Informe de SMM, 10 de abril
Desde marzo, el mercado nacional de tungsteno ha mostrado una tendencia alcista seguida de un retroceso. Impulsados por la oferta rígida y el sentimiento macroeconómico a principios de marzo, los precios subieron rápidamente, con el concentrado de wolframita al 65% alcanzando un máximo histórico de 105.000 yuanes por tonelada estándar. A partir de mediados de marzo, la toma de beneficios por parte de los inversores, la resistencia de los compradores aguas abajo a los precios elevados y una corrección generalizada en los mercados de materias primas provocaron un retroceso gradual de los precios, llevando al mercado a una fase de pugna entre oferta y demanda.
Comportamiento de precios: fuertes fluctuaciones en las materias primas de tungsteno aguas arriba; los precios elevados continúan trasladándose a los productos finales
Los precios nacionales del concentrado de tungsteno fluctuaron bruscamente en marzo. Respaldados por un sentimiento positivo del mercado a principios de marzo, tanto los precios de transacción al contado como los precios orientativos de contratos a largo plazo subieron significativamente. Algunas minas redujeron los envíos a la espera de cuotas de producción y otros factores, lo que generó una oferta ajustada en el mercado. Del 1 al 12 de marzo, el incremento diario promedio en los precios del mineral de tungsteno alcanzó los 30.000 yuanes por día. La rápida volatilidad de precios provocó una contracción de los volúmenes de transacción, debilitando finalmente el interés de compra aguas abajo y desencadenando una retroalimentación negativa en el mercado ante una demanda incremental débil.
A finales de marzo, minas en Yunnan, Henan, Hunan y otras regiones lanzaron licitaciones, mientras que algunos comerciantes aumentaron las ventas para materializar beneficios, mejorando gradualmente la oferta de concentrado de tungsteno. Sin embargo, las fundiciones aguas abajo enfrentaron una creciente presión de capital, y dado que la mayoría de los pedidos existentes ya estaban cubiertos con materias primas y los nuevos pedidos eran insuficientes, las actividades de compra se detuvieron en su mayor parte. El volumen de comercio de concentrado de tungsteno se debilitó, las licitaciones de minas fracasaron con frecuencia y la confianza del mercado disminuyó. A 10 de abril, el concentrado nacional de tungsteno al 65% se cotizaba a 930.000 yuanes por tonelada estándar, 120.000 yuanes por debajo del máximo de mediados de marzo, pero 103.000 yuanes por encima del nivel de principios de marzo.
En el primer trimestre, las tasas de operación de los productores nacionales de mineral de tungsteno se mantuvieron generalmente bajas. En febrero, afectadas por múltiples factores, las tasas de operación de las minas cayeron por debajo del 40%, lo que resultó directamente en una oferta ajustada de concentrado de tungsteno al contado a principios de marzo. Desde marzo, las tasas de operación de las minas nacionales se han recuperado gradualmente hasta alrededor del 65%, pero algunas zonas productoras aún estaban limitadas por cuotas mineras y calendarios de producción a principios de marzo, restringiendo los envíos al exterior. Sumado a ciertos inventarios invisibles en la industria, la oferta general del mercado no se alivió de manera notable.
Paralelamente, China ha intensificado la represión contra la minería ilegal y las cadenas de suministro del mercado gris, reduciendo significativamente los flujos de mineral de tungsteno no regulado. En marzo, se iniciaron inspecciones en algunas regiones dirigidas al comercio no conforme de mineral de tungsteno importado, y se espera que una supervisión más estricta afecte las futuras importaciones de concentrado de tungsteno. Al entrar en abril, la liberación del primer lote de cuotas mineras, combinada con una rentabilidad saludable del sector, ha impulsado significativamente el entusiasmo por la producción minera, estabilizando la oferta de concentrado de tungsteno y mejorando notablemente la disponibilidad del mercado en comparación con el primer trimestre.
