Un conflit géopolitique éclate, propulsant le dollar américain à la hausse ; les contrats à terme sur le cuivre restent sous pression et poursuivent leur baisse tout au long de la semaine [Revue macro hebdomadaire de SMM]

Les prix du cuivre ont fluctué à la baisse cette semaine. En début de semaine, alors que la situation au Moyen-Orient continuait de s’aggraver, les anticipations d’un conflit entre les États-Unis et l’Iran se sont renforcées. L’aversion au risque a augmenté, l’indice du dollar américain s’est apprécié et les capitaux se sont réorientés hors des actifs risqués. Le cuivre au LME a reflué d’environ 13 400 $ vers le niveau de 13 000 $, tandis que le cuivre au SHFE a également reculé de plus de 103 000 yuans à environ 101 000 yuans. Bien que la situation ait été brièvement intégrée par le marché et qu’un repli de courte durée du dollar ait entraîné un rebond technique des prix du cuivre, l’élan global est resté limité. Les données ADP sur l’emploi aux États-Unis sont ressorties meilleures que prévu ; les divergences au sein de la Fed sur les baisses de taux ont persisté ; et la nomination par la Maison-Blanche de Warsh au poste de président de la Fed a également accru l’incertitude politique. Du côté du positionnement, les haussiers ont réduit leurs positions pendant plusieurs jours, signalant la poursuite des sorties de capitaux à des niveaux élevés. Dans l’ensemble, l’incertitude macroéconomique et un dollar plus fort ont plafonné le rebond des prix du cuivre, et les prix sont restés atones à court terme.

Sur le plan des fondamentaux, alors que le marché anticipait une hausse des prix de l’acide sulfurique, le centre des transactions des concentrés de cuivre a été encore tiré vers le bas. Les récents prix des appels d’offres des mines indiquaient un point médian de -50 $/t. La pression sur la fonderie s’est encore accrue. Pour le cuivre cathodique, l’accumulation des stocks après les congés s’est poursuivie, et la consommation est restée atone, sans signe de point d’inflexion vers un déstockage. Le LME, le COMEX et le SHFE ont tous affiché une structure en contango, réduisant les opportunités de trading.

Pour la semaine prochaine, les tensions géopolitiques devraient continuer d’apporter un soutien marqué au dollar américain, ce qui laisse les prix du cuivre confrontés à une résistance significative à court terme. Compte tenu des fondamentaux actuels marqués par des stocks élevés, une hausse sera difficile. Le cuivre au LME devrait fluctuer entre 12 800 et 13 200 $/t, et le cuivre au SHFE entre 98 000 et 101 000 yuans/t. Sur le marché au comptant, à l’approche des livraisons, la logique de négociation au comptant fluctuera avec l’écart de prix entre les contrats à terme et les coûts de financement, et devrait se redresser progressivement la semaine prochaine. Les prix au comptant par rapport au contrat cuivre SHFE du mois le plus proche devraient évoluer entre une décote de 120 yuans/t et une prime de 20 yuans/t.