SMM, ngày 19 tháng 3:
Góc độ vĩ mô:
Tuần này, bối cảnh vĩ mô toàn cầu đan xen cả yếu tố tích cực và tiêu cực, mức độ bất định gia tăng. Trong bối cảnh địa chính trị nhiễu động, đồng USD mạnh lên cùng kỳ vọng thanh khoản bị thắt chặt tiếp tục gây áp lực lên định giá hàng hóa. Tại Mỹ, lạm phát PCE lõi tháng 1 tăng phù hợp kỳ vọng theo năm, chỉ số giá PCE tăng 0,3% theo tháng, trong khi GDP thực quý IV năm ngoái bất ngờ bị điều chỉnh giảm mạnh. Fed tuyên bố giữ nguyên biên độ lãi suất ở mức 3,5%-3,75%, còn kỳ vọng cắt giảm lãi suất vẫn yếu. Dữ liệu từ CME cho thấy xác suất cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn là cực thấp, và thị trường nhìn chung cho rằng khả năng cắt giảm lãi suất trong nửa đầu năm tương đối nhỏ. Tại Trung Đông, tình hình địa chính trị tiếp tục bế tắc. Dù một số ít tàu chở dầu vẫn tiếp tục đi qua eo biển Hormuz, xung đột Mỹ-Iran vẫn chưa có dấu hiệu hạ nhiệt. Iran công khai từ chối tham vấn với Mỹ, làm gia tăng thêm lo ngại về năng lượng và chuỗi cung ứng. Tại Trung Quốc, ngân hàng trung ương công bố dữ liệu tài chính tháng 2. Số dư M2 tăng 9% so với cùng kỳ năm trước, trong khi tổng tài trợ xã hội và các khoản vay bằng Nhân dân tệ trong hai tháng đầu năm đều ghi nhận tăng trưởng so với cùng kỳ, phát tín hiệu hỗ trợ thanh khoản. Ngoài ra, Trung Quốc và Mỹ đã tiến hành tham vấn kinh tế thương mại tại Paris, trao đổi quan điểm về các vấn đề bao gồm sắp xếp thuế quan và đạt được đồng thuận sơ bộ, cùng cam kết duy trì quan hệ kinh tế thương mại song phương ổn định. Nhìn chung, môi trường vĩ mô thể hiện sự giằng co phức tạp giữa nhiều lực lượng.
Cơ bản:
Về phía cung, các dự án nhôm mới tại Trung Quốc, Indonesia và Angola tiếp tục nâng công suất, nhưng xung đột địa chính trị leo thang làm gia tăng bất ổn đối với nguồn cung nhôm tại Trung Đông. Sản xuất hoặc vận chuyển tại một số nhà máy nhôm đã bị ảnh hưởng, và sản lượng bình quân ngày được dự báo sẽ giảm. Trong số các doanh nghiệp nhôm đã chính thức công bố cắt giảm sản lượng, Qatar Aluminium duy trì tỷ lệ vận hành ở mức 60%, với công suất cắt giảm là 260.000 tấn; Aluminium Bahrain cắt giảm 19% công suất vận hành, tương đương 310.000 tấn, nâng tổng mức cắt giảm lên 570.000 tấn. Ngoài ra, nhà máy nhôm Mozambique đã chính thức bước vào giai đoạn dừng hoạt động để bảo dưỡng từ ngày 15 tháng 3, liên quan đến công suất 580.000 tấn. Về phía chi phí, trong tuần này chi phí nhôm theo thời gian thực tăng nhẹ 86 NDT/tấn so với tháng trước, lên 16.377 NDT/tấn. Do giá nhôm điều chỉnh giảm từ vùng cao trong tuần, lợi nhuận lý thuyết giảm 856 NDT/tấn so với tháng trước, còn 8.112 NDT/tấn. Về phía nhu cầu, trong tuần này tỷ lệ hoạt động hàng tuần của các doanh nghiệp gia công nhôm hạ nguồn chủ chốt tại Trung Quốc tăng nhẹ 1 điểm phần trăm so với tuần trước, lên 62,9%. Dấu hiệu mùa cao điểm bắt đầu xuất hiện, nhu cầu dần được giải phóng. Ở mảng ép đùn, vật liệu quang điện bước vào giai đoạn cuối của đợt tăng tốc xuất khẩu, trong khi đơn hàng mới từ lĩnh vực ô tô và điện lực tăng đáng kể, hỗ trợ tỷ lệ hoạt động cao tại các doanh nghiệp liên quan. Các phân khúc khác đều duy trì nhịp phục hồi theo mùa, với tỷ lệ hoạt động tổng thể tăng trở lại ổn định. Về tồn kho, tính đến thứ Năm tuần này, tồn kho nhôm thỏi tại các khu vực tiêu thụ chính của Trung Quốc đạt 1,339 triệu tấn, tăng tồn 45.000 tấn so với thứ Năm tuần trước. Sản lượng nhôm đúc thỏi dự kiến vẫn ở mức cao trong tháng 3, và xu hướng tích lũy tồn kho trong lượng tồn kho xã hội nhôm thỏi của Trung Quốc được dự báo sẽ tiếp diễn trong ngắn hạn. Đỉnh tồn kho sau kỳ nghỉ vẫn được dự kiến đạt 1,35-1,4 triệu tấn, nhưng tình trạng ứ đọng sản phẩm nhôm đã giảm đáng kể ngay trong tuần này, và việc giá nhôm điều chỉnh giảm cũng hỗ trợ hoạt động rút hàng tại các khu vực tiêu thụ lớn trên toàn Trung Quốc. Cần theo dõi liệu điểm bẻ ngoặt của tồn kho có thể xuất hiện đúng như dự kiến vào trung và cuối tháng 3 hay không.
