Analisis SMM] Harga Nikel Anjlok Lebih dari 2% dalam Sehari, Tembus Titik Terendah Baru—Di Mana Dasar Jangka Pendek?

Pada 16 Desember, pasar logam non-ferus global mengalami koreksi kolektif, dengan nikel tampil sangat lemah. Kontrak nikel SHFE yang paling banyak diperdagangkan (2601) turun 2,36% untuk hari itu, pada satu titik anjlok lebih dari 3.000 yuan/ton selama sesi; LME nikel ditutup turun 2,22% secara sinkron, menyelesaikan di $14.295/ton, mencerminkan pesimisme pasar yang kuat.

Pasar berjangka dan spot melemah secara bersamaan: Pasar spot mengikuti harga berjangka lebih rendah, dengan perdagangan lesu. Meskipun premi nikel olahan Jinchuan naik stabil dari 2.500 yuan/ton pada awal November menjadi 5.600 yuan/ton saat ini, transaksi pasar spot terutama adalah pengadaan tepat waktu skala kecil oleh produsen hilir. Sebagian besar perusahaan telah menyelesaikan penimbunan selama penurunan harga nikel bulan lalu, dan keinginan membeli melemah mendekati akhir tahun, dengan banyak mengadopsi sikap tunggu dan lihat. Lebih lanjut, di tengah premi spot yang terus tinggi, keinginan pedagang untuk menimbun menurun, menyebabkan sentimen tertekan dalam transaksi spot.

Situasi penawaran dan permintaan: Meskipun produsen nikel domestik umumnya menerapkan pemotongan produksi pada November (menurut data SMM, produksi nikel olahan November adalah 25.800 ton, turun 28% bulan-ke-bulan), skala pemotongan gagal meringankan tekanan inventaris secara efektif. Inventaris sosial SMM untuk nikel olahan mencapai 59.000 ton pada Desember, dengan tingkat akumulasi inventaris semakin cepat. Sebaliknya, inventaris LME nikel baru-baru ini tetap sekitar 253.000 ton, mengindikasikan permintaan nikel hilir yang terus lemah, pesanan ekspor perusahaan berkurang, dan pergeseran yang lebih besar ke pengiriman gudang domestik.

Perspektif biaya: Penurunan harga nikel yang berkelanjutan telah mendorong industri mendekati titik impas. Menurut data SMM, biaya penuh untuk memproduksi nikel elektrodeposisi dari matte nikel berkualitas tinggi terintegrasi adalah 121.000 yuan/ton, sementara biaya untuk memproduksi nikel elektrodeposisi dari MHP terintegrasi adalah 111.000 yuan/ton (setelah kredit kobalt). Diuntungkan dari kenaikan harga kobalt yang didorong oleh larangan kobalt DRC, nilai kredit kobalt sekitar $4.700/ton. Harga nikel saat ini telah jatuh di bawah garis biaya pirometalurgi dan secara bertahap mendekati biaya hidrometalurgi, menjadikan biaya hidrometalurgi fokus pasar saat ini untuk dukungan potensial penurunan lebih lanjut. Saat ini, bahan baku MHP menyumbang hingga 45% dari produksi nikel murni di Tiongkok dan Indonesia, menjadi sumber utama pertumbuhan pasokan nikel murni global. Jika harga nikel terus turun dan jatuh di bawah biaya hidrometalurgi, lini produksi hidrometalurgi akan menghadapi kerugian, berpotensi memicu pengurangan produksi lebih lanjut. Selain itu, harga belerang, bahan pembantu kunci dalam MHP, mencapai $540/ton, menyumbang sekitar 38% dari biaya MHP dan menjadi komponen terbesar. Jika harga belerang terus naik, hal ini akan semakin meningkatkan biaya produksi nikel murni dari MHP terintegrasi, memberikan dukungan bagi harga nikel.

Prospek Jangka Pendek: Setelah menembus level support kunci, harga nikel telah membuka ruang penurunan dan diperkirakan akan tetap dalam fase pencarian dasar yang berfluktuasi dalam jangka pendek. Dasar didukung oleh biaya MHP terintegrasi, menyisakan ruang terbatas untuk penurunan lebih lanjut. Namun, potensi kenaikan terus dibatasi oleh inventaris tinggi dan fundamental permintaan yang lemah. Kontrak nikel SHFE yang paling banyak diperdagangkan diproyeksikan akan diperdagangkan dalam kisaran 112.000-116.000 yuan/ton.