[Analisis SMM] Kebijakan Baru HPM Indonesia Mendorong Kenaikan Biaya: Bagaimana Pasar NPI Kadar Tinggi Akan Berubah?

Baru-baru ini, dipengaruhi oleh penyesuaian kuota bijih nikel Indonesia dan harga acuan HPM, biaya produksi NPI kadar tinggi mengalami kenaikan rigid. Dikombinasikan dengan pertumbuhan pasokan yang di bawah ekspektasi dan destocking persediaan yang berkelanjutan, harga pasar berfluktuasi naik. Sementara itu, minat beli yang lemah dari pabrik baja hilir dan keunggulan substitusi scrap baja yang berkelanjutan telah membatasi ruang kenaikan harga NPI kadar tinggi, menunjukkan pola keseluruhan "ada support di bawah, ada tekanan di atas." Berikut adalah analisis rinci SMM:

    Sisi Biaya: Kebijakan HPM Baru + Kenaikan Pajak Secara Signifikan Memperkuat Dukungan Biaya

    Seiring harga acuan HPM baru Indonesia yang akan segera berlaku, berdasarkan perhitungan SMM mengacu pada harga acuan per 1 April, mengambil contoh harga bijih nikel kadar 1,5%: di bawah formula lama, harga HPM bijih nikel adalah $26,66/wmt, sedangkan di bawah formula baru, harga HPM bijih nikel adalah $57,13/wmt. Dengan asumsi biaya pajak yang timbul dari kenaikan harga HPM sepenuhnya diteruskan ke hilir, harga absolut bijih nikel diperkirakan naik menjadi sekitar $72,47/wmt setelah kebijakan baru diterapkan. Berdasarkan perhitungan ini, penyesuaian tersebut akan mendorong biaya penuh NPI naik menjadi $15.741,51/mt Ni, meningkat $570,48/mt Ni dari level saat ini, mewakili kenaikan sekitar 3,76%, yang diperkirakan akan memberikan dukungan kenaikan lebih lanjut bagi harga NPI.

    Kuotasi Spot: Kuotasi Spot Naik, tetapi Pembelian Hilir yang Lemah Membatasi Kenaikan

    Didorong oleh kenaikan biaya, harga bijih nikel yang lebih tinggi, dan kenaikan futures nikel, keinginan produsen NPI untuk mempertahankan harga menguat secara signifikan, dan pusat kuotasi pasar kembali bergeser naik.

    Setelah reli tajam harga nikel, kuotasi pembelian pedagang NPI terkonsentrasi di 1.080–1.090 yuan/unit nikel, naik dari periode sebelumnya tetapi dengan kenaikan terbatas. Alasan utamanya adalah meskipun jendela arbitrase futures-spot terbuka dan pedagang menunjukkan antusiasme lebih besar dalam bertanya, minat beli pabrik baja tahan karat hilir tetap lemah secara persisten, dan pedagang umumnya khawatir tentang kesulitan pengiriman spot setelah arbitrase. Meskipun peluang arbitrase ada di sisi futures, pengiriman aktual ke pabrik baja memerlukan diskon untuk transaksi cepat, membuat daya tarik arbitrase tidak memadai dan memberikan dukungan aktual yang terbatas bagi harga spot.

    Dari perspektif pabrik baja, sebagian besar target harga pembelian pabrik baja tetap stabil, dengan kuotasi masih berjalan di bawah 1.080 yuan/unit nikel.

    Penawaran dan Permintaan: Pertumbuhan Pasokan di Bawah Ekspektasi, Penurunan Persediaan Mengonfirmasi Pola Ketat

    Di sisi pasokan, dipengaruhi oleh pemotongan produksi terkait pemeliharaan di beberapa proyek NPI dan kontrol kuota penambangan bijih nikel Indonesia, pertumbuhan pasokan NPI di bawah ekspektasi. Di sisi permintaan, rencana produksi pabrik baja tetap tinggi, permintaan rigid untuk pengadaan bahan baku tidak lemah, dan meskipun sulit menemukan transaksi harga tetap di pasar, volume besar transaksi diselesaikan pada harga rata-rata.

    Data persediaan lebih lanjut mengonfirmasi situasi penawaran-permintaan yang ketat: data persediaan NPI kadar tinggi mingguan terbaru menunjukkan bahwa persediaan NPI pelabuhan Tiongkok turun 52.600 mt minggu lalu, dengan persediaan keseluruhan kumulatif menurun 59.700 mt. Pola penawaran-permintaan saat ini ketat, dan pasar sangat kekurangan kargo spot unit nikel tinggi.

    Prospek Pasar: Harga Menguji Level Lebih Tinggi dalam Jangka Pendek, tetapi Kenaikan Terbatas

    Dalam jangka pendek, dukungan biaya dan penawaran-permintaan yang ketat akan mendorong harga NPI rebound dan naik, dan pusat harga NPI kadar tinggi diperkirakan terus bergeser naik bulan ini.

    Namun, pergerakan harga naik masih menghadapi tiga lapis tekanan:

    Pertama, substitusi scrap baja membatasi harga. Harga scrap baja saat ini mempertahankan keunggulan biaya yang signifikan. Setelah rilis whitelist reverse-invoicing, dikombinasikan dengan keunggulan ekonomis yang cukup besar, pangsa penggunaan scrap baja di pabrik baja terus meningkat, menjaga level harga psikologis pabrik baja di bawah 1.080 yuan/unit nikel, tidak disesuaikan sejalan dengan kenaikan biaya NPI.

    Kedua, tekanan permintaan pengguna akhir. Meskipun futures baja tahan karat juga terangkat, dan keuntungan pabrik baja agak membaik, pengadaan pengguna akhir tetap berhati-hati secara keseluruhan, dan harga spot baja tahan karat berjalan stabil, sehingga sulit membentuk dukungan permintaan pengguna akhir bagi NPI.

    Ketiga, kekhawatiran atas tekanan jual berbasis arbitrase. Dengan jendela arbitrase terbuka dan pedagang aktif membeli, pasar secara bersamaan menghadapi kekhawatiran atas tekanan jual berbasis arbitrase. Fluktuasi liar harga nikel dapat menyulitkan momentum kenaikan untuk bertahan.

    Singkatnya, tarik-menarik antara hulu dan hilir di pasar NPI saat ini terus berlanjut, dan ekspektasi kerugian di produsen NPI semakin menonjol. Meskipun dukungan biaya dari kebijakan HPM baru kuat, hambatan dari permintaan pengguna akhir dan substitusi scrap baja tidak dapat diabaikan. Dalam jangka pendek, harga NPI kadar tinggi diperkirakan naik secara bertahap di tengah tarik-menarik antara hulu dan hilir.