[Phân tích SMM] Giá Niken Giảm Hơn 2% Trong Một Ngày, Chạm Đáy Mới—Đáy Ngắn Hạn Ở Đâu?

Ngày 16 tháng 12, thị trường kim loại màu toàn cầu đồng loạt điều chỉnh giảm, trong đó niken thể hiện yếu đuối đặc biệt. Hợp đồng niken niêm yết trên Sàn giao dịch Hàng hóa Thượng Hải (SHFE) có khối lượng giao dịch lớn nhất (2601) giảm 2,36% trong ngày, có thời điểm giảm hơn 3.000 nhân dân tệ/tấn trong phiên; niken LME cũng giảm 2,22% đồng bộ, định giá ở mức 14.295 USD/tấn, phản ánh tâm lý bi quan mạnh trên thị trường.

Thị trường kỳ hạn và giao ngay cùng suy yếu: Thị trường giao ngay đi theo đà giảm của giá kỳ hạn, giao dịch trầm lắng. Dù phẩm cấp niken tinh luyện Jinchuan đã tăng đều từ 2.500 nhân dân tệ/tấn đầu tháng 11 lên mức hiện tại 5.600 nhân dân tệ/tấn, giao dịch thị trường giao ngay chủ yếu là mua sắm quy mô nhỏ, đúng lúc của các nhà sản xuất hạ nguồn. Hầu hết doanh nghiệp đã hoàn thành dự trữ trong đợt giá niken giảm tháng trước, và ý muốn mua hàng suy yếu khi cuối năm đến gần, nhiều bên áp dụng thái độ chờ đợi quan sát. Hơn nữa, trong bối cảnh phẩm cấp giao ngay duy trì ở mức cao, ý muốn dự trữ của thương nhân giảm, dẫn đến tâm lý giao dịch giao ngay trầm lắng.

Tình hình cung cầu: Dù các nhà sản xuất niken trong nước nói chung thực hiện cắt giảm sản lượng vào tháng 11 (theo số liệu từ SMM, sản lượng niken tinh luyện tháng 11 là 25.800 tấn, giảm 28% so với tháng trước), quy mô cắt giảm không thể làm giảm áp lực t tồn kho hiệu quả. Tồn kho xã hội niken tinh luyện theo SMM đạt 59.000 tấn vào tháng 12, với tốc độ tích lũy t tồn kho tăng nhanh. Ngược lại, t tồn kho niken LME gần đây duy trì quanh mức 253.000 tấn, cho thấy nhu cầu niken hạ nguồn vẫn yếu, đơn hàng xuất khẩu của doanh nghiệp giảm, và xu hướng chuyển hướng sang giao hàng tại kho giao nhận trong nước ngày càng lớn.

Góc nhìn chi phí: Giá niken tiếp tục giảm đã đẩy ngành tiến sát điểm hòa vốn. Theo số liệu SMM, tổng chi phí sản xuất niken điện phân từ quặng matte niken cấp cao tích hợp là 121.000 nhân dân tệ/tấn, trong khi chi phí sản xuất niken điện phân từ MHP tích hợp là 111.000 nhân dân tệ/tấn (sau khi trừ giá trị tín dụng coban). Hưởng lợi từ việc giá coban tăng do lệnh cấm coban từ Cộng hòa Dân chủ Congo, giá trị tín dụng coban vào khoảng 4.700 USD/tấn. Giá niken hiện tại đã giảm xuống dưới đường chi phí luyện kim nóng và đang dần tiến gần chi phí luyện kim ướt, khiến chi phí luyện kim ướt trở thành tâm điểm chú ý của thị trường hiện nay về khả năng h hỗ trợ giảm sâu. Hiện nay, nguyên liệu MHP chiếm tới 45% sản lượng nickel tinh luyện tại Trung Quốc và Indonesia, trở thành nguồn cung chính cho tăng trưởng nguồn cung nickel toàn cầu. Nếu giá nickel tiếp tục giảm và phá vỡ dưới mức chi phí thủy luyện, các dây chuyền sản xuất thủy luyện sẽ đối mặt với thua lỗ, có khả năng kích hoạt thêm các đợt cắt giảm sản xuất. Bên cạnh đó, giá lưu huỳnh, một nguyên liệu phụ quan trọng trong MHP, lên tới 540 USD/tấn, chiếm khoảng 38% chi phí MHP và trở thành thành phần lớn nhất. Nếu giá lưu huỳnh tiếp tục tăng, chúng sẽ làm tăng thêm chi phí sản xuất nickel tinh luyện từ MHP tích hợp, từ đó h hỗ trợ cho giá nickel.

Triển vọng Ngắn hạn: Sau khi phá vỡ các mức hỗ trợ quan trọng, giá nickel đã mở ra không gian giảm và dự kiến sẽ duy trì trong giai đoạn tìm đáy biến động trong ngắn hạn. Đáy được hỗ trợ bởi chi phí của MHP tích hợp, khiến không gian giảm thêm bị hạn chế. Tuy nhiên, tiềm năng tăng giá vẫn tiếp tục bị kiềm chế bởi kho t tồn trữ cao và nền tảng nhu cầu yếu. Hợp đồng nickel được giao dịch nhiều nhất trên SHFE dự kiến sẽ giao dịch trong phạm vi 112.000-116.000 nhân dân tệ/tấn.