Relatório SMM, 10 de abril
Desde março, o mercado doméstico de tungstênio apresentou tendência de alta seguida de recuo. Impulsionados pela oferta rígida e pelo sentimento macroeconômico no início de março, os preços subiram rapidamente, com o concentrado de wolframita 65% atingindo o recorde histórico de 105 mil yuan por tonelada padrão. A partir de meados de março, a realização de lucros por investidores, a resistência do setor downstream aos preços elevados e uma correção generalizada nos mercados de commodities levaram a um recuo gradual dos preços, conduzindo todo o mercado a uma fase de disputa entre oferta e demanda.
Desempenho dos Preços: Flutuações Acentuadas nas Matérias-Primas de Tungstênio a Montante; Preços Elevados Continuam a se Transmitir aos Produtos Finais
Os preços domésticos do concentrado de tungstênio flutuaram acentuadamente em março. Sustentados pelo sentimento positivo do mercado no início de março, tanto os preços das transações à vista quanto os preços de referência de contratos de longo prazo subiram significativamente. Algumas minas reduziram os embarques enquanto aguardavam cotas de produção e outros fatores, resultando em oferta restrita no mercado. De 1º a 12 de março, o aumento médio diário nos preços do minério de tungstênio atingiu 30 mil yuan por dia. A rápida volatilidade dos preços levou à contração dos volumes de transação, enfraquecendo eventualmente o interesse de compra downstream e desencadeando um feedback negativo no mercado em meio à fraca demanda incremental.
No final de março, minas em Yunnan, Henan, Hunan e outras regiões lançaram licitações, enquanto alguns traders aumentaram as vendas para realizar lucros, melhorando gradualmente a oferta de concentrado de tungstênio. No entanto, as fundições downstream enfrentaram pressão crescente de capital e, com a maioria dos pedidos existentes já vinculados a matérias-primas e novos pedidos insuficientes, as atividades de compra foram em grande parte suspensas. O volume de negociação de concentrado de tungstênio enfraqueceu, as licitações das minas frequentemente fracassaram e a confiança do mercado declinou. Em 10 de abril, o concentrado de tungstênio doméstico 65% estava cotado a 930 mil yuan por tonelada padrão, uma queda de 120 mil yuan em relação ao pico de meados de março, mas um aumento de 103 mil yuan em relação ao início de março.
No primeiro trimestre, as taxas de operação dos produtores domésticos de minério de tungstênio permaneceram geralmente baixas. Em fevereiro, afetadas por múltiplos fatores, as taxas de operação das minas caíram ainda mais para abaixo de 40%, resultando diretamente em oferta restrita de concentrado de tungstênio à vista no início de março. Desde março, as taxas de operação das minas domésticas recuperaram gradualmente para cerca de 65%, mas algumas áreas de produção ainda estavam limitadas por cotas de mineração e cronogramas de produção no início de março, restringindo os embarques. Somado a certos estoques invisíveis na indústria, a oferta geral do mercado não apresentou alívio perceptível.
Enquanto isso, a China intensificou a repressão à mineração ilegal e às cadeias de suprimento do mercado paralelo, reduzindo significativamente os fluxos de minério de tungstênio não regulamentado. Em março, inspeções direcionadas ao comércio irregular de minério de tungstênio importado foram lançadas em algumas regiões, com uma fiscalização mais rigorosa que deve impactar as futuras importações de concentrado de tungstênio. Ao entrar em abril, a liberação do primeiro lote de cotas de mineração, combinada com a rentabilidade saudável da indústria, impulsionou significativamente o entusiasmo pela produção mineradora, estabilizando a oferta de concentrado de tungstênio e melhorando notavelmente a disponibilidade no mercado em comparação com o primeiro trimestre.
No primeiro trimestre, a produção doméstica de paratungstato de amônio (APT) caiu aproximadamente 5,7% em relação ao ano anterior. Limitadas pelas dificuldades de reposição de estoques de concentrado de tungstênio e pela elevada pressão de custos, as taxas de operação da indústria permaneceram abaixo dos níveis do ano anterior. A demanda de reposição de estoques de APT pelo setor downstream foi relativamente forte no primeiro trimestre e, combinada com a oferta reduzida, os preços e lucros do APT mantiveram-se em níveis elevados. Em meados de março, os preços do APT ultrapassaram 1,5 milhão de yuan por tonelada, um recorde histórico. A indústria passou de prejuízo no mesmo período do ano anterior para uma margem bruta de 50 a 80 mil yuan por tonelada, com as margens de lucro continuando a se expandir.
Em abril, embora a oferta restrita de minério de tungstênio doméstico tenha se aliviado, é improvável que as taxas de operação do APT subam acentuadamente, mantendo o equilíbrio apertado entre oferta e demanda praticamente inalterado. Além disso, os mercados internacionais de APT oscilam em níveis elevados em torno de 3.200 USD/mtu, sustentando um piso sólido para os preços futuros do APT.
Em base anual, a indústria downstream de pó de tungstênio registrou aumento tanto em volume quanto em preço no primeiro trimestre, especialmente em janeiro e fevereiro, quando os principais produtores domésticos de pó desfrutaram de pedidos robustos, elevando as taxas de operação em cerca de 13 pontos percentuais em relação ao ano anterior, para uma média de 65% no trimestre. Em base mensal, o primeiro trimestre é uma baixa temporada para metal duro e indústrias relacionadas, com taxas de operação notavelmente inferiores aos 70% registrados no 4º trimestre de 2025.
