В последнее время цены на медь на внутреннем и внешнем рынках отошли от максимумов конца марта, при этом самый ликвидный фьючерсный контракт на медь на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) однажды опустился ниже ключевого уровня в 80 000 юаней/тонну. Реализация политики взаимных тарифов США окажет значительное влияние на мировую торговлю.
Чжан Вэйсинь, аналитик по промышленным товарам China Securities Futures, сказал газете Futures Daily, что снижение цен на медь в конце марта было связано с охлаждением «спекулятивного ажиотажа» вокруг меди и ростом настроений на мировом рынке в сторону снижения рисков, что соответствовало дальнейшему укреплению цен на золото, в то время как другие цветные металлы в целом испытывали давление на снижение. По мере реализации политики взаимных тарифов спрос на спекулятивные закупки, который ранее подталкивал цены на медь вверх, ослаб.
В то же время опасения по поводу стагфляции в экономике США сохранялись на протяжении всего марта: от усиления инфляционной вязкости в США в середине марта до жесткой позиции ФРС США в конце марта, а затем до годового роста личного потребления США (PCE), превысившего ожидания в конце месяца. Краткосрочное влияние новой политики США на экономику постепенно проявляется, что еще больше ослабляет оптимизм рынка.
Цзи Сяньфэй, исследователь по цветным металлам в Guotai Junan Futures, считает, что снижение цен на медь в последнее время объясняется двумя причинами. Во-первых, опасения рынка усилились, поскольку повышение тарифов США напрямую затрагивает экономику США, а также влияет на связанных торговых партнеров и даже на мировую экономику, оказывая давление на снижение цен на рисковые активы. Во-вторых, сохраняющиеся высокие цены на медь продолжают сдерживать спрос в нижнем звене цепочки поставок, при этом спотовые премии/дисконты и терминовая структура цен на медь на Шанхайской фьючерсной бирже ослабевают.
С точки зрения открытого интереса на рынке, Ван Юньфэй, руководитель отдела инвестиционного консультирования Shandong Gold Futures, заявил, что на данный момент последние данные об открытом интересе на Лондонской металлической бирже (LME) еще не опубликованы, но весьма вероятно, что на прошлой неделе фонды сократили свои длинные позиции вблизи исторических максимумов, что является прямой причиной снижения цен на медь. Кроме того, в последнее время не произошло значительных изменений в реальной рыночной ситуации, и большинство новостных факторов уже были усвоены рынком.
Цзи Сяньфэй отметил, что ожидания оживления спроса все еще существуют, в основном из-за ожиданий введения США тарифов на медь. Правительство США ранее заявило о планах ввести 25-процентный тариф на импортную медь, и цены на медь на COMEX остаются относительно высокими, в настоящее время на 1500 долларов/тонну выше, чем цены на медь на LME, что привлечет доступную медь со всего мира для поставок на COMEX в США, что потенциально оставит другие регионы в состоянии дефицита предложения.
Известно, что долгосрочный контрактный TC на медные концентраты в 2025 году низок, а текущий спотовый TC на медные концентраты упал до -24,14 долларов/тонну, что приводит к значительным убыткам для плавильных заводов. Ожидается, что плавильные заводы в долгосрочной перспективе сократят или приостановят производство. Логика предложения на 2025 год в основном заключается в плавильном секторе, и если плавильные заводы сократят или приостановят производство, поддержка цен будет довольно очевидной.
По мнению Чжан Вэйсиня, текущие фундаментальные показатели медного рынка находятся в состоянии «сильной реальности». С точки зрения предложения, темпы роста поставок медной руды значительно отстают от темпов роста мощностей по плавке, и TC в марте продолжал ухудшаться до -24 долларов/тонну. Опасения по поводу сокращения производства на плавильных заводах остаются значительной поддержкой дна цен на медь. Однако текущая цена на серную кислоту находится на высоком уровне около 600 юаней/тонну, и риск масштабного сокращения плавки относительно низок.
Однако Ван Юньфэй считает, что текущий дисбаланс предложения и спроса на медном рынке носит структурный характер, а не общий дефицит предложения. С точки зрения динамики запасов, соотношение запасов и потребления рафинированной меди значительно улучшилось по сравнению с предыдущими двумя годами, а спотовый базис в Шанхае не укрепился, что указывает на стабилизацию спроса и предложения на спотовом рынке. Поскольку переработка TC снижается, ожидается, что масштабы будущего технического обслуживания плавки увеличатся, но это не окажет значительного влияния на общее предложение.
Чжан Вэйсинь заявил, что закупки в нижнем звене цепочки поставок довольно чувствительны к силе цен на медь, при этом еженедельные операционные показатели предприятий по переработке рафинированных медных катанок, вторичных медных катанок, медных листов/полос и лент снижаются, а спотовые премии также находятся под давлением. С точки зрения результатов инвентаризации, точка перегиба внутренней разгрузки запасов еще предстоит подтвердить, а абсолютный объем мировых запасов меди составляет 640 000 тонн, что на 228 000 тонн больше, чем год назад. С точки зрения конечного потребления, весеннее потребление постепенно восстанавливается, но структурно оно по-прежнему обусловлено секторами электросетей, бытовой техники и автомобильной промышленности, в то время как сектор недвижимости продолжает тормозить.
