[Анализ горячих тем SMM] Выдержит ли «плотина» цен на железную руду сильное давление со стороны предложения?

I. Сдвиг баланса спроса и предложения ведёт цены на железную руду к нисходящему тренду

В 2021 году на фоне инфляционных ожиданий из‑за глобального количественного смягчения, частых перебоев предложения в Бразилии и Австралии, устойчивого спроса в Китае и сильных спекулятивных настроений цены на железную руду достигли рекордного максимума 219,77 долл./т в июле того года, при этом среднегодовая цена по Platts была на уровне 160 долл./т; затем начался затяжной нисходящий тренд. В 2025 году среднегодовая цена на железную руду составила 102 долл., что примерно на 36% ниже среднего уровня 2021 года.

Источник: SMM

В последние годы цены на железную руду продолжали снижаться главным образом из‑за глобального инвестиционного бума в проекты, вызванного высокими ценами до 2021 года. После 2024 года ряд крупных проектов по железной руде по всему миру вошёл в фазу массового ввода в эксплуатацию, и баланс спроса и предложения на рынке сместился от дефицита к профициту, при этом разрыв между спросом и предложением расширился с −12 млн т до 46 млн т.Тем временем Китай с 2022 года реализует меры по сокращению выплавки сырой стали, существенно сдерживая спрос на железную руду. В сочетании с сохраняющейся слабостью рынка недвижимости, общим спадом в сталелитейной отрасли и замедлением зарубежной экономики, а также другими факторами, спрос на железную руду заметно снизился. В 2025 году восстановление экспорта стали из Китая привело к небольшому росту спроса на железную руду, тогда как мощности в новых странах‑производителях стали, таких как государства Юго‑Восточной Азии, постепенно вводились, несколько сокращая разрыв спроса и предложения. Однако в долгосрочной перспективе предложение железной руды по‑прежнему растёт, рыночные ожидания остаются «медвежьими», и цены находятся под давлением, неоднократно обновляя минимумы.

Источник: SMM (прогноз предполагает экстремальный баланс при штатном вводе новых рудников и отсутствии добровольных сокращений добычи со стороны рудников)

II. Издержки добычи формируют прочную нижнюю опору для цен на железную руду

Согласно глобальной кривой издержек на железную руду, около 90% мировых рудников имеют денежные издержки не выше 85 долл./т, а около 93,8% — не выше 90 долл./т.Международные горнодобывающие гиганты, представленные FMG, BHP, Rio Tinto и Vale, имеют издержки значительно ниже, чем в Китае и других непрофильных странах, формируя основную часть левой стороны кривой издержек на графике — низкую и относительно пологую, — что объясняет их высокую конкурентоспособность по издержкам и устойчивость прибыли на мировом рынке

В настоящее время ценовой коридор $85–90 является линией жизни для подавляющего большинства рудников; если цены надолго закрепятся ниже этого диапазона, высокозатратные мощности будут вынуждены уйти с рынка, тем самым поддержав цены.

Железорудные рудники Китаяиз‑за низкого содержания железа в сырой руде и высоких затрат на подземную добычу, а также по другим причинам, в настоящее время имеют среднюю по стране стоимость переработки около 595 юаней/т, что эквивалентно примерно $85. Их издержки уже давно находятся в верхней части мирового диапазона, выступая «якорной точкой» и «потолком» кривой затрат. Высокая себестоимость и низкие объёмы добычи на внутренних железорудных рудниках Китая привели к сильной зависимости сталелитейной отрасли от импорта сырья, а колебания мировых цен на руду напрямую влияют на стабильность прибыли отечественной сталелитейной промышленности. Поэтому наращивание внутреннего ресурсного обеспечения, инвестиции в низкозатратные зарубежные ресурсы и развитие переработки стального лома критически важны для стратегической безопасности сталелитейной отрасли Китая.

Источник данных: SMM

III. Мировое предложение железной руды долгое время характеризовалось структурой, в которой доминируют «Большая четвёрка» рудников, а «немейнстримные» рудники дополняют рынок.

