[Análise SMM] Custos Impulsionam Abertura em Alta; Estoque de Milhão de Toneladas Testa Absorção Pós-Feriado

Visão Geral do Mercado

De acordo com dados da SMM, durante a primeira semana de negociação após o feriado do Ano Novo Lunar (24 de fevereiro – 27 de fevereiro de 2026), o contrato dominante de aço inoxidável (SS2604) abriu em alta e manteve uma tendência forte, impulsionado pelos custos de matéria-prima significativamente crescentes.

Até o fechamento em 27 de fevereiro, o preço do contrato havia subido para 14.150 CNY/ton (US$ 2.065,69/ton), um aumento de 385 CNY/ton (US$ 56,20/ton) ou +2,80% em comparação com o preço de fechamento pré-feriado de 13.765 CNY/ton (US$ 2.009,49/ton).

No início do período pós-feriado, a lógica de alta do mercado foi dominada principalmente pelo aumento dos custos no lado da oferta. No entanto, à medida que o centro de preços se deslocou rapidamente para cima, o acúmulo substancial de estoque social durante o feriado formou uma supressão tangencial no potencial de alta. Consequentemente, os preços futuros mantiveram uma luta flutuante dentro da faixa de 14.100–14.200 CNY (US$ 2.058,39–US$ 2.072,99).

Análise Macroeconômica

De uma perspectiva macroeconômica, o mercado está navegando em uma interação entre a liquidez doméstica razoavelmente ampla e as incertezas em relação às políticas comerciais internacionais.

• Doméstico: Em 25 de fevereiro, o banco central conduziu uma operação de Facilidade de Empréstimo a Médio Prazo (MLF) de um ano no valor de 600 bilhões de CNY (US$ 87,59 bilhões). Isso continuou a manter a liquidez ampla no sistema bancário, fornecendo suporte macro para a tradicional temporada de pico de consumo "Março Dourado e Abril Prateado" e estabilizando as expectativas do mercado.
• Internacional: O Representante Comercial dos EUA afirmou que continuaria a avançar na investigação da Seção 301 em relação ao acordo comercial da Fase Um, com propostas para aumentar as tarifas de "imposto de importação global" de 10% para 15% ou mais. Possíveis mudanças tarifárias intensificaram a incerteza no ambiente macroexterno, o que pode ter um impacto negativo nas expectativas futuras de exportação para aço inoxidável e produtos finais relacionados.

Fundamentos: Estoque & Demanda

Fundamentalmente, o mercado pós-feriado enfrenta a realidade de um grande acúmulo de estoque, enquanto a demanda do usuário final ainda está em fase de recuperação.

• Estoque: Os dados mais recentes do SMM mostram que, devido ao longo feriado do Ano Novo Chinês, o estoque social aumentou significativamente para 1,0161 milhão de toneladas nesta semana. Isso representa um aumento de 121.600 toneladas em comparação com o nível pré-feriado de 894.500 toneladas, ultrapassando a marca de um milhão de toneladas.
• Transações à vista: O mercado está atualmente em uma fase gradual de reinício. As fábricas de processamento downstream ainda não retomaram totalmente as operações, e a circulação à vista atual está principalmente concentrada na alocação de recursos entre os comerciantes. A capacidade real do mercado final de absorver os recursos de alto preço ainda precisa ser verificada após a retomada total das empresas na próxima semana.
• Sentimento: No curto prazo, os altos níveis de estoque exercem pressão significativa sobre os preços. No entanto, apoiado pelas expectativas da temporada alta de "Março Dourado e Abril Prateado", o sentimento dos detentores permanece temporariamente estável, sem observar vendas em larga escala.

Análise de Custos

O fortalecimento significativo do lado dos custos foi o principal impulsionador da abertura de mercado elevada desta semana. Impulsionado por notícias de cotas mais restritivas de minério de níquel da Indonésia e pelo aumento flutuante nos preços do níquel pós-feriado, há uma forte disposição para apoiar os preços no lado de matérias-primas.

• Níquel Pig Iron (NPI) de Alta Pureza: Até 27 de fevereiro, as cotações foram elevadas significativamente, subindo 33,5 CNY ($4,89) em uma única semana para 1.085 CNY/ponto de níquel ($158,39/ponto de níquel).
• Ferro Cromo de Alto Carbono: Os preços permaneceram temporariamente estáveis em 8.550 CNY/50 base toneladas ($1.248,18/50 base toneladas).

A expectativa de oferta limitada de minério se concretizou rapidamente após o feriado, aumentando substancialmente os custos imediatos de produção para as siderúrgicas. O deslocamento ascendente do centro de custos limitou efetivamente o espaço para a correção do mercado e forçou um aumento passivo e estável no centro dos preços de transação à vista.

Perspectiva & Estratégia

Em geral, o mercado de aço inoxidável na primeira semana após o feriado apresentou um padrão de impasse: "Altas Expectativas & Custos Elevados" vs. "Realidade Frágil e Alto Estoque."

Embora a forte alta nos preços do NPI tenha estabelecido um tom para um mercado de forte oscilação, o estoque social superior a um milhão de toneladas — combinado com a demanda do usuário final que ainda não decolou — limitou o potencial de alta adicional.

Perspectivas para a próxima semana: a lógica de negociação do mercado mudará gradualmente de "impulsionada pelo sentimento" para "verificação fundamental".

• Curto prazo: Espera-se que os preços futuros mantenham uma forte oscilação em patamares elevados.
• Médio a longo prazo: A tendência dependerá da realização efetiva da demanda durante a alta temporada do "Março Dourado e Abril Prateado", após a retomada total das atividades nos setores a jusante.

Recomenda-se aos clientes industriais que monitorem de perto o ponto de inflexão do estoque (redução de estoques) e as condições reais de transação no mercado físico na próxima semana. Avaliem cuidadosamente os riscos de comprar na alta e utilizem racionalmente instrumentos de hedge para gerenciar a exposição.