[Analyse SMM] Les prix du nickel chutent de plus de 2 % en une journée, atteignant un nouveau plus bas — Où se situe le plancher à court terme ?

Le 16 décembre, les marchés mondiaux des métaux non ferreux ont connu une correction collective, le nickel affichant une performance particulièrement faible. Le contrat nickel le plus négocié du SHFE (2601) a chuté de 2,36 % sur la journée, perdant à un moment plus de 3 000 yuans/tonne durant la séance ; le nickel du LME a clôturé en baisse de 2,22 % en synchronisation, se fixant à 14 295 $/tonne, reflétant un fort pessimisme du marché.

Les marchés à terme et au comptant se sont affaiblis simultanément : Le marché au comptant a suivi la baisse des prix à terme, avec des transactions atones. Bien que la prime du nickel raffiné Jinchuan soit passée régulièrement de 2 500 yuans/tonne début novembre à 5 600 yuans/tonne actuellement, les transactions sur le marché au comptant étaient principalement constituées d'achats ponctuels à petite échelle par les producteurs en aval. La plupart des entreprises avaient constitué leurs stocks lors de la baisse du prix du nickel le mois dernier, et leur volonté d'achat s'est affaiblie à l'approche de la fin d'année, beaucoup adoptant une attitude attentiste. De plus, dans un contexte de primes au comptant toujours élevées, la volonté des négociants de constituer des stocks a diminué, conduisant à un sentiment morose dans les transactions au comptant.

Situation de l'offre et de la demande : Bien que les producteurs nationaux de nickel aient généralement mis en œuvre des réductions de production en novembre (selon les données du SMM, la production de nickel raffiné en novembre était de 25 800 tonnes, en baisse de 28 % en glissement mensuel), l'ampleur des coupes n'a pas réussi à soulager efficacement la pression des stocks. Les stocks sociaux de nickel raffiné du SMM ont atteint 59 000 tonnes en décembre, avec un taux d'accumulation des stocks qui s'accélère. En revanche, les stocks de nickel du LME sont récemment restés autour de 253 000 tonnes, indiquant une demande en aval toujours faible, une réduction des commandes à l'exportation des entreprises et un report accru vers les livraisons dans les entrepôts nationaux.

Perspective des coûts : La baisse continue des prix du nickel a poussé l'industrie vers le seuil de rentabilité. Selon les données du SMM, le coût total de production du nickel par électrodéposition à partir de matte de nickel de haute qualité intégrée est de 121 000 yuans/tonne, tandis que le coût de production du nickel par électrodéposition à partir de MHP intégré est de 111 000 yuans/tonne (après crédit cobalt). Bénéficiant de la hausse des prix du cobalt tirée par l'interdiction du cobalt en RDC, la valeur du crédit cobalt est d'environ 4 700 $/tonne. Les prix actuels du nickel sont tombés en dessous des lignes de coût pyrométallurgiques et se rapprochent progressivement des coûts hydrométallurgiques, faisant du coût hydrométallurgique le point de majeure attention du marché pour un éventuel soutien à la baisse. Actuellement, les matières premières de MHP représentent jusqu'à 45 % de la production de nickel raffiné en Chine et en Indonésie, devenant la principale source de croissance de l'offre mondiale de nickel raffiné. Si les prix du nickel continuent de baisser et descendent en dessous des coûts hydrométallurgiques, les lignes de production hydrométallurgiques subiraient des pertes, ce qui pourrait déclencher de nouvelles réductions de production. De plus, le prix du soufre, une matière auxiliaire clé dans le MHP, s'élève à 540 $/tonne, représentant environ 38 % du coût du MHP et en devenant la plus grande composante. Si les prix du soufre continuent d'augmenter, ils alourdiraient davantage le coût de production du nickel raffiné à partir du MHP intégré, soutenant ainsi les prix du nickel.

Perspective à court terme : Après avoir franchi les niveaux de support clés, les prix du nickel ont ouvert une marge de baisse et devraient rester dans une phase de volatilité à la recherche d'un plancher à court terme. Le plancher est soutenu par le coût du MHP intégré, laissant une marge limitée à de nouvelles baisses. Cependant, le potentiel de hausse reste contraint par des stocks élevés et des fondamentaux de demande faibles. Le contrat nickel le plus traité sur le SHFE devrait évoluer dans une fourchette de 112 000 à 116 000 yuans/tonne.