Экспорт медной руды из Чили в Китай в феврале сократился; ночные торги медью на LME и SHFE закрылись снижением [Протокол утреннего совещания SMM по меди]

2026.3.6 Пятница
Фьючерсы: За ночь медь на LME открылась на уровне 12 960 долл./т. В начале торгов цена колебалась с понижением и опустилась до 12 792 долл./т, после чего ценовой центр постепенно сместился вверх и достиг 12 966 долл./т. Затем котировки снова колебались вниз и закрылись на 12 859 долл./т, снизившись на 1,29%. Объём торгов вырос до 27 900 лотов, открытый интерес составил 305 000 лотов, сократившись на 953 лота к предыдущему торговому дню, главным образом из‑за сокращения длинных позиций. За ночь наиболее торгуемый контракт SHFE на медь 2604 открылся на уровне 100 440 юаней/т. В начале торгов цена колебалась вниз и достигла минимума 100 030 юаней/т, после чего ценовой центр резко сместился вверх и поднялся до 101 410 юаней/т, закрывшись на 100 980 юаней/т, снизившись на 0,35%. Объём торгов вырос до 74 300 лотов, открытый интерес составил 195 000 лотов, сократившись на 5 732 лота к предыдущему торговому дню, главным образом из‑за сокращения длинных позиций.
[Протокол утреннего совещания SMM по меди] Новости:
(1) Данные, опубликованные Таможней Чили, показали, что экспорт меди из Чили в феврале составил 169 646 т, из них 39 041 т было поставлено в Китай. Экспорт медной руды и концентратов из Чили в феврале составил 1 169 562 т, из них 776 657 т было поставлено в Китай. В феврале экспорт меди из Чили в Китай восстановился с низких уровней, однако экспорт медной руды в Китай снизился. В настоящее время внутренний спотовый TC на медные концентраты остаётся на низких уровнях, а торговля на рынке медной руды всё ещё восстанавливается после праздников.
Спот:
(1) Шанхай: утром 5 марта контракт SHFE на медь 2603 открылся ростом, затем откатился и далее демонстрировал волатильную динамику с широкими колебаниями. Цена открытия составила 101 700 юаней/т. После открытия котировки достигли 101 950 юаней/т, затем откатились и опустились до 101 400 юаней/т, после чего широко колебались в диапазоне 101 400–101 800 юаней/т, закрывшись на 101 420 юаней/т. Межмесячный контанго‑спред находился в диапазоне 350–200 юаней/т, а импортная маржа по ближайшему месяцу SHFE по меди — в диапазоне от убытка 540 юаней/т до 400 юаней/т. В перспективе на сегодня ожидается, что скидки на шанхайскую спотовую медь продолжат устойчиво восстанавливаться. С точки зрения структуры рынка межмесячный спред по меди продолжил слегка сужаться, а готовность поставщиков отгружать на склады под поставку продолжила снижаться. Со стороны предложения продолжали поступать отечественная медь и ранее зафиксированные по цене импортные партии; при высоких уровнях социальных запасов общий объём обращающегося предложения был достаточным. Со стороны спроса предприятия downstream продолжали ускорять возобновление работы и производства; на фоне недавнего отката цен SHFE на медь выросла готовность покупать на снижении, активность заказов повысилась, что поддержало спотовые скидки. В целом ожидается, что активность спотовых сделок по шанхайской меди завтра останется стабильной.
(2) Гуандун: 5 марта спотовые цены на катодную медь #1 в Гуандуне относительно ближайшего фьючерсного контракта: высококачественная медь котировалась с премией 0 юаней/т, +20 юаней/т; стандартного качества — с дисконтом 200 юаней/т, +10 юаней/т; медь SX-EW — с дисконтом 260 юаней/т, +10 юаней/т. Средняя цена катодной меди #1 в Гуандуне составила 101 450 юаней/т, +140 юаней/т к предыдущему торговому дню, тогда как средняя цена меди SX-EW составила 101 290 юаней/т, −135 юаней/т к предыдущему торговому дню. В целом готовность downstream-покупателей к закупкам снизилась, поставщикам было сложно удерживать цены, а общая торговая активность была слабее, чем вчера.
(3) Импортная медь: 5 марта средняя цена по варрантам не изменилась к предыдущему торговому дню; средняя цена по коносаментам (B/L) также не изменилась, и средняя цена на медь EQ (CIF B/L) осталась без изменений. Котировки относились к партиям с прибытием в середине—конце марта.
(4) Вторичная медь: в 11:30 5 марта цена закрытия фьючерсов составила 101 420 юаней/т, −430 юаней/т к предыдущему торговому дню; средняя спотовая премия составила −105 юаней/т, +40 юаней/т к предыдущему торговому дню. 5 марта цены на медный лом выросли на 500 юаней/т м/м; средняя цена на «bare bright» медь в Гуандуне составила 90 800 юаней/т, +500 юаней/т к предыдущему торговому дню; разница цен между катодной медью и медным ломом составила 1 535 юаней/т, −939 юаней/т м/м. Разница цен между катодной медной катанкой и вторичной медной катанкой составила 180 юаней/т. По данным опроса SMM, после возобновления закупок предприятиями по переработке лома на этой неделе они искали только медный лом с НДС; ставка «инвойсного» налога выросла с 9,1%–9,3% до Праздника весны до 10,0%–10,2%. Цены на лом с НДС устойчиво росли из‑за повышения «инвойсной» ставки, что сузило разницу цен между катодной медью и ломом.
Цены: на макроуровне Иран заявил о готовности отказаться от своей ядерной программы в обмен на «удовлетворительную альтернативу» со стороны США, одновременно усилив давление на сепаратистские силы внутри страны; тем временем сообщалось, что вооружённые силы США начали подготовку к действиям против Ирана, которые продлятся до сентября. Сторона Трампа прямо выступила против того, чтобы сын Хаменеи стал преемником на посту Верховного лидера, и призвала курдов оказывать давление на Иран, заявив, что хотя Иран и пытался добиться соглашения, он упустил свой шанс. Эскалация на Ближнем Востоке вновь усилила склонность к уходу от риска, индекс доллара США снова укрепился, что негативно для цен на медь. Фундаментальные факторы: со стороны предложения, на фоне продолжающегося поступления импортных партий, общая доступность металла на рынке была достаточной; со стороны спроса, по мере полного возобновления работы и производства downstream-предприятиями, а также на фоне отката цен на медь, восстановление потребления продолжалось. Запасы: по состоянию на 5 марта запасы меди SMM в основных регионах страны выросли на 8,56% н/н по сравнению с прошлым четвергом. В целом медвежье давление со стороны макрофакторов и восстановление потребления на стороне фундаментальных факторов находились в противоборстве, и ожидалось, что сегодня цены на медь будут колебаться в диапазоне.
[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать решения взвешенно и не использовать этот материал в качестве замены собственному независимому суждению. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]