เหตุผลบางประการที่ทำให้ ETF ทองคำไม่พุ่งขึ้นท่ามกลางสงครามอิหร่าน

วันจันทร์ที่ 16 มีนาคม 2026 เวลา 20:00 น. ตามเวลา SGT

ทองคำเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่เป็นที่รู้จักอย่างกว้างขวาง และมักได้ประโยชน์ในช่วงที่เกิดความปั่นป่วนทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่โลหะมีค่ายังคงเคลื่อนไหวในกรอบเป็นส่วนใหญ่ท่ามกลางความขัดแย้งล่าสุดในตะวันออกกลางที่เกี่ยวข้องกับอิหร่าน สหรัฐอเมริกา และอิสราเอล

กองทุน ETF ทองคำแท่ง SPDR Gold Trust GLD ร่วง 1.5% ในสัปดาห์ที่แล้ว (ณ วันที่ 13 มีนาคม 2026) ซึ่งลดลงแรงยิ่งกว่ากองทุน SPDR S&P 500 ETF Trust SPY (ซึ่งลดลงราว 0.6% ในช่วงเวลาเดียวกัน) ขณะที่ VanEck Gold Miners ETF GDX ลดลง 5.3% ในสัปดาห์ที่แล้ว มาดูกันว่าเหตุใด ETF ทองคำแท่งและหุ้นเหมืองทองคำจึงไม่เป็นที่สนใจท่ามกลางความขัดแย้งครั้งนี้

ดอลลาร์แข็งค่า: ปัจจัยลบต่อทองคำ

โปรดทราบว่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในปัจจุบัน Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund UUP เพิ่มขึ้น 1.3% ในสัปดาห์ที่แล้ว และพุ่งราว 3.6% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา (ณ วันที่ 13 มีนาคม 2026)

แม้สกุลเงินสหรัฐจะอ่อนแอกว่าที่คาดในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา และยังลดลง 1.4% ในรอบ 1 ปีที่ผ่านมา แต่การพุ่งขึ้นล่าสุดของสกุลเงินปลอดภัยอย่างดอลลาร์สหรัฐกลับสวนทางกับการปรับขึ้นของทองคำ ทองคำถูกกำหนดราคาเป็นดอลลาร์สหรัฐ ดังนั้นการแข็งค่าของสกุลเงินนี้จึงกดดันโลหะมีค่าเหลืองชนิดนี้

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐปรับขึ้น

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุอ้างอิงเริ่มต้นเดือนที่ 4.05% และขึ้นไปแตะ 4.28% เมื่อวันที่ 13 มีนาคม 2026 การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกำลังจำกัดโอกาสปรับขึ้นของทองคำ อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นมักเพิ่มความน่าสนใจของสินทรัพย์ที่ให้ดอกเบี้ย เช่น พันธบัตรรัฐบาล ทำให้ความต้องการสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนอย่างทองคำลดลง

ขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันที่พุ่งขึ้นจากสงครามอิหร่านได้เพิ่มความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่อาจยืดเยื้อ ซึ่งอาจผลักดันให้ธนาคารกลางคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูง

กังวลมูลค่าสูงเกินไป?

ทองคำปรับขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา โดย GLD เพิ่มขึ้นราว 66% ในรอบปีที่ผ่านมา จึงไม่น่าแปลกใจที่นักลงทุนบางส่วนระมัดระวังการเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในทองคำแท่ง โดยอ้างความกังวลเรื่องมูลค่าสูงเกินไป

ต้องการเงินสด?

ในช่วงที่ตลาดเผชิญความตึงเครียด นักลงทุนบางครั้งก็ขายแม้แต่สินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมเพื่อระดมเงินสดท้ายที่สุดแล้ว ในช่วงที่ความไม่แน่นอนพุ่งสูง เงินสดมักทำหน้าที่เสมือนราชา การขายที่ขับเคลื่อนด้วยความต้องการสภาพคล่องเช่นนี้อาจกดดันราคาทองคำชั่วคราว ก่อนที่โลหะมีค่านี้จะกลับมาฟื้นแรงส่งอีกครั้ง

การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมัน: ปัจจัยลบต่อผู้ทำเหมืองทองคำ

การทำเหมืองทองคำพึ่งพาเชื้อเพลิงอย่างมาก โดย 15–20% ของต้นทุนการดำเนินงานรวมทั้งหมด (ตาม goldmoney.com) เชื่อมโยงกับพลังงานโดยตรง (ดีเซลสำหรับเครื่องจักรหนักและไฟฟ้า) แหล่งข้อมูลเดียวกันยังชี้ว่า นอกเหนือจากดีเซลและไฟฟ้าที่ใช้ในการสกัดและแปรรูปโลหะแล้ว ยังต้องใช้พลังงานในการระบายอากาศและทำความเย็นในเหมืองใต้ดินด้วย ดังนั้น การพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงของราคาน้ำมัน เช่นที่กำลังเกิดขึ้นในขณะนี้ จึงเป็นปัจจัยลบสำคัญต่อความสามารถในการทำกำไรของผู้ประกอบการเหมือง

ที่มา: