[Análisis SMM] Los precios del níquel se desploman más del 2% en un solo día, alcanzando un nuevo mínimo—¿Dónde está el fondo a corto plazo?

El 16 de diciembre, los mercados globales de metales no ferrosos experimentaron una corrección colectiva, con el níquel mostrando un desempeño particularmente débil. El contrato de níquel más negociado en la SHFE (2601) cayó un 2,36% durante el día, llegando a perder en algún momento más de 3.000 yuanes por tonelada métrica; el níquel en la LME cerró a la baja un 2,22% de manera sincronizada, estableciéndose en 14.295 dólares por tonelada métrica, lo que refleja un fuerte pesimismo del mercado.

Los mercados de futuros y spot se debilitaron simultáneamente: El mercado spot siguió a la baja de los precios de futuros, con operaciones lentas. Aunque la prima del níquel refinado Jinchuan aumentó constantemente desde 2.500 yuanes por tonelada métrica a principios de noviembre hasta los actuales 5.600 yuanes por tonelada métrica, las transacciones en el mercado spot fueron principalmente adquisiciones puntuales y a pequeña escala por parte de productores downstream. La mayoría de las empresas habían completado sus acopios durante la caída de precios del níquel del mes pasado, y la voluntad de compra se debilitó al acercarse fin de año, con muchas adoptando una actitud de espera. Además, en el contexto de primas spot persistentemente altas, la disposición de los comerciantes a acumular existencias disminuyó, lo que condujo a un ánimo bajo en las transacciones spot.

Situación de oferta y demanda: Aunque los productores nacionales de níquel generalmente implementaron recortes de producción en noviembre (según datos de SMM, la producción de níquel refinado en noviembre fue de 25.800 toneladas métricas, un 28% menos que el mes anterior), la escala de los recortes no logró aliviar eficazmente la presión sobre los inventarios. El inventario social de níquel refinado de SMM alcanzó 59.000 toneladas métricas en diciembre, con una tasa de acumulación de inventarios acelerándose. En contraste, el inventario de níquel en la LME se mantuvo recientemente alrededor de 253.000 toneladas métricas, lo que indica una demanda de níquel downstream persistentemente débil, una reducción de pedidos de exportación para las empresas y un mayor cambio hacia envíos a almacenes de entrega nacionales.

Perspectiva de costos: La continua caída de los precios del níquel ha llevado a la industria hacia el punto de equilibrio. Según datos de SMM, el costo total de producir níquel electrolítico a partir de mata de níquel de alto grado integrada es de 121.000 yuanes por tonelada métrica, mientras que el costo de producir níquel electrolítico a partir de MHP integrado es de 111.000 yuanes por tonelada métrica (después del crédito por cobalto). Beneficiándose del aumento de los precios del cobalto impulsado por la prohibición del cobalto de la RDC, el valor del crédito por cobalto es de aproximadamente 4.700 dólares por tonelada métrica. Los precios actuales del níquel han caído por debajo de las líneas de costo pirometalúrgico y se acercan gradualmente a los costos hidrometalúrgicos, lo que convierte al costo hidrometalúrgico en el foco actual del mercado para un posible soporte a la baja. Actualmente, la materia prima MHP representa hasta el 45% de la producción de níquel refinado en China e Indonesia, convirtiéndose en la principal fuente de crecimiento de la oferta global de níquel refinado. Si los precios del níquel continúan cayendo y rompen por debajo de los costos hidrometalúrgicos, las líneas de producción hidrometalúrgicas enfrentarían pérdidas, lo que potencialmente desencadenaría más recortes de producción. Además, el precio del azufre, un material auxiliar clave en el MHP, es tan alto como 540 dólares por tonelada, representando alrededor del 38% del costo del MHP y convirtiéndose en el componente más grande. Si los precios del azufre continúan aumentando, incrementarían aún más el costo de producir níquel refinado a partir de MHP integrado, proporcionando soporte para los precios del níquel.

Perspectiva a Corto Plazo: Después de romper los niveles clave de soporte, los precios del níquel han abierto espacio a la baja y se espera que permanezcan en una fase volátil de búsqueda de fondo a corto plazo. El fondo está apoyado por el costo del MHP integrado, dejando un espacio limitado para mayores disminuciones. Sin embargo, el potencial alcista continúa restringido por el alto inventario y los fundamentos de demanda débiles. Se proyecta que el contrato de níquel más negociado en la SHFE opere dentro de un rango de 112,000 a 116,000 yuanes por tonelada.