Цзи Сяньфэй считает, что высокие цены на медь продолжают сдерживать спрос в нижнем звене цепочки поставок, но снижение цен привлечет предприятия в нижнем звене цепочки поставок к поэтапному пополнению запасов. По мере потепления погоды спрос на провода и кабели для инфраструктурных проектов в некоторых регионах увеличился, поддерживая операционные показатели предприятий по производству проводов и кабелей; переработка медных катанок в некоторых регионах восстановилась, и снижение цен на медь привлекло предприятия по производству рафинированных медных катанок к пополнению запасов по низким ценам; производственные графики предприятий по производству кондиционеров и других холодильных установок продолжают расти, поддерживая операционные показатели предприятий по производству медных труб и приводя их к пополнению запасов сырья во время снижения цен. В то же время предельное увеличение спроса на внешнем рынке заключается в увеличении военных расходов Европы, что также будет стимулировать инвестиции в инфраструктуру, выгодно сказываясь на спросе на основные сырьевые материалы.
«2 апреля началось первоначальное введение политики взаимных тарифов, и в ближайшие несколько недель необходимо обратить внимание на результаты политики тарифов на импорт меди», — сказал Чжан Вэйсинь. Он считает, что введение тарифной политики не означает, что негативные факторы были полностью учтены в ценах. Учитывая показатели экономических данных после первого раунда тарифов в начале года, серия тарифных политик, объявленных в начале апреля, принесет потенциальное давление стагфляции на экономику США, формируя долгосрочное давление на цены на сырьевые товары.
Он также заявил, что введение тарифной политики на медь изменит торговый поток физической меди из-за рубежа в США, и азиатские запасы могут столкнуться с краткосрочным давлением на накопление из-за реализации политики. С точки зрения рыночных рисков необходимо проявлять бдительность по поводу интенсивности реализации тарифной политики США.
По мнению Ван Юньфэя, тарифная политика США не окажет существенного влияния на направление среднесрочных и долгосрочных цен на медь. В краткосрочной перспективе, учитывая, что введение тарифной политики положит конец предыдущему повествованию о глобальном перемещении запасов, ожидается, что влияние на капитальный уровень будет в основном медвежьим.
Цзи Сяньфэй заявил, что повышение тарифов США на конечную потребительскую продукцию усилит волатильность цен на сырьевые товары. «Учитывая, что ожидания оживления предложения меди остаются сильными, а предприятия в нижнем звене цепочки поставок имеют сильное желание пополнять запасы по низким ценам, даже если цены на медь снизятся, это может быть устойчивым снижением», — сказал он.
(Источник: Futures Daily)
Чтобы узнать больше о динамике медной промышленной цепочки, приглашаем вас принять участие в CCIE 2025 SMM (20-ой) Конференции по медной промышленности и выставке медной промышленности, организуемой SMM, которая состоится в Наньчане, провинция Цзянси, с 22 по 25 апреля 2025 года. CCIE 2025 SMM (20-ая) Конференция по медной промышленности и выставка медной промышленности ~
Соберутся более 3000 элит отрасли, представители предприятий верхнего и нижнего звена медной промышленной цепочки, руководители правительственных ведомств, отраслевые ассоциации, стороннее оборудование, логистика и складское хранение, а также эксперты университетских исследований. Конференция охватывает всю промышленную цепочку, включая добычу, плавку, переработку меди, торговлю, переработку отходов и конечное потребление.
На конференции более 100 экспонентов продемонстрируют новейшее оборудование для переработки и плавки меди, поставщиков высококачественного сырья и новые медные материалы, демонстрируя инновации и жизнеспособность медной промышленности.
Мероприятия конференции разнообразны: основной форум сосредоточен на глобальных тенденциях медного рынка, поставках сырья, анализе влияния политики и интерпретации направлений рынка. Подфорумы углубляются в актуальные темы отрасли вокруг электропередачи и распределения электроэнергии, вторичной меди, новых медных материалов, сантехники и ESS. В ходе конференции также состоится двухдневная экскурсия на 12 представительных предприятиях медной промышленности с кумулятивной мощностью 1 млн тонн. Обмен передовыми технологиями и ценным опытом, чтобы помочь модернизировать медную промышленную цепочку и содействовать высококачественному развитию отрасли.
CCIE 2025 SMM (20-ая) Конференция по медной промышленности и выставка медной промышленности Поможет вам уловить пульс отрасли, расширить свою сеть и найти деловые возможности! SMM сердечно приглашает вас собраться в Наньчане, провинция Цзянси, с 22 по 25 апреля, чтобы объединиться в новую эру меди и совместно спланировать новое развитие!
