Разгорается геополитический конфликт, подталкивая доллар США вверх; фьючерсы на медь остаются под давлением и продолжают снижаться в течение недели [Еженедельный макрообзор SMM]

На этой неделе цены на медь колебались с понижением. В начале недели на фоне продолжающейся эскалации ситуации на Ближнем Востоке усилились ожидания конфликта США и Ирана. Возросли настроения ухода от риска, укрепился индекс доллара США, а средства перетекли из рисковых активов. Медь на LME откатилась примерно с 13 400 долл. до уровня 13 000 долл., а медь на SHFE — с выше 103 000 юаней до около 101 000 юаней. Хотя рынок кратковременно переварил ситуацию, а недолгий откат доллара США вызвал технический отскок цен на медь, в целом импульс оставался ограниченным. Данные ADP по занятости в США вышли лучше ожиданий; разногласия в ФРС США по поводу снижения ставок сохранялись; а выдвижение Белым домом Уорша на пост председателя ФРС также повысило неопределённость политики. По позиционированию «быки» несколько дней сокращали позиции, что указывает на продолжающийся выход крупного капитала с высоких уровней. В целом макронеопределённость и более сильный доллар США ограничили отскок цен на медь, и в краткосрочной перспективе цены оставались вялым.

Что касается фундаментальных факторов, на фоне ожиданий рынка по росту цен на серную кислоту расчётный центр сделок по медным концентратам был смещён ещё ниже. Последние тендерные цены рудников указывали на середину диапазона -50 долл./т. Давление на плавильные мощности усилилось. По катодной меди продолжалось послепраздничное накопление запасов, а потребление оставалось вялым — признаков перелома в сторону сокращения запасов не наблюдалось. На LME, COMEX и SHFE сохранялась структура контанго, что оставляло меньше торговых возможностей.

Взгляд на следующую неделю: ожидается, что геополитическая напряжённость продолжит оказывать сильную поддержку доллару США, из‑за чего цены на медь в краткосрочной перспективе столкнутся со значительным сопротивлением. В сочетании с текущими фундаментальными факторами высоких запасов рост будет затруднён. Ожидается, что медь на LME будет колебаться в диапазоне 12 800–13 200 долл./т, а медь на SHFE — 98 000–101 000 юаней/т. На спотовом рынке по мере приближения поставки торговая логика будет колебаться в зависимости от спрэда между фьючерсными контрактами и стоимости фондирования и, как ожидается, начнёт постепенно улучшаться на следующей неделе. Спотовые цены к ближайшему месячному контракту на медь SHFE, как ожидается, будут в диапазоне от дисконта 120 юаней/т до премии 20 юаней/т.