En el primer trimestre, la producción nacional de paratungstato de amonio (APT) cayó aproximadamente un 5,7% interanual. Limitadas por las dificultades para reponer existencias de concentrado de tungsteno y la elevada presión de costes, las tasas de operación del sector se mantuvieron por debajo de los niveles del año anterior. La demanda de reposición de APT aguas abajo fue relativamente fuerte en el primer trimestre y, junto con la reducción de la oferta, los precios y beneficios del APT se mantuvieron en niveles elevados. A mediados de marzo, los precios del APT superaron los 1,5 millones de yuanes por tonelada, un máximo histórico. El sector pasó de registrar pérdidas en el mismo período del año anterior a un margen bruto de 50.000-80.000 yuanes por tonelada, con márgenes de beneficio en continua expansión.
En abril, aunque la oferta ajustada de mineral de tungsteno nacional se ha aliviado, es poco probable que las tasas de operación del APT aumenten bruscamente, dejando el ajustado equilibrio entre oferta y demanda prácticamente sin cambios. Además, los mercados internacionales de APT oscilan en niveles elevados en torno a 3.200 USD/umt, lo que respalda un sólido suelo para los futuros precios del APT.
En términos interanuales, la industria de polvo de tungsteno aguas abajo registró aumentos tanto en volumen como en precio en el primer trimestre, especialmente en enero y febrero, cuando los principales productores nacionales de polvo disfrutaron de pedidos sólidos, elevando las tasas de operación en unos 13 puntos porcentuales respecto al año anterior hasta un promedio del 65% en el trimestre. En términos mensuales, el primer trimestre es temporada baja para el carburo cementado y las industrias relacionadas, con tasas de operación notablemente inferiores al 70% registrado en el cuarto trimestre de 2025.
Desde finales de marzo, el mercado nacional de tungsteno se ha consolidado débilmente en medio de un fuerte sentimiento de espera por parte de los usuarios finales. Los nuevos pedidos en algunos productores de polvo cayeron notablemente, lo que debilitó la actividad operativa del sector. Además, la fuerte caída del mercado nacional de chatarra de tungsteno a finales de marzo provocó descensos rápidos en los precios de los materiales fusionados con zinc y del polvo de carburo de tungsteno electrolítico. La ampliación de las brechas de precios entre el polvo de carburo de tungsteno primario y el reciclado ha erosionado la ventaja competitiva de los productos primarios.
Mercado de chatarra de tungsteno
El mercado de chatarra de tungsteno mostró un patrón en forma de Λ en marzo, con una fuerte subida seguida de una caída. Impulsados por el aumento de los precios del tungsteno en la primera mitad del mes, los precios de las fresas, brocas y otros grados de chatarra de carburo de tungsteno alcanzaron máximos históricos por encima de 1.000 yuanes/kg. El mercado se revirtió bruscamente a finales de marzo: el 27 de marzo, las plaquitas de chatarra de tungsteno se desplomaron un 6,45% en un solo día, desencadenando ventas de pánico entre los comerciantes.
A 10 de abril, los precios de las barras y brocas de chatarra de tungsteno habían caído aproximadamente entre un 23% y un 25% desde los niveles máximos, borrando todas las ganancias de principios de marzo. Recientemente, China ha endurecido la aplicación fiscal en el sector de recursos renovables, exponiendo debilidades de cumplimiento en la circulación de chatarra de tungsteno, incluyendo transacciones sin documentar, facturación no estándar y entidades de transacción poco claras. Una supervisión fiscal más estricta ha elevado los costes de cumplimiento y las barreras de circulación para estos materiales, presionando temporalmente los precios.
En línea con la orientación política, las autoridades fiscales han identificado los recursos renovables y el reciclaje como áreas regulatorias clave, con inspecciones intensificadas continuas previstas para empresas de alto riesgo y facturación anómala. Como resultado, el mercado de chatarra de tungsteno podría permanecer bajo presión a corto plazo en abril, con una liquidación acelerada de la oferta no conforme y una mayor volatilidad del mercado. Sin embargo, las ventas de pánico han remitido parcialmente tras la liquidación de finales de marzo, limitando el margen para nuevas caídas bruscas.
