Analisis SMM] Biaya Dorong Pasar Dibuka Tinggi; Inventaris Juta Ton Uji Penyerapan PascaLibur

Ikhtisar Pasar

Menurut data SMM, selama minggu perdagangan pertama setelah liburan Tahun Baru Imlek (24 Februari – 27 Februari 2026), kontrak baja tahan karat utama (SS2604) dibuka tinggi dan mempertahankan tren kuat, didorong oleh kenaikan biaya bahan baku yang signifikan.

Pada penutupan 27 Februari, harga kontrak telah naik ke 14.150 CNY/ton (US$2.065,69/ton), meningkat 385 CNY/ton (US$56,20/ton) atau +2,80% dibandingkan harga penutupan pra-liburan 13.765 CNY/ton (US$2.009,49/ton).

Pada periode awal pasca-liburan, logika kenaikan pasar didominasi terutama oleh kenaikan biaya di sisi pasokan. Namun, seiring pergeseran pusat harga ke atas dengan cepat, akumulasi inventaris sosial yang besar selama liburan membentuk tekanan nyata pada potensi kenaikan. Akibatnya, harga berjangka bertahan dalam pergerakan berfluktuasi di kisaran 14.100–14.200 CNY (US$2.058,39–US$2.072,99).

Analisis Makroekonomi

Dari perspektif makro, pasar sedang menghadapi interaksi antara likuiditas domestik yang cukup memadai dan ketidakpastian terkait kebijakan perdagangan luar negeri.

• Domestik: Pada 25 Februari, bank sentral melakukan operasi Fasilitas Lending Jangka Menengah (MLF) satu tahun senilai 600 miliar CNY (US$87,59 miliar). Ini terus mempertahankan likuiditas yang melimpah dalam sistem perbankan, memberikan dukungan makro untuk musim puncak konsumsi "Maret Emas dan April Perak" tradisional dan menstabilkan ekspektasi pasar.
• Luar Negeri: Perwakilan Perdagangan AS menyatakan mereka akan terus melanjutkan penyelidikan Pasal 301 mengenai perjanjian dagang Fase Satu, dengan proposal menaikkan tarif "tarif impor global" dari 10% menjadi 15% atau lebih tinggi. Perubahan tarif potensial telah meningkatkan ketidakpastian dalam lingkungan makro eksternal, yang dapat berdampak negatif pada ekspektasi ekspor baja tahan karat dan produk akhir terkait di masa depan.

Fundamental: Inventaris & Permintaan

Secara fundamental, pasar pasca-liburan menghadapi realitas penumpukan inventaris besar-besaran sementara permintaan pengguna akhir masih dalam fase pemulihan.

• Inventaris: Data SMM terbaru menunjukkan bahwa, akibat liburan Tahun Baru Imlek yang panjang, inventaris sosial meningkat signifikan menjadi 1,0161 juta ton minggu ini. Ini merupakan kenaikan 121.600 ton dibandingkan level pra-liburan 894.500 ton, menembus tanda satu juta ton.
• Transaksi Spot: Pasar saat ini berada dalam fase restart bertahap. Pabrik pengolahan hilir belum sepenuhnya kembali beroperasi, dan sirkulasi spot saat ini sebagian besar terkonsentrasi pada alokasi sumber daya antar pedagang. Kemampuan aktual pasar akhir untuk mencerna sumber daya berharga tinggi saat ini masih perlu diverifikasi setelah perusahaan beroperasi penuh minggu depan.
• Sentimen: Dalam jangka pendek, tingkat inventaris tinggi memberikan tekanan signifikan pada harga. Namun, didukung oleh ekspektasi untuk musim puncak "Maret Emas dan April Perak", sentimen pemegang tetap stabil sementara, tanpa penjualan besar-besaran yang diamati.

Analisis Biaya

Penguatan signifikan sisi biaya menjadi pendorong inti untuk pembukaan pasar tinggi minggu ini. Didorong oleh berita kuota bijih nikel Indonesia yang lebih ketat dan kenaikan fluktuatif harga nikel pasca-liburan, ada keinginan kuat untuk mendukung harga di sisi bahan baku.

• Nickel Pig Iron (NPI) Kelas Tinggi: Per 27 Februari, kutipan dinaikkan signifikan, naik 33,5 CNY ($4,89) dalam satu minggu menjadi 1.085 CNY/titik nikel ($158,39/titik nikel).
• Ferokrom Karbon Tinggi: Harga tetap stabil sementara di 8.550 CNY/50 ton dasar ($1.248,18/50 ton dasar).

Ekspektasi pasokan bijih ketat terwujud dengan cepat setelah liburan, secara substansial menaikkan biaya produksi langsung untuk pabrik baja. Pergeseran ke atas pusat biaya secara efektif membatasi ruang untuk koreksi pasar dan memaksa kenaikan stabil pasif di pusat harga transaksi spot.

Prospek & Strategi

Secara keseluruhan, pasar baja tahan karat pada minggu pertama setelah liburan menyajikan pola tarik-menarik: "Ekspektasi Kuat & Biaya Tinggi" vs. "Realitas Lemah & Inventaris Tinggi."

Sementara kenaikan tajam harga NPI menetapkan nada untuk pasar yang berfluktuasi kuat, inventaris sosial yang melebihi satu juta ton—ditambah dengan permintaan pengguna akhir yang belum masuk—membatasi potensi kenaikan lebih lanjut.

Melihat ke depan minggu depan, logika perdagangan pasar akan secara bertahap beralih dari "digerakkan sentimen" ke "verifikasi fundamental."

• Jangka pendek: Harga berjangka diperkirakan mempertahankan fluktuasi kuat di level tinggi.
• Menengah hingga panjang: Tren akan bergantung pada realisasi aktual permintaan selama musim puncak "Maret Emas dan April Perak" setelah sektor hilir sepenuhnya kembali beroperasi.

Klien industri disarankan untuk memantau secara ketat titik belok inventaris (penurunan stok) dan kondisi transaksi spot aktual minggu depan. Hati-hati menilai risiko mengejar kenaikan dan gunakan alat lindung nilai secara wajar untuk mengelola eksposur.