[Phân tích SMM] Chính sách HPM mới của Indonesia đẩy chi phí tăng cao: Thị trường NPI hàm lượng cao sẽ thay đổi như thế nào?

Gần đây, chịu ảnh hưởng từ việc điều chỉnh hạn ngạch quặng niken và giá chuẩn HPM của Indonesia, chi phí sản xuất NPI hàm lượng cao đã tăng cứng. Kết hợp với nguồn cung tăng thêm không đạt kỳ vọng và tồn kho liên tục giảm, giá thị trường dao động theo xu hướng tăng. Trong khi đó, nhu cầu mua yếu từ các nhà máy thép hạ nguồn và lợi thế thay thế bền vững của thép phế đã hạn chế dư địa tăng giá NPI hàm lượng cao, tạo nên bức tranh tổng thể "hỗ trợ bên dưới, áp lực bên trên." Dưới đây là phân tích chi tiết của SMM:

    Phía chi phí: Chính sách HPM mới + Tăng thuế củng cố đáng kể hỗ trợ chi phí

    Khi giá chuẩn HPM mới của Indonesia sắp có hiệu lực, theo tính toán của SMM dựa trên giá chuẩn ngày 1/4, lấy ví dụ giá quặng niken hàm lượng 1,5%: theo công thức cũ, giá HPM quặng niken là 26,66 USD/wmt, trong khi theo công thức mới, giá HPM quặng niken là 57,13 USD/wmt. Giả sử chi phí thuế phát sinh từ việc tăng giá HPM được chuyển hoàn toàn sang hạ nguồn, giá tuyệt đối của quặng niken dự kiến tăng lên khoảng 72,47 USD/wmt sau khi chính sách mới được thực thi. Dựa trên tính toán này, việc điều chỉnh sẽ đẩy tổng chi phí NPI lên 15.741,51 USD/tấn Ni, tăng 570,48 USD/tấn Ni so với mức hiện tại, tương đương mức tăng khoảng 3,76%, dự kiến sẽ hỗ trợ thêm cho đà tăng giá NPI.

    Báo giá giao ngay: Báo giá giao ngay tăng, nhưng nhu cầu mua yếu từ hạ nguồn hạn chế mức tăng

    Được thúc đẩy bởi chi phí tăng, giá quặng niken cao hơn và kỳ hạn niken tăng, ý chí giữ giá của các nhà sản xuất NPI tăng mạnh rõ rệt, và trung tâm báo giá thị trường dịch chuyển lên một lần nữa.

    Sau đợt tăng mạnh của giá niken, báo giá mua của các thương nhân NPI tập trung ở mức 1.080–1.090 nhân dân tệ/đơn vị niken, tăng so với kỳ trước nhưng mức tăng hạn chế. Nguyên nhân chính là mặc dù cửa sổ chênh lệch giá kỳ hạn-giao ngay mở ra và thương nhân tích cực hỏi giá hơn, nhưng nhu cầu mua của các nhà máy thép không gỉ hạ nguồn vẫn yếu dai dẳng, và thương nhân phổ biến lo ngại về khó khăn trong giao hàng giao ngay sau khi kinh doanh chênh lệch giá. Mặc dù cơ hội chênh lệch giá tồn tại ở phía kỳ hạn, nhưng giao hàng thực tế cho nhà máy thép cần chiết khấu để giao dịch nhanh, khiến sức hấp dẫn của kinh doanh chênh lệch giá không đủ và hỗ trợ thực tế cho giá giao ngay còn hạn chế.

    Từ góc độ nhà máy thép, giá mục tiêu mua của hầu hết các nhà máy thép vẫn đi ngang, với báo giá vẫn dưới 1.080 nhân dân tệ/đơn vị niken.

    Cung cầu: Tăng trưởng nguồn cung không đạt kỳ vọng, giảm tồn kho xác nhận mô hình thắt chặt

    Về phía cung, chịu ảnh hưởng từ việc cắt giảm sản lượng do bảo trì tại một số dự án NPI và kiểm soát hạn ngạch khai thác quặng niken của Indonesia, tăng trưởng nguồn cung NPI không đạt kỳ vọng. Về phía cầu, sản lượng kế hoạch của các nhà máy thép vẫn ở mức cao, nhu cầu cứng về mua nguyên liệu không yếu, và mặc dù khó tìm được giao dịch giá cố định trên thị trường, nhưng khối lượng lớn giao dịch đang được thực hiện theo giá bình quân.

    Dữ liệu tồn kho càng xác nhận tình hình cung cầu thắt chặt: dữ liệu tồn kho NPI hàm lượng cao hàng tuần mới nhất cho thấy tồn kho NPI tại cảng Trung Quốc giảm 52.600 tấn tuần trước, với tổng tồn kho tích lũy giảm 59.700 tấn. Mô hình cung cầu hiện tại thắt chặt, và thị trường đặc biệt thiếu hàng giao ngay đơn vị niken cao.

    Triển vọng thị trường: Giá thử thách mức cao hơn trong ngắn hạn, nhưng dư địa tăng bị hạn chế

    Trong ngắn hạn, hỗ trợ chi phí và cung cầu thắt chặt sẽ thúc đẩy giá NPI phục hồi và tăng, trung tâm giá NPI hàm lượng cao dự kiến tiếp tục dịch chuyển lên trong tháng này.

    Tuy nhiên, đà tăng giá vẫn đối mặt với ba tầng áp lực:

    Thứ nhất, thay thế bằng thép phế đang giới hạn giá. Giá thép phế hiện duy trì lợi thế chi phí đáng kể. Sau khi danh sách trắng hóa đơn ngược được công bố, kết hợp với lợi thế kinh tế đáng kể, tỷ lệ sử dụng thép phế tại các nhà máy thép tiếp tục tăng, giữ mức giá tâm lý của nhà máy thép dưới 1.080 nhân dân tệ/đơn vị niken, không điều chỉnh theo chi phí NPI tăng.

    Thứ hai, áp lực nhu cầu tiêu dùng cuối. Mặc dù kỳ hạn thép không gỉ cũng được nâng lên và lợi nhuận nhà máy thép cải thiện phần nào, nhưng mua sắm của người tiêu dùng cuối vẫn thận trọng xuyên suốt, và giá giao ngay thép không gỉ vận hành ổn định, khó hình thành hỗ trợ nhu cầu tiêu dùng cuối cho NPI.

    Thứ ba, lo ngại về áp lực bán từ kinh doanh chênh lệch giá. Với cửa sổ chênh lệch giá mở và thương nhân tích cực mua vào, thị trường đồng thời đối mặt với lo ngại về áp lực bán từ kinh doanh chênh lệch giá. Biến động mạnh của giá niken có thể khiến đà tăng khó duy trì.

    Tóm lại, cuộc giằng co giữa thượng nguồn và hạ nguồn trên thị trường NPI hiện tại vẫn tiếp diễn, và kỳ vọng thua lỗ tại các nhà sản xuất NPI ngày càng nổi bật. Mặc dù hỗ trợ chi phí từ chính sách HPM mới rất mạnh, nhưng lực cản từ nhu cầu tiêu dùng cuối và thay thế bằng thép phế không thể bỏ qua. Trong ngắn hạn, giá NPI hàm lượng cao dự kiến tăng dần trong bối cảnh giằng co giữa thượng nguồn và hạ nguồn.