusante melhorou ligeiramente em relação ao dia anterior, mas as transações gerais ainda não haviam retornado a um estado totalmente ativo, e os compradores tendiam a ampliar os descontos nas aquisições. Os preços finais efetivos de transação no mercado da China central variaram de 20 yuans/t abaixo do preço da China central a 10 yuans/t acima dele. Ontem, o índice de sentimento de embarque no mercado da China central foi de 2,64, alta de 0,01 em relação ao mês anterior; o índice de sentimento de compras foi de 2,42, alta de 0,02 em relação ao mês anterior.

Sucata de alumínio: Ontem, o alumínio primário spot subiu 290 yuans/t em relação ao pregão anterior, e o mercado de sucata de alumínio acompanhou a alta de forma geral. Para corrigir os preços da sucata de alumínio que haviam se desviado dos níveis reais de transação do mercado em meio à forte volatilidade dos preços do alumínio, algumas empresas de ligas em Jiangxi e Anhui fizeram ajustes substanciais nos preços de séries de sucata mais apertadas, como sucata de alumínio triturada tense e cavacos de alumínio ADC12, com aumentos diários de 500 a 700 yuans/t. Diante da atual forte volatilidade dos preços do alumínio, os pátios de sucata mostraram maior disposição para reter cargas, evidenciando a resiliência dos preços da sucata de alumínio. Por outro lado, a supervisão regulatória mais rigorosa sob a política de “faturamento reverso” elevou acentuadamente os custos de conformidade tributária no segmento de reciclagem de sucata de alumínio. Em algumas regiões, como os procedimentos operacionais ainda não foram totalmente racionalizados, a oferta de cargas efetivamente conformes, com nota fiscal e negociáveis permaneceu apertada, e a elasticidade da oferta foi significativamente enfraquecida pelo atrito regulatório. Em termos da diferença de preço entre o alumínio A00 e a sucata de alumínio, em 25 de março, a diferença de preço entre o alumínio A00 e a sucata mista de extrusão de alumínio sem tinta em Foshan foi de 2.855 yuans/t, e a diferença de preço entre o alumínio A00 e a sucata de alumínio triturada tense foi de 1.565 yuans/t. Espera-se que o mercado de sucata de alumínio entre numa fase de consolidação fraca esta semana, com a faixa predominante da sucata de alumínio triturada e tensa (precificada com base no teor de alumínio) a oscilar entre 20.000 e 20.600 yuans/tonelada (sem impostos). Do lado da oferta, é improvável que políticas regulatórias como o faturamento reverso tenham um alívio substancial no curto prazo; os custos de conformidade no segmento de reciclagem de sucata de alumínio permanecem elevados, e a eficiência da circulação de matérias-primas continua limitada. Do lado da procura, a expectativa de que os preços do alumínio permaneçam fracos pesará sobre o sentimento de compra e venda de traders e de empresas a jusante que utilizam sucata. Além disso, a alta temporada de “março dourado e abril prateado” ficou aquém das expectativas, o ritmo de liberação de pedidos terminais ficou visivelmente atrás do padrão sazonal, e a maioria das empresas a jusante que utilizam sucata tem comprado apenas conforme a necessidade, sem motivação para reabastecimento em grande escala. No curto prazo, ainda é necessário acompanhar de perto o impacto dos conflitos geopolíticos sobre as flutuações dos preços do alumínio primário, a recuperação efetiva dos pedidos terminais e o progresso real de implementação das políticas do lado da oferta, mantendo cautela quanto ao risco de fortes oscilações de preços.