В настоящее время отрасль добычи железной руды отличается высокой концентрацией и в основном следует модели, где доминируют рудники «Большой четвёрки», а «немейнстримные» рудники выступают дополнением.Австралия и Бразилияна протяжении длительного времени обеспечиваютболее половины мировой добычи железной руды. Австралия, опираясь на такие преимущества, как высокая концентрация ресурсов, низкие затраты на добычу,и стабильность поставок, прочно удерживает статус крупнейшего в мире производителя и экспортёра; тогда какБразилия известна высококачественной рудойи является вторым по величине экспортёром железной руды в мире.

Источник данных: SMM

«Большая четвёрка» рудников — Rio Tinto, BHP, FMG и Vale —на протяжении длительного времени доминирует в мировом предложении железной руды, обеспечивая около 70% мировой добычи.

Источник данных: SMM

Рост новых рудниковСодействие многополярному развитию мирового рынка железной руды

В последние годы,Индияактивно продвигает развитие внутренней добычи, что привело к заметному росту производства;с 2023 года её добыча железной руды превысила показатели Китая,и демонстрирует устойчивую тенденцию к расширению, сохраняягодовой темп роста на уровне 7%,постепенно становясь новой силой роста регионального предложенияНовые игроки, такие как индийская National Mineral Development Corporation (NMDC) и южноафриканская Anglo American, постепенно наращивают мощности, усиливая своё влияние на международном рынке. Тем временем,такие страны, как Россия, Казахстан, Иран, а также регионы Африкитакже активно развивают внутренние ресурсы железной руды, стремясь усилить своё влияние на региональных рынках,что способствует переходу глобальной структуры предложения железной руды от высокой концентрации к постепенному многополярному развитию.

Источник данных: SMM

IV. Австралия прочно удерживает первое место, Индия становится новым двигателем роста

С точки зрения основных стран-производителей Австралия по-прежнему уверенно занимает первое место в мире: в 2025 году добыча железной руды составит около 900 млн т, что соответствует одной трети мирового объёма,при сохранении стабильного среднегодового темпа роста около 2%.Бразилия занимает второе место; после прорыва дамбы в 2019 году добыча резко сократилась. Хотя за последние два года она частично восстановилась, рост был относительно ограниченным. Масштаб добычи в Китае сравнительно велик, однако из‑за частых инцидентов в сфере безопасности и продолжающегося влияния экологически обусловленной политики ограничений производства объёмы в последние годы не выросли, а, напротив, снизились. В отличие от этого Индия, как новый производитель, демонстрировала устойчивый рост добычи на протяжении последнего десятилетия,и, как ожидается, к 2030 году увеличит её примерно на 7%.

Источник: SMM

V. В ближайшие три года мир вступит в новый пик ввода рудников в эксплуатацию

Помимо поставок с действующих рудников, в настоящее время по всему миру строится несколько крупных проектов по добыче железной руды,и ожидается, что в 2026 году в эксплуатацию будет введено шесть рудников,в основном в Африке и Бразилии. К числу репрезентативных проектов относятся северное расширение Vale «S11D +20 млн т/год», северный блок гвинейского проекта Simandou и проект Nimba. 2026 год станет периодом наиболее концентрированного ввода новых мощностей в ближайшие три года.С официальным запуском добычи на северном блоке Simandou общий потолок мощности горнодобывающего района по мере выхода на проектные показатели вырастет до 120 млн т, став ключевым источником прироста мирового предложения железной руды в ближайшие пять летС 2027 по 2028 год проекты, которые, как ожидается, начнут добычу, будут в основном приходиться на Китай, включая железорудные рудники Xi’an Mountain и Honggenan, что добавит около 25 млн т предложения железной руды на внутреннем рынке. В целом, по мере того как новые производители продолжают вводить мощности, а традиционные поставщики, такие как Австралия и Бразилия, укрепляют свои экспортные преимущества за счёт проектов расширения, глобальная структура предложения железной руды станет более диверсифицированной. Новый цикл ввода мощностей постепенно начался, и ожидается, что в ближайшие несколько лет тенденция к избытку предложения будет усиливаться.

Источник: SMM

Ввод в эксплуатацию проекта Simandou переформатирует глобальную картину предложения железной руды

Среди множества новых проектов особенно выделяется африканская железная руда Simandou. Ожидается, что рудник выйдет на годовую мощность 120 млн т, а среднее содержание железа в руде превышает 65%, предлагая рынку высокосортный и высококачественный вариант помимо Австралии и Бразилии и становясь важной переменной в недавнем соперничестве за глобальную конфигурацию предложения железной руды.

