Key Macroeconomic Indicators for Base Metal Prices (2016-11-22)

Sản lượng đồng tinh luyện của Trung Quốc được dự báo sẽ giảm so với cùng kỳ năm trước tháng thứ hai liên tiếp trong tháng 8, khi tình trạng thiếu hụt kéo dài quặng tinh đồng và các nguyên liệu đầu vào khác cho lò luyện tiếp tục gây áp lực lên tỷ lệ vận hành. Tổ chức nghiên cứu được nhà nước hậu thuẫn Antaike dự báo sản lượng đồng tinh luyện tháng 8 đạt khoảng 1,05 triệu tấn trong nhóm các nhà sản xuất được khảo sát, đại diện cho 81,97% tổng công suất luyện kim của Trung Quốc, giảm 2,83% so với cùng kỳ. Sản lượng tháng 7 của cùng nhóm được ước tính ở mức tương tự 1,05 triệu tấn, tương ứng mức giảm 3,18% so với cùng kỳ và thấp hơn dự báo trước đó là 1,07 triệu tấn. Mức sụt giảm dự kiến phản ánh nguồn cung nguyên liệu thô ngày càng thắt chặt. Nguồn cung quặng tinh đồng đã chịu áp lực trong thời gian dài, khiến các lò luyện phải hạ mức sử dụng công suất khi cạnh tranh giành nguyên liệu đầu vào gia tăng. Áp lực cũng thể hiện rõ ở phí gia công. Phí xử lý đối với quặng tinh đồng nhập khẩu đã duy trì ở mức âm trong 19 tháng liên tiếp, trong khi mức phí giảm xuống đáy kỷ lục khoảng âm 175,7 USD/tấn vào ngày 7/8, so với âm 38,4 USD/tấn trong cùng kỳ năm trước. Mức phí âm ngày càng sâu cho thấy mức độ gay gắt của cạnh tranh giữa các lò luyện để giành nguồn quặng tinh sẵn có. Đồng thời, các quy định trong nước chặt chẽ hơn về hóa đơn thuế đã hạn chế nguồn cung đồng tái chế đáp ứng yêu cầu khấu trừ VAT, làm suy giảm một nguồn nguyên liệu quan trọng khác cho lò luyện và gia tăng thêm áp lực lên sản lượng tinh luyện. Việc sản lượng tinh luyện dự kiến giảm so với cùng kỳ năm trước tháng thứ hai liên tiếp cho thấy tình trạng khan hiếm quặng tinh kéo dài đang ngày càng chuyển hóa thành ràng buộc đối với nguồn cung đồng thành phẩm. Khi Trung Quốc chiếm tỷ trọng áp đảo trong công suất luyện kim toàn cầu, tình trạng thiếu nguyên liệu đầu vào kéo dài có thể tiếp tục siết chặt nguồn cung đồng tinh luyện và làm thị trường nhạy cảm hơn trước các gián đoạn bổ sung đối với nguồn cung quặng tinh đồng