Liga de alumínio secundário: Nos futuros, o contrato 2604 de liga de alumínio abriu em 22.885 yuans/tonelada no início do pregão. As negociações intradiárias foram ativas, com máxima de 23.015 yuans/tonelada e mínima de 22.540 yuans/tonelada. Fechou ao meio-dia em 22.960 yuans/tonelada, alta de 260 yuans/tonelada, ou 1,15%, em relação ao preço de liquidação anterior. Pela tendência intradiária, os preços oscilaram repetidamente em torno da linha de preço médio, com forte disputa entre comprados e vendidos, vários recuos após rápidas altas durante a sessão e uma alta expressiva no fim da manhã. No mercado à vista, o mercado de liga de alumínio secundário foi impulsionado pela recuperação dos futuros ontem, e as cotações subiram ligeiramente, com ganhos predominantes de 100 yuans/tonelada. Algumas empresas elevaram os preços em conformidade para recuperar perdas anteriores, e o sentimento do mercado melhorou ligeiramente em relação ao período anterior. No entanto, as transações permaneceram fracas, com os agentes a jusante comprando principalmente conforme a necessidade e mostrando aceitação limitada de preços elevados, o que restringiu o espaço para novas altas. No curto prazo, espera-se que os preços do ADC12 oscilem dentro de uma faixa, e novos avanços ainda dependerão de uma melhora substancial do lado da procura. Nos mercados fora da China, as atuais cotações internacionais do ADC12 mantiveram-se na faixa de US$ 3.220-3.260/t, com as perdas imediatas de importação continuando em cerca de 2.000 yuans, mantendo fechada a janela teórica de importação.

Resumo do mercado de alumínio:Atualmente, os riscos macroeconómicos e geopolíticos no mercado global de alumínio ainda não diminuíram. A situação no Médio Oriente permaneceu estagnada, e as ameaças à navegação pelo Estreito de Ormuz continuaram sem solução. As empresas de alumínio da região enfrentaram perturbações em duas frentes — nas importações de matérias-primas e nas exportações de produtos —, pressionando a estabilidade da cadeia global de fornecimento de alumínio, e o prémio de risco persistiu. No entanto, no início da semana, parte desse prémio de risco recuou à medida que o sentimento melhorou e os investidores comprados realizaram lucros. Influenciadas por dados de emprego e inflação nos EUA mais fortes do que o esperado, as expectativas de cortes nas taxas de juro foram significativamente adiadas, com o primeiro corte deste ano provavelmente postergado para o fim do 3.º trimestre ou para o 4.º trimestre. O fortalecimento do dólar norte-americano, somado às expectativas de liquidez mais apertada, continuou a pressionar a valorização das matérias-primas. Em termos fundamentais, ainda persistiam expectativas de cortes na produção de alumínio fora da China, com Europa, Médio Oriente e outras regiões afetados por fatores energéticos e logísticos, além de parte da capacidade entrar em ciclos de manutenção, pelo que a lógica de contração da oferta global permaneceu intacta; na China, as taxas de operação das fundições de alumínio mantiveram-se estáveis, os incrementos do lado da oferta foram limitados e a oferta global permaneceu estável. Após o feriado, a procura na China entrou numa fase de recuperação gradual, a proporção do fornecimento direto de alumínio líquido aumentou, e a taxa de operação das empresas de transformação a jusante subiu em relação ao mês anterior, com o setor a regressar gradualmente a um ritmo normal de produção. Entre os segmentos, a procura dos setores fotovoltaico, de embalagens e da rede elétrica foi forte, oferecendo suporte central; a extrusão para construção recuperou lentamente com a retoma das obras, o ritmo de recuperação dos setores tradicionais permaneceu moderado, e o apoio global dos utilizadores finais fortaleceu-se gradualmente. A contínua redução dos stocks da LME forneceu suporte de base ao alumínio da LME, mas, num contexto de liquidez de capital mais apertada e realização de lucros por parte dos investidores comprados, o impulso de alta foi insuficiente, e a estrutura de backwardation enfraqueceu em certa medida. Os stocks sociais na China subiram para um nível elevado para o mesmo período em quase cinco anos, o ciclo de acumulação de stocks ainda não terminou, e os elevados stocks, juntamente com fundamentos fracos no mercado à vista, reprimiram em conjunto o impulso de subida. A divergência entre os fatores domésticos e externos continuou, a relação de preços SHFE/LME seguiu enfraquecendo, e espera-se que o mercado permaneça sob pressão no curto prazo.

[As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto para decisões de pesquisa de investimento. Os clientes devem tomar decisões com prudência e não devem usar isto como substituto do seu próprio julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não têm relação com a SMM.]