Desde o final de março, o mercado doméstico de tungstênio consolidou-se em baixa em meio a um forte sentimento de espera por parte dos consumidores finais. Os novos pedidos em alguns produtores de pó caíram notavelmente, levando a uma atividade operacional mais fraca na indústria. Além disso, a queda acentuada no mercado doméstico de sucata de tungstênio no final de março desencadeou quedas rápidas nos preços de materiais fundidos com zinco e pó de carboneto de tungstênio eletrolítico. A ampliação das diferenças de preço entre pó de carboneto de tungstênio primário e reciclado corroeu a vantagem competitiva dos produtos primários.
Mercado de Sucata de Tungstênio
O mercado de sucata de tungstênio apresentou um padrão em forma de Λ em março, com forte alta seguida de queda acentuada. Impulsionados pela disparada dos preços do tungstênio na primeira metade do mês, os preços de fresas de topo, brocas e outros tipos de sucata de carboneto de tungstênio atingiram máximas históricas acima de 1.000 yuan/kg. O mercado reverteu acentuadamente no final de março: em 27 de março, as pastilhas de sucata de tungstênio despencaram 6,45% em um único dia, desencadeando vendas em pânico entre os traders.
Em 10 de abril, os preços de barras e brocas de sucata de tungstênio haviam caído aproximadamente 23%–25% em relação aos níveis de pico, apagando todos os ganhos do início de março. Recentemente, a China reforçou a fiscalização tributária no setor de recursos renováveis, expondo fragilidades de conformidade na circulação de sucata de tungstênio, incluindo transações sem documentação, emissão irregular de notas fiscais e entidades de transação indefinidas. A supervisão tributária mais rigorosa elevou os custos de conformidade e as barreiras de circulação para esses materiais, pressionando temporariamente os preços.
Em linha com a orientação política, as autoridades fiscais identificaram recursos renováveis e reciclagem como áreas regulatórias prioritárias, com expectativa de inspeções intensificadas contínuas em empresas de alto risco e faturamento anômalo. Como resultado, o mercado de sucata de tungstênio pode permanecer sob pressão de curto prazo em abril, com liquidação acelerada da oferta não conforme e maior volatilidade do mercado. No entanto, as vendas em pânico diminuíram parcialmente após a liquidação do final de março, limitando o espaço para novas quedas acentuadas.
Mercados Internacionais
Os mercados internacionais de tungstênio operaram em níveis elevados em março, com o APT europeu e os produtos de tungstênio em máximas históricas. O endurecimento dos controles de exportação chineses sobre produtos de tungstênio restringiu a oferta à vista no exterior, enquanto a demanda resiliente dos setores militar, de manufatura de alta tecnologia e outros sustentou consultas de compra ativas e um prêmio claro nas cotações internacionais em relação aos preços domésticos.
A capacidade incremental limitada nas minas no exterior e a oferta insuficiente de matérias-primas reforçaram ainda mais a solidez do mercado internacional de tungstênio. Em 9 de abril, o APT europeu (Roterdã) estava cotado a 3.150–3.220 USD/mtu (equivalente a aproximadamente 1,924–1,966 milhão de yuan/tonelada sem IVA), alta de 48,1% em relação ao início de março, e a diferença entre os preços domésticos e internacionais continuou a se ampliar.
No geral, os preços domésticos do tungstênio subiram rapidamente no início de março, mas a aceitação limitada de novos pedidos downstream levou a uma correção em níveis elevados no final de março. Do ponto de vista global de oferta e demanda, espera-se que a produção doméstica de concentrado de tungstênio mantenha uma queda em base anual. Embora as importações tenham proporcionado algum alívio, a retificação tributária direcionada à emissão irregular de notas fiscais em março reduziu certos volumes de importação.
Enquanto isso, os preços internacionais de tungstênio continuamente elevados fecharam algumas janelas de preço de importação, provavelmente levando a uma queda mensal nas futuras importações domésticas de minério de tungstênio. Olhando para abril, a liberação gradual do primeiro lote de cotas de mineração elevou o entusiasmo operacional da mineração, mas a oferta restrita, o crescimento limitado das importações e o suporte dos preços internacionais elevados manterão o mercado em um equilíbrio geral apertado.
Até o momento, os contratos de longo prazo das principais empresas domésticas de tungstênio foram em grande parte finalizados. Os preços de longo prazo do APT para o início de abril estão concentrados em 1,40–1,44 milhão de yuan/tonelada, e os preços de longo prazo do concentrado de wolframita 55% em 925 a 930 mil yuan por tonelada padrão. Embora inferiores aos níveis do final de março, os centros de preço são superiores às cotações de longo prazo de meados do início de março. A alta participação dos contratos de longo prazo no mercado doméstico fornece orientação clara de negociação e reflete expectativas relativamente otimistas dos principais produtores em relação às perspectivas.
Ao mesmo tempo, os mercados internacionais de tungstênio continuarão a flutuar em níveis elevados em abril, sustentando os diferenciais de preço doméstico-internacional. A melhoria da rentabilidade das exportações de materiais e produtos de tungstênio domésticos pode elevar as expectativas de volume de exportação para o segundo trimestre, sustentando a demanda incremental. As empresas domésticas de metal duro e consumidores finais ainda estão digerindo os estoques existentes, mas os níveis de estoque são relativamente modestos.
Espera-se que a demanda de reposição de estoques aumente gradualmente entre os consumidores finais downstream no final de abril e antes do feriado do Dia do Trabalho, com uma potencial recuperação nas compras rígidas que poderia impulsionar a confiança do mercado. Considerando múltiplos fatores, os riscos de queda acentuada no mercado doméstico de tungstênio devem ser limitados em abril, com os preços provavelmente operando em consolidação em níveis elevados.