С точки зрения хода реализации проект Simandou перешёл в стадию фактических отгрузок; по мере постепенного открытия логистических коридоров реальное влияние района добычи на мировое предложение будет становиться всё более заметным.

Источник: SMM

Почти 400 млн т ввода мощностей к 2030 году: мировой рынок железной руды столкнётся с воздействием

С приходом новых производителей предложение железной руды начинает диверсифицироваться. Проекты во главе с Simandou ломают отраслевую конфигурацию и выводят рынок железной руды на новый этап. В перспективе ближайших пяти лет ожидается волна концентрированного ввода мощностей в мире, при этом прирост предложения будет в основном приходиться на два ключевых региона: Африку и Австралию. Опираясь на разработку новых высокосортных месторождений, таких как Simandou, Африка переформатирует глобальную картину предложения; в то же время Австралия, используя существующую базу мощностей и продолжающиеся проекты расширения, ещё больше укрепляет своё доминирующее экспортное положение. В целом глобальная картина предложения железной руды развивается в сторону большей диверсификации и более свободного рынка

Источник: SMM

VI Высококачественная железная руда Симанду выходит на рынок; мировой рынок железной руды вступает в эпоху «повышения качества»

По мере того как некоторые старые рудники постепенно вступают в период истощения ресурсов, а также с учётом того, что многие новые проекты в основном представлены рудой среднего и низкого качества, среднее содержание железа в мировой железной руде демонстрирует нисходящий тренд в 2025–2026 годах. Однако по мере поэтапного ввода в эксплуатацию высококачественных месторождений, таких как Симанду, ожидается рост доли поставок высококачественной руды, что, по прогнозам, обеспечит восстановление общего среднего качества мировой железной руды в 2027 году.

Источник: SMM

VII «Зелёная сталь» меняет глобальную структуру производства сырой стали

С точки зрения политики низкоуглеродный переход, олицетворяемый «зелёной сталью», глубоко перестраивает глобальную структуру производства сырой стали. И в Китае, и в Европе углеродная нейтральность стала ключевой темой будущего развития сталелитейной отрасли. Поэтому как действующая в Китае политика замещения мощностей, так и механизм углеродной пограничной корректировки ЕС (CBAM), который вскоре будет полностью введён в действие, однозначно показывают, что мировая сталелитейная промышленность ускоряет переход к низкоуглеродному и «зелёному» развитию. Достижение углеродной нейтральности по всей цепочке создания стоимости больше не является задачей отдельного звена, а требует тесной координации между верхними и нижними переделами и глубокой интеграции технологических решений.

Источник: SMM

Технологическая перестройка: предложение «зелёного» железа + спрос на «зелёное» производство

На фоне общей повестки углеродной нейтральности простого сохранения текущей структуры спроса и предложения, в которой доминирует железная руда, уже недостаточно для будущих низкоуглеродных требований. Более глубокая потребность трансформации отрасли заключается в перестройке металлургических процессов: страны, богатые ресурсами, — такие как Австралия и Бразилия, традиционные крупнейшие экспортёры железной руды, — должны в полной мере использовать потенциал возобновляемой энергетики и свои минеральные преимущества, переходя от простого экспорта железной руды к производству высококачественного сырья с низким углеродным следом — железа прямого восстановления (DRI) или горячебрикетированного железа (HBI) и других промежуточных продуктов с высокой добавленной стоимостьюПоставляя этот «зелёный DRI», произведённый на чистой энергии, в центры потребления стали и интегрируя его с местными «зелёными» процессами в электродуговых печах (EAF), можно эффективно заменить традиционный длинный процесс «доменная печь — конвертер», тем самым существенно сократив выбросы углерода у источника. Эта многонациональная модель сотрудничества «высококачественные ресурсы + зелёная энергия + короткий процесс» — не только ключевая мера для преодоления торговых барьеров, таких как Механизм углеродной пограничной корректировки (CBAM), но и важнейший путь к формированию новой глобальной «зелёной» цепочки поставок стали и глубокому снижению углеродоёмкости отрасли.