Mercados internacionales
Los mercados internacionales de tungsteno operaron en niveles elevados en marzo, con el APT europeo y los productos de tungsteno en máximos históricos. El endurecimiento de los controles de exportación chinos sobre productos de tungsteno ha restringido la oferta al contado en el exterior, mientras que la demanda resiliente de los sectores militar, manufactura de alta gama y otros ha respaldado consultas de compra activas y una prima clara en las cotizaciones internacionales sobre los precios nacionales.
La limitada capacidad incremental de las minas en el extranjero y el suministro insuficiente de materias primas reforzaron aún más la fortaleza del mercado internacional de tungsteno. A 9 de abril, el APT europeo (Róterdam) se cotizaba a 3.150-3.220 USD/umt (equivalente a aproximadamente 1,924-1,966 millones de yuanes/tonelada sin IVA), un 48,1% más que a principios de marzo, y la brecha entre los precios nacionales e internacionales continuó ampliándose.
En general, los precios nacionales del tungsteno subieron rápidamente a principios de marzo, pero la limitada aceptación de nuevos pedidos aguas abajo provocó una corrección desde niveles elevados a finales de marzo. Desde una perspectiva global de oferta y demanda, se espera que la producción nacional de concentrado de tungsteno mantenga un descenso interanual. Aunque las importaciones proporcionaron cierto alivio, la rectificación fiscal dirigida a la facturación no conforme en marzo redujo ciertos volúmenes de importación.
Al mismo tiempo, los precios internacionales del tungsteno, que se mantienen elevados, han cerrado algunas ventanas de precios de importación, lo que probablemente conducirá a una disminución mensual de las futuras importaciones nacionales de mineral de tungsteno. De cara a abril, la liberación gradual del primer lote de cuotas mineras ha impulsado el entusiasmo por la actividad minera, pero la oferta ajustada, el crecimiento limitado de las importaciones y el respaldo de los elevados precios internacionales mantendrán al mercado en un equilibrio general ajustado.
A la fecha, los contratos a largo plazo de las principales empresas nacionales de tungsteno se han finalizado en su mayoría. Los precios a largo plazo del APT para principios de abril se concentran en 1,40-1,44 millones de yuanes/tonelada, y los precios a largo plazo del concentrado de wolframita al 55% en 925.000-930.000 yuanes por tonelada estándar. Aunque inferiores a los niveles de finales de marzo, los centros de precios son superiores a las cotizaciones a largo plazo de mediados-principios de marzo. La elevada proporción de contratos a largo plazo en el mercado nacional proporciona una orientación comercial clara y refleja expectativas relativamente optimistas entre los principales productores respecto a las perspectivas.
Al mismo tiempo, los mercados internacionales de tungsteno seguirán fluctuando en niveles elevados en abril, manteniendo los diferenciales de precios entre el mercado nacional e internacional. La mejora de la rentabilidad de exportación de materiales y productos de tungsteno nacionales podría elevar las expectativas de volumen de exportación para el segundo trimestre, respaldando la demanda incremental. Las empresas nacionales de carburo cementado y usuarios finales aún están digiriendo los inventarios existentes, pero los niveles de existencias son relativamente modestos.
Se espera que la demanda de reposición repunte gradualmente entre los usuarios finales aguas abajo a finales de abril y antes de las vacaciones del Día del Trabajo, con una posible recuperación de las compras rígidas que podría impulsar la confianza del mercado. Teniendo en cuenta múltiples factores, se espera que los riesgos de caída brusca en el mercado nacional de tungsteno sean limitados en abril, con precios que probablemente se mantengan en una consolidación en niveles elevados.
