[Análise SMM] Preços do Níquel Despencam Mais de 2% em um Único Dia, Atingindo Nova Mínima—Onde Está o Fundo de Curto Prazo?

Em 16 de dezembro, os mercados globais de metais não ferrosos sofreram uma correção coletiva, com o níquel apresentando um desempenho particularmente fraco. O contrato de níquel mais negociado na SHFE (2601) caiu 2,36% no dia, chegando a recuar mais de 3.000 yuans/tonelada durante a sessão; o níquel da LME encerrou em queda de 2,22% em sincronia, fixando-se em US$ 14.295/tonelada, refletindo um forte pessimismo do mercado.

Mercados futuro e à vista enfraqueceram simultaneamente: O mercado à vista acompanhou a queda dos preços futuros, com negociações fracas. Embora o prêmio do níquel refinado Jinchuan tenha subido consistentemente de 2.500 yuans/tonelada no início de novembro para os atuais 5.600 yuans/tonelada, as transações no mercado à vista foram principalmente pequenas compras pontuais por produtores downstream. A maioria das empresas já havia completado o estocagem durante a queda do preço do níquel no mês passado, e a disposição para comprar enfraqueceu com a aproximação do final do ano, com muitas adotando uma postura de espera. Além disso, diante de prêmios à vista persistentemente altos, a disposição dos comerciantes para estocar diminuiu, resultando em um sentimento fraco nas transações à vista.

Situação de oferta e demanda: Embora os produtores domésticos de níquel tenham geralmente implementado cortes de produção em novembro (segundo dados da SMM, a produção de níquel refinado em novembro foi de 25.800 toneladas, uma queda de 28% em relação ao mês anterior), a escala dos cortes não conseguiu aliviar efetivamente a pressão sobre os estoques. O estoque social de níquel refinado da SMM atingiu 59.000 toneladas em dezembro, com a taxa de acumulação de estoques acelerando. Em contraste, o estoque de níquel da LME manteve-se recentemente em torno de 253.000 toneladas, indicando uma demanda downstream por níquel persistentemente fraca, redução de pedidos de exportação para empresas e uma maior mudança para entregas em armazéns domésticos.

Perspectiva de custo: O declínio contínuo nos preços do níquel tem empurrado o setor em direção ao ponto de equilíbrio. De acordo com dados da SMM, o custo total para produzir níquel eletrodepositado a partir de mate de níquel de alto grau integrado é de 121.000 yuans/tonelada, enquanto o custo para produzir níquel eletrodepositado a partir de MHP integrado é de 111.000 yuans/tonelada (após crédito de cobalto). Beneficiando-se do aumento dos preços do cobalto impulsionado pela proibição do cobalto na RDC, o valor do crédito de cobalto é de aproximadamente US$ 4.700/tonelada. Os preços atuais do níquel caíram abaixo das linhas de custo pirometalúrgicas e estão gradualmente se aproximando dos custos hidrometalúrgicos, tornando o custo hidrometalúrgico o atual foco do mercado para um possível suporte de baixa. Atualmente, a matéria-prima MHP representa até 45% da produção de níquel refinado na China e na Indonésia, tornando-se a principal fonte de crescimento da oferta global de níquel refinado. Se os preços do níquel continuarem caindo e romperem abaixo dos custos hidrometalúrgicos, as linhas de produção hidrometalúrgicas enfrentarão perdas, podendo desencadear mais cortes de produção. Além disso, o preço do enxofre, um material auxiliar chave no MHP, chega a US$ 540 por tonelada, representando cerca de 38% do custo do MHP e tornando-se o maior componente. Se os preços do enxofre continuarem subindo, aumentarão ainda mais o custo de produção de níquel refinado a partir do MHP integrado, oferecendo suporte aos preços do níquel.

Perspectiva de Curto Prazo: Após romper os níveis de suporte-chave, os preços do níquel abriram espaço para queda e devem permanecer em uma fase volátil de busca por fundo no curto prazo. O fundo é suportado pelo custo do MHP integrado, deixando espaço limitado para novas quedas. No entanto, o potencial de alta continua limitado pelos altos estoques e pelos fundamentos fracos de demanda. Espera-se que o contrato mais negociado de níquel na SHFE opere em uma faixa de 112.000 a 116.000 yuans por tonelada.