Источник данных: SMM

Рост доли электропечного производства стали, усиление взаимозаменяемости стального лома и вытеснение спроса на железную руду

Под влиянием целей углеродной нейтральности сталелитейная отрасль, как один из основных источников выбросов углерода в промышленности, привлекает пристальное внимание с точки зрения траектории сокращения выбросов. Традиционный длинный маршрут, основанный на схеме «доменная печь — конвертер», из‑за высокой зависимости от кокса и железной руды считается одним из главных источников выбросов и поэтому стал ключевым объектом регулирования и модернизации во многих странах. Напротив, короткий маршрут, представленный схемой «стальной лом — электропечь», с существенно более низкой интенсивностью выбросов углерода, получает поддержку всё большего числа стран.Этот структурный сдвиг приводит к дальнейшему росту доли электропечного производства в мировом выпуске сырой стали.

Источник данных: SMM

С экономической точки зрения степень замещения между стальным ломом и чугуном обычно оценивают по ценовому спреду. Как правило, с учётом затрат на выплавку и потерь,стоимость чугуна должна быть примерно на 100–150 юаней/т выше цены стального лома; этот диапазон считается зоной равновесия «цена/эффективность»: если цена лома ниже стоимости чугуна более чем на этот порог, лом экономичнее; в противном случае более выраженное преимущество имеет чугун. В 2025 году средний спред между чугуном и стальным ломом составил 122 юаня/т, что ниже среднего уровня 2024 года (211,8 юаня/т) и в целом находится в пределах зоны равновесия «цена/эффективность»Напротив, спред в 2024 году был значительно выше верхней границы равновесного диапазона, что указывало на более выраженное преимущество стального лома по соотношению цена/эффективность в тот период.После сужения спреда в 2025 году экономическое преимущество стального лома несколько ослабло.

В результате в краткосрочной перспективе возможности Китая увеличить долю электропечного производства стали ограничены; в целом она остаётся на относительно низком уровне и по-прежнему значительно отстаёт от среднемирового показателя.Это также отражает, что на текущем этапе факторы себестоимости по-прежнему существенно ограничивают выбор технологических маршрутов выплавки.

Источник данных: SMM

В целом доминирующей моделью мирового производства стали в ближайшие пять лет останется длинный маршрут «доменная печь — конвертер», однако доли электропечей и использования стального лома будут увеличиваться год от года; в долгосрочной перспективе этот тренд будет сдерживать спрос на железную руду, приводя к его постепенному ослаблению.

Источник данных: SMM

VIII Совокупный мировой спрос на железную руду в 2030 году составит около 2,4 млрд т, при постепенных изменениях глобальных потоков

По мере того как Китай начал стимулировать отечественные металлургические предприятия к освоению зарубежных рынков, одновременно корректируя трансформацию внутренней производственной цепочки в сторону выпуска высокомаржинальной продукции, необходимой обрабатывающей промышленности, мировое производство сырой стали стало постепенно восстанавливаться.

Источник данных: SMM

С точки зрения структуры мирового спроса, хотя производство сырой стали за пределами Китая входит в новый цикл развития,и расширение мощностей особенно заметно в таких регионах, как Индия и Юго-Восточная Азия,значительная часть прироста приходится на электропечные процессы, что даёт ограниченный реальный импульс спросу на железную руду. Между тем, как крупнейший в мире потребитель железной руды, Китай вошёл в нисходящую траекторию производства сырой стали, что является основным источником сокращения спроса. В целом зарубежный прирост вряд ли полностью компенсирует сокращение в Китае. Ожидается, что к 2030 году совокупный мировой спрос на железную руду составит примерно 2,4 млрд т, при этом общий рост будет замедляться. По сравнению с умеренным ростом со стороны спроса, предложение остаётся в фазе непрерывного расширения. Ситуация с избыточным предложением станет важным фактором, который будет сдерживать цены на руду в долгосрочной перспективе.

Источник данных: SMM

SMM продолжит отслеживать влияние изменений спроса и предложения железной руды на цены. Комментарии приветствуются — отсканируйте код, чтобы подписаться на нас!

Заявление об источниках данных: за исключением общедоступной информации, все прочие данные обработаны и получены SMM на основе общедоступной информации, рыночных коммуникаций и внутренних моделей базы данных SMM; приведено только для справки и не является рекомендацией для принятия решений.

Отсканируйте код, чтобы бесплатно получить доступ к информации