[Анализ SMM] Цены на никель обвалились более чем на 2% за один день, обновив минимум — где краткосрочное дно?

16 декабря мировые рынки цветных металлов пережили коллективную коррекцию, причем никель показал особенно слабые результаты. Наиболее торгуемый фьючерсный контракт на никель на SHFE (2601) упал на 2,36% за день, в какой-то момент снизившись более чем на 3000 юаней/т; LME никель синхронно закрылся падением на 2,22%, составив 14 295 долл./т, что отражает сильный пессимизм рынка.

Фьючерсные и спотовые рынки ослабели одновременно: Спотовый рынок последовал за снижением фьючерсных цен, при вялых торгах. Хотя премия рафинированного никеля Цзиньчуань steadily выросла с 2500 юаней/т в начале ноября до текущих 5600 юаней/т, сделки на спотовом рынке были в основном мелкими, с procurement по мере необходимости downstream производителями. Большинство предприятий завершили запасание в течение прошлого месяца на фоне снижения цен на никель, и готовность к покупкам ослабла в преддверии конца года, причем многие заняли выжидательную позицию. Более того, на фоне persistently высоких спотовых премий, готовность трейдеров к накоплению запасов снизилась, что привело к вялому настроению в спотовых сделках.

Ситуация с предложением и спросом: Хотя отечественные производители никеля generally внедрили сокращение производства в ноябре (according to данным SMM, производство рафинированного никеля в ноябре составило 25 800 т, снизившись на 28% в месячном исчислении), масштаб сокращений не смог эффективно alleviated давление запасов. Совокупные складские запасы рафинированного никеля по данным SMM достигли 59 000 т в декабре, причем скорость накопления запасов ускорилась. Для сравнения, запасы никеля на LME recently оставались на уровне около 253 000 т, что указывает на persistently слабый спрос на никель downstream, сокращение экспортных заказов предприятий и больший shift в сторону поставок с domestic складов поставки.

С точки зрения затрат: Продолжающееся снижение цен на никель приблизило отрасль к точке безубыточности. Согласно данным SMM, полная стоимость производства электроосажденного никеля из integrated файнштейна высшего сорта составляет 121 000 юаней/т, в то время как стоимость производства электроосажденного никеля из integrated MHP составляет 111 000 юаней/т (после учета кредита кобальта). Благодаря росту цен на кобальт, вызванному запретом на кобальт из ДРК, стоимость кредита кобальта составляет approximately 4700 долл./т. Текущие цены на никель упали ниже pyrometallurgical линий затрат и постепенно приближаются к hydrometallurgical затратам, что делает hydrometallurgical затраты текущим фокусом рынка для потенциальной поддержки снизу. В настоящее время сырье MHP составляет до 45% производства рафинированного никеля в Китае и Индонезии, становясь основным источником роста мирового предложения рафинированного никеля. Если цены на никель продолжат снижаться и опустятся ниже себестоимости гидрометаллургического производства, гидрометаллургические линии столкнутся с убытками, что может спровоцировать дальнейшее сокращение производства. Кроме того, цена серы, ключевого вспомогательного материала для MHP, достигает $540 за тонну, составляя около 38% себестоимости MHP и становясь крупнейшей компонентой. Если цены на серу продолжат расти, это дополнительно увеличит затраты на производство рафинированного никеля из интегрированного MHP, обеспечивая поддержку ценам на никель.

Краткосрочный прогноз: После пробития ключевых уровней поддержки цены на никель открыли пространство для снижения и, как ожидается, останутся в фазе волатильного поиска дна в краткосрочной перспективе. Дно поддерживается себестоимостью интегрированного MHP, оставляя ограниченное пространство для дальнейшего снижения. Однако потенциал роста продолжает сдерживаться высокими запасами и слабыми фундаментальными факторами спроса. Ожидается, что наиболее торгуемый фьючерсный контракт на никель на SHFE будет торговаться в диапазоне 112 000–116 000 юаней за тонну.