Thụy Điển đã bác các đơn kháng cáo đối với giấy phép khai thác mỏ của Boliden cho dự án đồng Laver ở miền bắc Thụy Điển, cho phép công ty đưa một trong những nguồn cung đồng nội địa mới có tiềm năng đáng kể của châu Âu tiến tới giai đoạn xin giấy phép môi trường. Giấy phép khai thác, ban đầu được Tổng Thanh tra Khai thác Mỏ của Thụy Điển cấp vào tháng 9 năm 2025, trao quyền khai thác đồng, vàng, bạc và molypden từ thân quặng Laver. Quyết định ngày 12/8 của chính phủ Thụy Điển đã bác bỏ hai đơn kháng cáo đối với giấy phép này, gỡ bỏ một rào cản pháp lý quan trọng đối với mỏ dự kiến. Theo báo cáo tài nguyên năm 2025 của Boliden, Laver có Tài nguyên Khoáng sản hạng mục chỉ định khoảng **849,5 triệu tấn với hàm lượng đồng 0,24%**. Công ty ước tính việc phát triển dự án có thể **gần như tăng gấp đôi sản lượng đồng của Thụy Điển** và nâng mức tự chủ về đồng của châu Âu thêm khoảng **10%**. Dự án hiện chưa được phê duyệt để xây dựng hoặc sản xuất. Boliden sẽ tiếp tục nộp hồ sơ xin giấy phép môi trường, đồng thời cần thêm các công việc kỹ thuật và thủ tục pháp lý trước khi có thể đưa ra quyết định đầu tư. Xét về nguồn cung dài hạn, tiến triển tại Laver có ý nghĩa khi châu Âu tìm cách tăng sản xuất trong nước các nguyên liệu thô quan trọng và giảm phụ thuộc vào đồng nhập khẩu. Dù còn vài năm nữa mới có thể sản xuất, việc bác các đơn kháng cáo đối với giấy phép khai thác giúp cải thiện lộ trình phát triển dự án và về lâu dài có thể hỗ trợ gia tăng đáng kể nguồn cung đồng khai thác tại châu Âu

Đồng đang giao dịch gần mức kỷ lục quanh 14.500 USD/t, trong khi tình trạng khan hiếm trên thị trường Sở Giao dịch Kim loại London (LME) đã gia tăng mạnh. Chênh lệch kỳ hạn tháng 8–tháng 9 đã nới rộng lên khoảng 370 USD/t, trong khi mức backwardation từ giao ngay đến kỳ hạn ba tháng đã đạt xấp xỉ 434 USD/t, cho thấy nhu cầu ngày càng mạnh đối với kim loại sẵn có ngay lập tức.​ Cấu trúc thị trường thắt chặt trùng với đà sụt giảm kéo dài của tồn kho trên sàn. Tồn kho đồng LME đã giảm 42 ngày liên tiếp xuống 204.975 tấn, với gần một nửa lượng còn lại được cho là đã được chỉ định để rút khỏi kho. Sự kết hợp giữa tồn kho giảm và phí chênh lệch kỳ hạn gần tăng rộng cho thấy áp lực ngày càng lớn trên thị trường vật chất.​ Đồng thời, dòng chảy đồng đang trở nên phân mảnh hơn về mặt địa lý. Kim loại đã được chuyển hướng sang Mỹ trong bối cảnh kỳ vọng có thể áp thuế 15–30% đối với đồng tinh luyện, trong khi nhu cầu đối với các lô đủ điều kiện giao hàng tại Trung Quốc cũng tăng lên khi các nhà máy luyện đối mặt với nguồn nguyên liệu đầu vào thắt chặt hơn sau các hạn chế xuất khẩu tinh quặng của CHDC Congo (DRC).​ Các hạn chế phía cung đang làm gia tăng áp lực. Sản lượng đồng của Chile vẫn quanh 5,5 triệu tấn/năm, trong khi nhà máy luyện Gresik của Indonesia công suất 342.000 tấn/năm hiện đang ngừng hoạt động, làm giảm nguồn cung đồng tinh luyện sẵn có. Những diễn biến này xảy ra trong bối cảnh thị trường tinh quặng vẫn khan hiếm và điều kiện vận hành của các nhà máy luyện tiếp tục chịu áp lực.​ Mức backwardation ngày càng rõ nét cho thấy vấn đề trước mắt của thị trường đồng không chỉ đơn thuần là giá cao, mà là khả năng tiếp cận kim loại vật chất. BMI hiện dự báo giá đồng năm 2026 bình quân khoảng 13.500 USD/t, đồng thời duy trì quan điểm rủi ro tăng giá vẫn rất lớn. Nếu tồn kho LME tiếp tục giảm, cạnh tranh đối với kim loại trong kho có thể còn gay gắt hơn, làm tăng nguy cơ biến động bổ sung ở các hợp đồng kỳ hạn gần