Tổng thể:
Rủi ro địa chính trị vĩ mô trên thị trường nhôm toàn cầu vẫn chưa hạ nhiệt. Tình hình Trung Đông tiếp tục bế tắc, các mối đe dọa đối với hoạt động hàng hải qua eo biển Hormuz vẫn chưa được giải quyết, và các doanh nghiệp nhôm trong khu vực đối mặt với gián đoạn ở cả khâu nhập khẩu nguyên liệu lẫn xuất khẩu sản phẩm. Sự ổn định của chuỗi cung ứng nhôm toàn cầu vẫn chịu áp lực, và phần bù rủi ro vẫn tồn tại, dù phần bù này đã giảm trong tuần khi tâm lý dịu lại và phe mua chốt lời. Chịu tác động từ dữ liệu việc làm và lạm phát của Mỹ mạnh hơn kỳ vọng, kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất đã bị lùi lại đáng kể, với lần cắt giảm đầu tiên trong năm nay nhiều khả năng bị hoãn tới cuối quý III đến quý IV. Đồng USD mạnh lên, cùng với kỳ vọng thanh khoản thắt chặt hơn, tiếp tục gây áp lực lên định giá hàng hóa. Về cơ bản, kỳ vọng cắt giảm sản lượng nhôm ngoài Trung Quốc vẫn còn, khi gián đoạn về năng lượng và logistics tại châu Âu và Trung Đông khiến một phần công suất phải bước vào chu kỳ bảo trì, qua đó duy trì luận điểm thu hẹp nguồn cung toàn cầu. Tại Trung Quốc, tỷ lệ vận hành của ngành nhôm nhìn chung ổn định, mức tăng phía cung hạn chế và tổng nguồn cung duy trì vững. Sau kỳ nghỉ, nhu cầu tại Trung Quốc bước vào quỹ đạo phục hồi dần, tỷ trọng cung ứng trực tiếp nhôm lỏng tăng lên, tỷ lệ vận hành của các doanh nghiệp gia công hạ nguồn phục hồi so với tháng trước, và toàn ngành dần trở lại nhịp độ sản xuất bình thường. Trong đó, nhu cầu từ quang điện, bao bì và lưới điện vẫn mạnh, tạo thành trụ cột hỗ trợ chính; nhôm đùn xây dựng phục hồi dần theo tiến độ chậm của việc tái khởi động sản xuất, sự phục hồi ở các lĩnh vực truyền thống vẫn tương đối nhẹ, và lực hỗ trợ từ phía tiêu dùng cuối cùng tăng dần. Việc tiếp tục rút tồn kho trên LME tạo nền hỗ trợ cho giá nhôm LME, nhưng trong bối cảnh thanh khoản vốn thắt chặt và phe mua chốt lời, động lực tăng giá không đủ mạnh, đồng thời cấu trúc Back suy yếu phần nào. Tồn kho xã hội tại Trung Quốc tăng lên mức cao nhất của cùng kỳ trong gần 5 năm, chu kỳ tích lũy tồn kho chưa kết thúc, và tồn kho cao cùng với nền tảng giao ngay yếu đã tạo áp lực kép lên đà tăng. Sự phân hóa giữa các yếu tố dẫn dắt trong nước và nước ngoài vẫn tiếp diễn, tỷ giá giá SHFE/LME tiếp tục suy yếu, và nhôm SHFE giảm về ngưỡng then chốt 24.000 nhân dân tệ/tấn, với giá có khả năng tiếp tục chịu áp lực ở vùng cao trong ngắn hạn.Hợp đồng nhôm SHFE giao dịch nhiều nhất dự kiến dao động trong khoảng 23.000-24.800 nhân dân tệ/tấn vào tuần tới, trong khi nhôm LME được dự báo giao dịch trong khoảng 3.100-3.450 USD/tấn.
![Hỗ trợ chi phí mạnh kết hợp với nguồn cung thu hẹp, giá nhôm florua dự kiến sẽ tăng nhẹ trong tháng tới [SMM Đánh giá hàng tuần về muối florua]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/wsCPG20251217171653.jpg)
